一、铜价未来走势展望：供需紧平衡下的长牛逻辑

核心观点：铜价正处于 "供需缺口扩大 + 金融属性强化" 的长牛通道，2026 年全球均价有望突破 11000 美元 / 吨，国内沪铜主力合约波动区间预计在 85000-100000 元 / 吨，短线回调即是布局良机。

1. 当前价格与基本面核心数据

• 最新价格：沪铜主力合约突破 90000 元 / 吨，创阶段性新高；LME 铜价站稳 11300 美元 / 吨（12 月 8 日数据）
• 供需格局：全球铜市已进入实质性短缺阶段2025 年全球供需缺口：80-100 万吨2026 年供需缺口预测：40-120 万吨（主流机构一致预判）库存预警：LME 铜库存降至 16.2 万吨（5 年同期最低）；沪铜库存仅 8.9 万吨（3 个月新低），库存消费比不足 1.5 个月
• 供应端约束：矿端投资不足（过去 5 年全球铜矿勘探投资下降 40%）+ 国内冶炼产能优化（行业减产 10%）+ 加工费持续低位（部分企业出现加工亏损）
• 需求端三大引擎：新能源革命：光伏、风电、新能源车产业链年复合铜需求增长 12%+AI 算力爆发：数据中心建设、算力基础设施扩容拉动铜需求激增电网升级：国内特高压、智能电网投资加速，年投资规模超 5000 亿元

2. 全球顶级机构预测汇总

机构名称

2026 年铜价预测

核心依据

摩根大通

全年 12075 美元 / 吨，上半年触及 12500 美元 / 吨

供应中断风险 + 库存错配加剧

高盛集团

上半年 10710 美元 / 吨，年内最高 12000 美元 / 吨

供需缺口持续扩大 + 新能源需求超预期

花旗银行

二季度有望突破 13000 美元 / 吨

供应紧张 + 全球流动性宽松

瑞银集团

波动区间 10500-13000 美元 / 吨

全年供需缺口 40.7 万吨

中信证券

年内突破 12000 美元 / 吨

库存拐点出现 + 需求端持续发力

结论：全球主流机构一致看涨 2026 年铜价，价格中枢将上移至 11000 美元 / 吨以上，国内市场受供需缺口与政策红利双重驱动，沪铜主力合约有望冲击 100000 元 / 吨整数关口，回调至 89000 元 / 吨以下即为低吸窗口。

二、中某股有某色金属板块投资价值分析

1. 板块整体表现与资金动向

• 年内表现：板块内核心标的涨幅显著，江某西铜业（+110%）、洛某阳钼业（+180%）、紫某金矿业（+120%）、铜某陵有色（+100%）
• 资金流向：12 月 5 日有某色金属板块获主力资金净流入 37.81 亿元，北向资金连续 10 个交易日增持板块龙头标的
• 估值水平：当前板块 PE 估值回落至近三年 40% 分位，低于历史中枢水平，具备估值修复与业绩增长双重逻辑

2. 板块核心标的核心竞争力对比

标的名称

资源储量（万吨）

2025 年铜产量（万吨）

成本优势

成长性亮点

紫某金矿业

7372（中某股第一）

115（同比 + 13%）

1.2 美元 / 磅（行业最低水平）

西藏巨龙二期年底投产，2026 年产能有望达 150 万吨

洛某阳钼业

约 2000

60-66（同比 + 50%）

1.6 美元 / 磅，矿山品位 1.5-2%（行业平均 0.6%）

TFM/KFM 矿区扩产，2027 年新增产能 10 万吨 / 年

江某西铜业

1400

32（自产）+140（冶炼）

国内资源储备稳定，自给率 25%

武山铜矿三期年底投产，贵溪三期四季度落地

西某部矿业

约 1000

20+

控股国内最大单体铜矿（西藏玉龙）

玉龙铜矿扩能 + 安徽茶亭矿项目落地（投资 86 亿元）

铜某陵有色

800

阴极铜 160

规模效应显著，全球最大单体冶炼厂

高端铜箔产能扩张，新能源领域渗透率提升

三、重点标的投资评级与配置建议

1. 五星推荐：紫某金矿业

核心优势：全球铜资源龙头 + 行业最低成本 + 产能扩张最确定

• 2025 年 Q3 净利润 125 亿元（同比 + 57%），铜业务营收占比超 40%
• 2026 年矿产铜目标 150 万吨，占中某股铜企总产量 30%+，是江某西铜业自产产能的 4.7 倍
• 海外矿山毛利率达 45%，抗周期能力行业领先，业绩弹性显著

配置建议：

• 关注区间：30.5-31.5 元（回调至 5 日均线附近）
• 风险控制位：29.8 元（10 日均线支撑位）
• 预期区间：第一目标 36-38 元（20% 空间），第二目标 42 元（参考机构一致性预期）
• 配置比例：总资金 30%，采取 "回调 5% 加仓" 的分批布局策略

2. 四星推荐：洛某阳钼业

核心优势：铜钴双轮驱动 + 高品位矿山 + 新能源金属布局

• 铜价弹性行业领先，2025 年铜产量同比增长 50%，成本优势显著（1.6 美元 / 磅）
• 刚果（金）TFM/KFM 铜矿品位是行业平均水平的 2-3 倍，支撑高毛利率
• 新能源金属（钴、铌）业务贡献稳定现金流，平滑周期波动风险

配置建议：

• 关注区间：17.5-18.5 元（回调至 10 日均线附近）
• 风险控制位：16.8 元
• 预期区间：22-24 元（+20-30%），与摩根大通一致性预期一致
• 配置比例：总资金 20%，回调企稳后介入

3. 三星推荐：江某西铜业

核心优势：全产业链布局 + 冶炼规模领先 + 分红稳定

• 2025 年 Q3 净利润 60 亿元（同比 + 21%），阴极铜产能 140 万吨 / 年，自给率持续提升
• 高端铜箔产能扩张，受益于 AI 算力中心与新能源汽车需求爆发
• 股息率稳定在 3% 以上，适合稳健型投资者配置

配置建议：

• 关注区间：42-43 元（回调至 5 日均线附近）
• 风险控制位：40.5 元
• 预期区间：48-50 元（+15%），技术面压力位集中在 45-46 元
• 配置比例：总资金 15%，分批建仓

4. 潜力标的关注：西某部矿业、铜某陵有色

• 西某部矿业：控股西藏玉龙铜矿（国内最大单体铜矿），铜价弹性突出；盐湖提锂业务开辟第二增长曲线配置建议：回调至 25-26 元关注，风险控制位 24 元，预期区间 30 元（+15%）
• 铜某陵有色：全球最大单体冶炼厂，规模效应显著；铜箔业务深度受益新能源需求配置建议：5.5-5.7 元区间关注，风险控制位 5.3 元，预期区间 6.5 元（+15%）

四、整体配置策略与风险提示

1. 阶段配置策略

分批布局 + 波段优化：

• 第一阶段（当前）：铜价高位震荡，采取 "逢低布局" 策略，重点关注 89000-90000 元 / 吨沪铜支撑位，核心标的配置比例控制在 30%
• 第二阶段（美联储政策落地后）：若 12 月中旬降息落地，铜价有望突破 92000-93000 元压力位，可将核心标的配置比例提升至 50%
• 第三阶段（2026 年 Q1）：铜价上探 95000-100000 元区间，逐步兑现部分收益，锁定 20% 以上利润

2. 风险控制要点

• 纪律性要求：单个标的浮亏超 7% 坚决减仓，板块整体回撤 5% 时降低 20% 配置比例
• 仓位管理：总配置比例不超过 60%，预留 40% 资金应对回调与新机会
• 核心风险提示：全球流动性宽松不及预期，美元指数反弹压制大宗商品价格全球经济复苏放缓，铜下游需求不及预期铜矿供应超预期释放，缓解市场短缺格局铜价短期涨幅过大，技术性回调风险加剧
• 特别声明：本文仅为行业分析与研究探讨，不构成任何投资建议。草原投资有风险，入市需谨慎，投资者应结合自身风险承受能力理性决策。