（来源：BFC汇谈）

今年的外汇市场G10货币走势比较分化，日元一支独秀的弱，澳元、新西兰元、挪威克朗对美元偏强，欧系货币中，欧元、英镑则处于横盘震荡行情，欧元年初触及过1.2085高位，最低一度也到过1.1350，英镑则在过去一年中都处于1.3-1.38区间。笔者认为尽管今年整体英镑对美元小幅走强，但未来对美元较难走出偏强的趋势性行情。

首先看经济基本面，受国内政局、中东地缘、国际油价等多重因素影响，英国的经济增长相对疲弱，GDP同比过去一年以来一直被压制在1.3%以下，同时通胀水平CPI已经升至四个月高位。如果中东冲突继续恶化，能源价格持续高位，英国将面临更大的输入性通胀压力，并可能从能源价格扩大至服务业，这或将损害英国经济活力，这对英镑是拖累项。

届时，英国央行也将被迫采取偏紧的货币政策。当然能源价格对美国也有影响，美联储也可能进行加息，同时提高利率。但在中东局势不稳定的情况下，市场会选择风险敏感的英镑，还是有避险属性的美元，答案显而易见。

再看利差，目前市场对两大央行今年加息的定价都较为谨慎，既没有买沃什在年会上鹰派表态的账，也没有因为过度定价英国央行今年加息概率，10年期美债收益率被压制在4.8%下方，10年期英债收益率则突破5.2%高位。

短期英美利差扩大支撑英镑，但中期随着非农、通胀等经济数据落地，市场对FOMC、BOE的货币政策或有更清晰的判断，笔者更倾向于英美央行今年都不加息，或鸽派加息，利差对GBPUSD的影响偏中性。

三看市场情绪。从CFTC非商业、杠杆基金和REAL MONEY的持仓情况看，英镑的空头头寸在减小，而多头头寸在增加，作为投机交易最为活跃的货币，短期市场看多英镑情绪在累积，支撑英镑，但中期仍需看经济基本面和利差，从近几年的走势看，高利率-高通胀逻辑并不一定支撑英镑。

综上，英镑兑美元今年有效向上突破横盘区间的动力不足，唯有经济基本面强于美国、欧元区，或实际加息节奏快于美联储才有机会，但难度较大。因此对GBPUSD持中性偏弱观点，逢高可以空英镑。另外，对于GBPCNY而言，今年人民币对美元升值节奏被切的很碎，升值空间可能有限，GBPCNY或处于低位震荡行情。

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