3月4日，上海誉帆环境科技股份有限公司（以下简称“誉帆环境”）在公司会议室接待了广发证券、华泰资管、财通基金等3家机构的现场调研。公司董事会秘书马站岗、证券事务总监孙启航及证券事务代表吴莹参与接待，就公司核心竞争优势、区域市场规划、技术路线及盈利保障措施等投资者关注的问题进行了深入交流。

调研基本信息

核心竞争优势：技术综合运用与深度运营管理成壁垒

针对“公司核心竞争优势和业务壁垒”的问题，誉帆环境表示，技术成熟仅是行业准入门槛，真正的核心壁垒在于技术综合运用能力与深度运营管理水平。公司优势主要体现在三方面：
一是具备针对复杂管网的综合解决方案能力，可应对传统简单作业难以处理的复杂工况；二是依托深厚的人才沉淀与科学的运维管理机制，协助客户建立长效管网治理体系，形成极高的客户粘性；三是区域布局优势显著，在江浙沪、珠三角等成熟区域拥有稳固基本盘，同时凭借品牌口碑、实战案例及行业标准制定参与度，逐步拓展西北、西南等新兴市场。

区域市场拓展：差异化布局发达与新兴区域

在区域战略规划上，公司采取差异化策略。对于存量管网基数庞大的发达城市，聚焦持续的精细化治理需求；而东北、西北、华北及西南等新兴市场正迎来爆发期。公司指出，新兴区域面临复杂气候考验（如内涝、融雪）及环保督察压力，其改造资金多来自中央预算内资金、国债及省级专项拨款，资金落实度与利润率情况良好。在政策驱动下，行业业务体量有望快速增长，公司营收亦将随之受益。

非开挖修复技术：渗透率处于上升期 CIPP工艺为主流路线

关于地下管网改造中非开挖修复技术的市场现状，誉帆环境表示，基于城市交通保畅、市容环保及综合成本考量，非开挖修复替代传统开挖技术是不可逆趋势。目前国内非开挖渗透率仍处于上升爬坡阶段，随着各地政策出台，预计“十五五”期间渗透率将大幅提升。技术路线上，公司专注并坚守市场主流的CIPP（原位固化法）工艺，该技术经过长期沉淀，是成熟市场最终沉淀的最可靠工艺。

新兴市场切入：以技术与标准建立信任 检测服务为切入点

面对新兴市场的差异化特征，公司通过多维度策略快速获取信任：一是依托行业协会进行全国性技术和人员互通；二是凭借多项行业标准编制优势与复杂工况处理的高端案例建立公信力。业务切入路径上，公司以高技术含量的“检测与专项调查”为切入点，通过精准诊断服务展示专业实力，进而承接后续相关业务。

盈利保障措施：设定利润率底线 推进机械化智能化降本

针对潜在的同业价格竞争，誉帆环境表示，行业成熟后毛利率小幅回归属正常商业规律。公司已设定严格的项目利润率底线准入机制，同时全面推进设备机械化和作业智能化改造以提升人效。随着规模经济释放，单位营收对应的管理和营销费用率将稳步下降，保障综合盈利能力维持在平稳区间。

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