地缘局势引爆油气、黄金行情。

周一上午，油气主题交易型开放式指数基金（ETF）及上市开放式基金（LOF）集体走强。截至午间收盘，华安石油基金LOF（160416）、原油LOF易方达（161129）、南方原油LOF（501018）封于涨停板，嘉实原油LOF（160723）收涨9.85%。

与此同时，全市场10只油气主题ETF占据涨幅榜前列。其中，富国国证石油天然气ETF半日上涨9.60%，领涨同类产品；银华油气ETF、嘉实标普油气ETF、汇添富油气ETF、博时油气ETF涨幅均超过8%。

此外，多只能源类ETF同样表现活跃。黄金相关ETF亦集体上行，嘉实上海金ETF、前海开源黄金ETF、工银黄金ETF、中银上海金ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF等半日涨幅均超过3%。

油气需求具备刚性底部

针对石油ETF的强势表现，国泰基金分析称，最直接的导火索，是中东地缘局势的骤然恶化，美以联合军事行动升级，伊朗方面表态强硬，全球石油运输咽喉霍尔木兹海峡通航风险急剧上升，这条承担全球近三分之一海运石油贸易的通道一旦受阻，将直接引发千万桶级别的供应缺口，市场迅速为这一极端情景定价，避险买盘疯狂涌入，推动国际油价大幅冲高。

从根本原因来看，国泰基金指出，全球原油市场长期处于紧平衡状态，OPEC+坚持执行自愿减产计划，多年来全球油气行业上游资本开支不足，新增产能投放缓慢，形成了难以快速弥补的“产能悬崖”，供给弹性被大幅压缩，即便需求温和复苏，市场也极易因外部冲击出现价格跳涨。

站在当前时点，国泰基金认为，油气板块的短期波段机会与中长期配置价值都十分突出，为投资者带来了清晰的布局方向。短期来看，地缘冲突的不确定性仍在，油价易涨难跌，油气企业业绩与油价高度绑定，板块具备极强的进攻弹性，适合把握波段行情；中期维度，即便地缘风险缓和，OPEC+减产与产能不足的格局仍将支撑油价中枢上移，国内油气龙头企业盈利稳定、现金流充沛，业绩确定性极强；长期来看，能源转型是渐进过程，传统能源仍是全球能源体系的核心支柱，油气需求具备刚性底部，叠加国内能源安全战略持续推进，油气勘探开发力度加大，龙头企业长期价值凸显。

“原油定价机制重大变化对油价的影响可能在2026年开始显现。”万家基金基金经理叶勇认为，全球原油资本开支周期下行周期已到关键节点，全球原油需求曲线和供给曲线重新交叉在即，新一轮中长期供需错配时点趋近，结合中国国内宏观触底回升、全球地缘政治冲突的不断加剧、页岩油结构性衰退和供给弹性大幅下降，全球原油市场已经缺乏足够的供给弹性来应对各种上行冲击（战争、宏观需求回暖、战略储备需求等），2026年极大概率将会是原油价格的中长期大拐点之年。

当前多重逻辑或会支撑贵金属价格

随着上周末地缘局势快速升温，避险情绪有所抬升，黄金等贵金属资产亦持续走强。短期来看，中银基金表示，地缘冲突对金价或形成脉冲效应。历史经验表明，战争冲突对资产价格的影响呈现“涨在预期，卖在现实”的特征。若冲突爆发突然且市场预期不充分，开战初期金价往往可能大幅脉冲。当前美伊对抗正处于关键窗口期，若伊朗持续封锁霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉，或将直接冲击全球风险偏好，形成“金油同涨、风险资产承压”的避险格局。

中期而言，中银基金指出，金价或维持偏强震荡。地缘因素对金价的影响以短期为主，但当前多重逻辑或会支撑贵金属价格：一是美国1月通胀再抬头，美联储会议纪要显示部分官员支持“双向”利率指引，降息预期受打压；二是美最高法院裁定特朗普政府大规模加征关税违法，叠加2027财年军费预算上调，市场对美国财政可持续性担忧边际上升。

“关键因素在于战争持续时长。”中银基金认为，若冲突快速结束，金价脉冲后可能回落；若演变为持久战，资产价格或将再起波澜。未来一周将是观察战事演变的关键窗口，投资者需密切关注局势发展，把握避险情绪驱动的交易机会。