来源：宏观对冲陈凯丰Kevin

随着市场呈指数级增长，企业急于利用这些资金，自然而然地降低了部分公司的贷款标准。

这就是我们看到并将继续看到违约和损失的原因。

然而，与金融危机不同的是，这似乎并非系统性风险，尤其是在经济保持强劲增长的情况下。

英伟达 (NVDA) 财报亮眼，但股价下跌。

英伟达公布了强劲的第四季度财报，营收创下681亿美元的纪录（同比增长）。该公司营收同比增长73%，数据中心营收达623亿美元，超出预期，同时利润率强劲，并发布了乐观的业绩指引。尽管基本面超预期且前景乐观，但该公司股价在2026年2月26日仍大幅下跌约5.5%，市值蒸发约2600亿美元，创下自2025年4月以来的最大单日跌幅。市场反应不一，主要股指普遍走低，投资者质疑该公司的估值、竞争格局以及对科技行业高额资本支出的需求。有评论指出，此次抛售反映出市场对该公司增长可持续性的持续疑虑，尽管分析师仍然看好其长期前景。

英伟达的财报显示，市场对人工智能芯片的需求依然旺盛。

然而值得注意的是，尽管该公司业绩超出预期，但股价却出现抛售。

这表明市场对科技板块的情绪非常悲观。

截至目前，2026 年，市场似乎更青睐价值型公司而非成长型公司，这种情况可能会持续一段时间。

无论短期股价表现如何，英伟达仍然是一家市值约 4.5 万亿美元、年增长率高达 73% 的公司！

随着 OpenAI 宣布融资 1100 亿美元（部分资金来自英伟达），市场需求不太可能放缓。

10 年期美国国债收益率跌破 4%

由于在谨慎的风险环境下，市场对长期债券的需求有所回升，美国 10 年期美国国债收益率近期跌破 4% 的门槛，达到近三个月来的最低水平。此举推动长期抵押贷款利率（例如30年期固定利率）降至6%以下，创下三年多来的最低水平，原因是投资者寻求避险资产。美国国债价格上涨似乎是由宏观经济不确定性、通胀预期放缓以及市场对增长和人工智能相关技术对科技和私人信贷等行业造成冲击的情绪转变共同驱动的。

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