转自：证券时报

2月25日，锂电池指数震荡走高，杉杉股份（维权）、五矿新能、盛新锂能等个股涨幅居前。在行业层面，2025年四季度以来，锂电原材料价格持续攀升，并已沿产业链向下传导。

记者在采访中了解到，受长协锁价及终端接受度等因素影响，涨价传导效应有逐级递减趋势，中下游环节迎来压力测试，盈利稳定性面临考验。在此背景下，产业链分歧凸显，上下游博弈明显加剧，一场关于话语权的暗战悄然打响，或将影响行业利润分配格局。

业内普遍认为，2026年锂电市场需求仍将保持旺盛，短期锂价易涨难跌，成本控制将成为企业生存发展的核心能力。深度绑定上游资源、掌握差异化技术工艺、推进产业链一体化布局的企业，有望构筑竞争壁垒，在新一轮行业洗牌中脱颖而出。

价格传导效应逐层递减

“近期我们与客户频繁沟通涨价事宜，目前产品售价已经有所上涨，但仍然赶不上成本涨幅，经营压力还是比较大的。”华东地区一位电池厂内部人士告诉记者：“原材料价格波动剧烈，产业链整体采购情绪都较为谨慎，不敢贸然囤货，怕出现成本倒挂。”

2025年四季度以来，六氟磷酸锂、碳酸锂等锂电原材料价格大幅上涨，带动正极、电解液、隔膜等主材价格同步走高，并逐步向下游电池端传导。然而，由于各环节价格传导的阻力不尽相同，成本转嫁效率也有所分化。

“一般来说，六氟磷酸锂、碳酸锂等原材料涨价传导到正极、电解液端，只需要10天左右；正极厂、电解液厂要把成本传导到电池端，需要耗时1个月；而电池厂再往下传导到动力、储能端，3个月都不一定能完成顺价。若过程中出现价格反复，中下游环节可能会承担更多成本压力。”华中地区一位资深锂电从业人士告诉记者，部分厂商与客户有长协锁价约定，在价格传导方面也缺乏一定灵活性。

记者在采访中了解到，锂电产品定价虽有联动机制，但联动的部分大多只限于锂、铜等大宗原材料，其他材料如隔膜、负极的成本传导并没有约定俗成的计算公式。

鑫椤资讯高级研究员龙志强表示，目前锂电产业材料价格呈现全面上涨态势，且部分环节的辅材、加工费也水涨船高。有联动机制支撑的材料价格传导阻力相对较小，而对于缺乏联动机制的材料，短期内可能会由电池厂、材料厂、终端共同分担成本，向下转嫁的周期会很长。

据龙志强透露，综合来看，近四个月来电芯成本增幅高达30%，但售价涨幅普遍不足20%，价格与成本之间已经出现一定的剪刀差。

近期，蜂巢能源董事长杨红新公开表示，2026年全年盈利目标最大的不确定性来自于上游原材料上涨，公司并没有办法将成本快速全部转嫁给下游客户，导致自身会吸收很多原材料价格的上涨。

产业链开启拉锯战

原材料价格阶梯式拉升，打破了产业链原有的沉寂，价格传导的迟滞又释放了充分的斡旋空间，各厂商使尽浑身解数开启花式博弈。

“最近一直在跟电池供应商谈判，硬是压着没让涨，不过也不知道能扛多久。”华东地区某新能源重卡内部人士告诉记者，“如果原材料一直维持涨势，电芯价格上涨可能在所难免，这点我们是有心理预期的。”

相比于车企，工商业储能体量相对较小，在电池厂面前话语权偏弱，但也有自己的生存之道。“近期我们在下单时会避开热门电芯品类，尽量采购库存较高的品种，因为了解对方的成本线，在议价时能够较为从容。”安徽合肥一位工商业储能从业人士表示。

面对下游的压价，电池厂积极应对。据前述电池厂内部人士观察，“小步慢涨”的调价策略在现阶段可能更为奏效，而在销售端，不用刻意追求所有品种都盈利，可优先提涨市场紧缺的核心单品，加快落地节奏。

龙志强指出，受大部分产能被长单锁定、新建产能尚未完全释放等因素影响，短期储能领域314Ah电芯供给较为紧张，在本轮涨价中有一定的议价权。

除价格拉锯外，定价机制也在重新协商中。

“此前，储能电芯多以项目制定价，通常为一口价形式，而从合同签订到电芯交付往往有几个月的时间，其间若出现原材料价格上涨，电池厂需承担较大经营风险。据我所知，从2025年11月份开始，部分储能项目电芯定价也开始采取联动机制，主要参考上一月度碳酸锂均价进行调整，后续电池厂的成本压力有望缓解。”龙志强表示。

值得一提的是，价格博弈还体现在对后市行情的分歧上。

真锂研究首席分析师墨柯告诉记者，本轮锂电材料价格上涨较急，且近期震荡明显，市场对价格走势预判还存在一定分歧，部分厂商担心后续价格下跌，已经出现观望情绪，提前备货的情况在减少。

材料厂与电池厂的博弈也在持续。

以磷酸铁锂材料为例，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技、龙蟠科技等厂商在2025年底纷纷宣布对部分产线进行减产检修，旨在从供给端对下游施压，在一定程度上达成挺价共识。湖南裕能表示，公司产品已形成较为动态的定价机制，基于产品供不应求的市场情况，以及部分原材料价格上涨带来的压力，公司与客户积极开展了商务谈判，并取得较好效果。

墨柯表示，前几年锂电产业链价格深度回调，中上游陷入大面积亏损，利润主要集中在下游电池厂。如今伴随着价格回升，中上游的议价权会得到提升，盈利能力或将修复，产业链利润分配有望逐步均衡。

多维降本成共识

在多数受访人士看来，当前在储能及动力需求双轮驱动下，锂电产业链价格具备较强支撑，行业将迎来量价齐升行情。

中信建投研报预计，碳酸锂价格15万元／吨将是本轮周期的底部位置，上限预测难度较大，涨价可能影响部分国内价格承受能力较低的储能需求，但相关需求将由承受能力更高的电动车和海外储能领域承接。

涨价预期升温，锂电企业纷纷聚焦降本保供，以抢占市场先机。

订单层面，产业链锁单节奏明显加快，而且呈现出“规模更大、期限更长”的特点。

在材料环节，头部磷酸铁锂厂商产能密集被下游电池厂锁定，2025年以来公开披露的订单量累计达到936.94万吨，合作期限最长至2031年；“电解液一哥”天赐材料接连获得楚能新能源、瑞浦兰钧、国轩高科、中创新航等电池厂长单，合计供应规模达294.5万吨。在电池环节，海博思创与宁德时代在2025年11月签署了长达十年的战略合作协议，其中2026年—2028年采购电量累计不低于200GWh。

“长协订单通过以量换价模式，既能获取更优采购价格，又能在供应偏紧环节锁定稳定货源，保障订单按期交付。”前述资深锂电从业人士表示，目前头部企业都已形成深度绑定关系，中小厂商可能面临货源紧缺情况，行业集中度将进一步提升。

除锁定原料供应外，技术创新及工艺迭代也是降本增效的一大抓手。

在储能领域，大容量电芯凭借单位制造成本低、循环寿命长、运维成本低等优势受到市场青睐，目前314Ah电芯已成为主流，超500Ah大电芯正在加速渗透；在材料端，高压实密度磷酸铁锂、5μm（微米）超薄高强隔膜、4.5μm铜箔等高端产品拥有技术溢价，成为业内竞相布局的高地。

相较于被动应对市场波动，产业链一体化布局更能掌握主动权。

目前，头部电池厂均已实现产业链垂直整合，抗风险能力较强。宁德时代通过自建、参股、合资等多种方式参与锂、镍、钴、磷等电池矿产资源，并深度布局锂盐、前驱体、正极材料、回收等多个环节；国轩高科产业布局覆盖矿产、前驱体、正极、负极、铜箔、隔膜及电池循环回收领域；欣旺达则围绕镍、磷、锂等资源，以参股、合资等方式确保原料供给的稳定性和品质。

编辑：吴郑思