2月11日晚间，紫光股份抛出55.7亿元的定增计划，主要用于收购核心资产新华三的剩余股权、购置研发设备及偿还银行贷款，同时公司终止筹划H股上市。作为ICT领域的“卖铲人”，十年间，紫光股份投出超350亿元用于收购新华三，公司借此迅速壮大，但随之而来的是大额商誉加身以及不断提升的负债率。

2月11日晚间，紫光股份公告，公司拟通过向特定对象发行A股股票，募资不超过55.7亿元，其中，35亿元资金用于收购新华三6.98%的股权，剩余资金将用于研发设备购置项目及偿还银行贷款。同日，紫光股份还公告，决定终止H股发行及在港交所主板上市的相关计划。

据悉，新华三是ICT巨头，2016年，紫光股份便收购了其51%的股权，后数次增持，算上本次收购，据不完全统计，紫光股份在新华三身上花了超350亿元。

当然，新华三也是紫光股份的核心资产，是公司的业绩支柱。2025年前三季度，紫光股份实现营收773.22亿元，同期，新华三的营收为596.23亿元。

募资55.7亿元

2月11日晚间，紫光股份披露定增预案，公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行数量不超过4.3亿股，不超过发行前公司总股本的15.04%，募集资金总额不超过55.7亿元。

公告显示，这笔资金中35亿元拟用于收购新华三6.98%的股权，4亿元拟用于研发设备购置项目，16.7亿元拟用于偿还银行贷款。与此同时，紫光股份还公告，根据公司战略发展规划，决定终止筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市相关事项。

据悉，新华三是紫光股份控股子公司，业务覆盖“云-网-安-算-存-端”全产业链，拥有计算、存储、网络、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力，提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案，以及端到端的技术服务。

而紫光股份对新华三的股权整合已持续10年。2016年，紫光股份从HPE开曼手中收购了新华三51%的股权，交易总对价达23.5亿美元，约合人民币166.61亿元。2023年，紫光股份再度出手，试图以35亿美元的价格收购新华三剩余49%的股权，但该计划不久后便宣告终止。

不过，紫光股份并没有放弃，2024年5月，其重启收购计划，不过收购比例降至30%，交易价格为21.43亿美元，约合人民币153亿元。此次交易完成后，紫光股份通过全资子公司紫光国际持有新华三81%的股权。

此次公告中提到的收购新华三6.98%股权事项，则在2025年11月披露，紫光国际及相关投资拟合计受让HPE开曼持有的新华三19%股份，其中紫光国际拟受让的股份比例为6.98%，对价约4.99亿美元。约合人民币35.3亿元，据此估算，新华三100%股权的估值约为505.86亿元。收购完成后，紫光股份对新华三的持股比例将从81%提升至87.98%。

总体来看，若算上此次收购，十年间，紫光股份在新华三身上的投入已经超过350亿元。

新华三的魅力

新华三究竟有何魅力能让紫光“惦记”近十年？

据悉，新华三在交换机、服务器、路由器、WLAN等主要ICT设备市场份额排名均较为靠前，而自被紫光股份收入麾下以来，新华三一直是公司业绩的“顶梁柱”。

2024年及2025年前三季度，紫光股份的营收分别为790.24亿元、773.22亿元；归母净利润分别为15.72亿元、14.04亿元。同期新华三营收分别为550.74亿元、596.23亿元；净利润分别为28.06亿元、25.29亿元。新华三为紫光股份贡献了收入大头，甚至利润还要高于紫光股份。紫光股份也表示，继续收购新华三股权，有助于公司做大整体业务规模、增强持续盈利能力。

但需要注意的是，收购新华三也给紫光股份带来了不小的资金压力。

公司的资产负债率自2024年第三季度由上一季度的53.74%上升至80.55%之后，便一直维持在80%以上。截至2025年三季度末，公司的资产负债率为81.61%，账上货币资金为90.05亿元、交易性金融资产2.6亿元，一年内到期的非流动负债为127.07亿元，短期借款为92.94亿元。同时，截至2025年三季度末，公司的商誉高达139.92亿元。

紫光股份的现金显然并不足以覆盖短债，此次所募55亿资金中，也有16亿计划用于偿还银行贷款。其在定增公告中称，公司迫切需要通过本次发行进行融资，进一步增加公司净资产，同时通过偿还银行贷款以缓解公司资金压力，进一步降低上市公司资产负债率和财务费用，优化上市公司财务结构，以更好满足公司未来发展需求。

实际上，紫光股份一直在想办法“筹钱”。除了在199年IPO募资4.7亿元，以及2016年完成220.85亿元定增后，2020年4月、2023年5月紫光股份曾两次公告120亿元的定增计划，但均未能如期实现。

此后，紫光股份便开始谋求港股上市，要知道港股上市不但有助于公司拓展海外业务，也能获得融资。早在2025年5月，紫光股份便首次向港交所递交招股书，正式启动港股上市进程，不过11月材料失效。12月，紫光股份迅速向港交所二次递表，但据最新公告，紫光股份的港股上市计划再次宣告终止。

“卖铲人”紫光股份

资料显示，紫光股份成立于1999年3月，前身是清华紫光，背靠紫光集团。

梳理紫光股份的发展路径，成立初期公司聚焦IT和通信领域。2013年，公司成立南京紫光云信息科技有限公司，业务向云计算拓展。2016年，紫光股份迎来关键转折，也就是上文提到的收购新华三51%的股权，公司产品由此拓展至服务器、交换机等IT基础设施；同时，公司与西部数据合资设立紫光西数，加深在存储产业链的布局。2020年紫光股份又收购了紫光云技术有限公司46.67%的股权，加强私有云领域的部署。

经过二十余年的发展，紫光股份已经成为ICT行业的龙头，目前，公司提供智能化的网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈ICT基础设施及服务，产品涵盖智能网络设备、存储系统、全系列服务器等先进硬件装备，以及从桌面端到移动端的应用软件解决方案。

AI的发展也为紫光股份带来了新机遇。数据显示，2024年，公司在中国以太网交换机市场份额31.1%，排名第二；在中国X86服务器市场份额12.6%，位列第三。2025上半年从厂商销售额看，浪潮、新华三、联想位居前三，占据了近50%的市场份额；从服务器出货台数角度看浪潮、新华三、宁畅居前三位，占有约43%的市场份额。

此外，公司此前还发布了百业灵犀ICT大模型，目前灵犀智算解决方案已迭代升级至V4.0版本，全面支持私域训推、大规模训练、垂直行业类AI应用开发三类智算中心的建设需求，并满足智算中心全景运维能力以及算力安全防护能力需求。

就营收构成而言，紫光股份的主营业务涵盖ICT基础设施及服务与ICT产品分销两大板块，其中ICT基础设施及服务为核心收入来源，2025年上半年该业务收入占比达76%。

值得一提的是，紫光股份得到了长安信托及信达证券的青睐。2024年12月，长安信托旗下产品“长安信托·中保投1号信托”及信达证券旗下产品“丰实2号单一资产管理计划”分别受让了紫光股份1.57亿股股份，价格分别为24.363元/股、23.418元/股，分别斥资38.32亿元、36.84医院。截至2月13日，紫光股份最新股价为25.50元/股，长安信托及信达证券分别浮盈约1.79亿元、3.27亿元。

责任编辑 |  陈斌