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核心调研要点解读

2025年经营业绩：净利预增32%-51%，火电机组投产与煤价下降驱动增长

公司在调研中披露，根据《2025年度业绩预告》（2026-01），2025年归属于上市公司股东的净利润区间为9.43亿元—10.80亿元，同比增长32.13%—51.26%。业绩增长主要得益于两大因素：一是公司所属上高一期火电厂#1、#2机组在报告期内陆续投产发电，有效提升了发电量；二是所属火电厂本期燃料成本较上年同期有所下降，增厚了利润空间。

截至2025年12月底，公司总装机规模达625.05万千瓦，2025年实现上网电量172.43亿千瓦时，较上年同期增长8.70%。

电力市场策略：统筹多市场交易，优化报价方案

针对江西电力市场运行机制，公司介绍，在电力现货市场中，电价通过“集中竞价、分时边际出清”方式统一定价，受市场供求关系、发电成本、负荷水平等多重因素影响。2026年，江西电力市场将深化中长期交易机制，继续开展现货市场连续结算试运行。公司将做好电力中长期市场、现货市场、辅助服务市场的统筹衔接，不断优化交易策略和报价方案，推动创新增效。

煤炭成本与价格展望：2025年成本下降，2026年将优化采购降低综合成本

关于煤炭成本，公司表示，受全国煤炭价格中枢整体下降影响，2025年公司煤炭成本较去年同期有所下降。对于2026年煤价走势，公司将持续加强科学研判，积极拓宽采购渠道，优化电煤运输策略，以降低燃料综合成本。

资本开支规划：2026年推进抽水蓄能及新能源项目，“十五五”聚焦主业优化电源结构

2026年，公司资本开支将根据行业动态、项目建设及生产经营实际需求合理规划，在推动下属电厂节能减排、提质增效的同时，有序推进江西赣县抽水蓄能电站项目及新能源项目的投资建设。“十五五”期间，公司将持续聚焦电力主业发展，优化电源结构，积极布局能源新业态，结合产业政策导向科学统筹资本开支。

新能源布局：2025年底新能源装机75.05万千瓦，“十五五”推进清洁低碳转型

截至2025年12月底，公司装机结构中，火电540万千瓦、水电10万千瓦、新能源75.05万千瓦。“十五五”期间，公司将响应能源安全新战略和“3060”双碳目标要求，优化新能源项目开发策略，加强资源评估，做好建设运营管理，有序推进新能源业务布局，持续推动电源结构优化与清洁低碳转型。

分红政策：重视投资者回报，构建可持续利润分配机制

公司表示高度重视投资者回报，将结合经营发展资金需求、盈利情况和现金流状况等因素，综合考虑业务持续发展与股东回报，推动构建科学、稳定、可持续的利润分配机制。

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