文丨吴海珊 编辑丨承承

商业银行凭借高信任度和全渠道服务优势，成为养老金融领域的核心力量。目前，银行主要通过三大板块发力：养老金金融着力提升资金保值增值能力，覆盖基本养老、企业年金及快速发展的个人养老金体系，《2025中国养老金金融白皮书》数据显示,截至2025年三季度开户人数突破1.5亿；养老产业金融通过信贷支持银发经济实体，多家银行贷款实现倍数增长；养老服务金融则从适老化改造、上门服务等维度提升老年客群体验。

随着政策持续推动与市场潜力释放，养老金融这片蓝海正迎来黄金发展期。国有大行通过多牌照协同构建生态圈，中小银行依托区域创新精准发力，共同为应对老龄化挑战筑牢金融根基。

中国的养老服务自2000年起进入体系化发展阶段。当年，中共中央、国务院发布《关于加强老龄工作的决定》，首次提出构建一个涵盖家庭、社区和社会的养老机制，明确以家庭养老为基础、社区服务为依托、社会养老为补充。此后，一系列关键政策陆续出台，如《社会养老服务体系建设规划（2011–2015年）》《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》以及《国家基本养老服务清单》等，这些政策共同推动中国社会养老服务体系不断完善化与结构化。

养老体系的持续发展离不开金融支持。2023年10月，中央金融工作会议首次将“养老金融”提升为中央层面的重点任务，凸显其战略意义。建设银行发布的《2025年中国养老金融白皮书》显示，高达82%的受访者出于安全保本的考虑，更倾向于选择银行进行养老理财规划。这一数据印证了商业银行在养老金融领域的核心地位，也为未来养老金融服务的创新方向提供了重要依据。

养老金金融：

低利率环境下的养老收益挑战

[低利率环境下，商业银行养老金金融面临收益挑战，需通过多元资产配置提升保值增值能力。]　

就商业银行养老金融提供的服务来看，主要分为养老金金融、养老产业金融和养老服务金融三大类。其中，养老金金融即养老保险产品，其是对于养老金的全生命周期开展的各类金融服务和产品供给的总称，核心目标是通过金融手段提升养老资金的保值增值能力。

在养老金金融方面，中国已经形成包括以第一支柱基本养老保险为基础，以第二支柱职业年金和企业年金为补充，第三支柱个人和商业养老保险初步发展的多支柱多层次养老保险体系。其中，第一支柱通常指由财政、企业、个人共同承担的强制性公共养老保险，主要目的在于为社会成员提供最基本的退休收入。

据人力资源社会保障部数据：2024年底，全国基本养老保险基金累计结余8.72万亿元，较2023年末7.82万亿元增长11.5%；2025年底，全国基本养老保险参保人数已经达到10.76亿人。基本养老保险基金委托投资规模超过2.98万亿元；全国社保卡持卡人数13.9亿人。基本养老、失业和工伤保险累计结余10.2万亿元。

需要指出的是，社保经办的基本养老保险个人账户由社保经办机构统一开立管理，银行不负责开户，因而在第一支柱的金融服务中，银行仅能办理社保代扣代缴、养老金代发、社保卡申领等辅助业务。这一环节中，国有大行优势明显，公开信息显示，截至2025年中期，农业银行实体社保卡达2.78亿张，邮储银行社保卡发卡量近1.3亿张。

平安证券研究所所长、首席策略分析师魏伟表示，目前养老金金融业务主要从第二支柱企业(职业)年金和第三支柱个人养老金两个方向布局。

企业（职业）年金是企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上自主建立的补充养老保险制度。职业年金是指机关事业单位及其工作人员在参加单位基本养老保险的基础上，建立的具有强制性的补充养老保险制度。企业（职业）养老金定位于通过延期工资收入的方式为就业者提供更高水平的退休生活待遇。

国信证券经济研究所的非银金融行业首席分析师孔祥表示，当前中国基本养老保险覆盖广泛但替代率有限，随着人口老龄化加剧，仅靠第一支柱难以满足居民高质量养老需求。第二支柱通过企业或单位缴费，为职工提供额外养老积累，提高退休后收入水平，缓解养老压力。目前，养老金金融的第二支柱增长迅速，截至2024年末第二支柱中企业年金投资运营规模为3.64万亿元，同比增速14%，职业年金投资运营规模为3.11万亿元，同比增速21%。

华源证券在2025年第三季度企业年金基金及养老金产品业务数据点评中也指出，企业年金覆盖面持续扩大，收益率明显增长。第三季度建立企业年金企业数量增加2770个至17.5万个、参加职工数增27.52万人至3332万人、积累基金增至4.09万亿元，近三年累计收益率从6.27%大幅升至12.08%。

今年1月15日，人力资源社会保障部发布了《人力资源社会保障部 财政部关于进一步做好企业年金工作的意见》，主要内容包括拓宽覆盖范围、简化建立程序、灵活选择缴费比例、自主选择建立方式、探索开展创新试点等，目的在于“更好发挥企业年金在提高退休人员收入水平、积极应对人口老龄化、推动共同富裕等方面的重要作用。”

不同于基本养老保险，在第二支柱的发展中，具备企业年金账户管理资质和托管资质的银行可以直接开户。通过银企合作，商业银行可以承接更多企业年金，从而形成银行的增量客户和增量负债来源，同时创新养老产品设计，以更好满足客户多样养老需求，更好地服务养老体系。

据了解，目前具备这一资质的银行约有10家，主要是国有银行和股份行。其中在国有大行中，工商银行在中国金融机构中占据绝对规模优势。据平安证券研究，截至2025年中期，工商银行企业年金个人账户规模为1368万户，占我国全部企业年金个人账户的41%。

股份行中,招商银行的企业年金业务发展较快，已经为全国30余个统筹区提供职业年金受托和托管服务，为超万家企业提供年金受托和账户管理服务。截至2025年上半年，企业年金账务管理服务个人客户数超230万户。

第三支柱个人养老金发展最晚，这是目前商业银行竞争最激烈的板块。2022年11月25日，个人养老金制度在36个城市（地区）启动试点，首批23家具备资质的银行开放开户，产品覆盖储蓄、理财、保险、基金四类。2024年末，个人养老金制度开始在全国推行，并在2025年将国债纳入覆盖产品。据《2025中国养老金金融白皮书》数据显示，截至2025年三季度末，全国个人养老金开户人数已突破1.5亿，较试点阶段实现翻倍增长。

个人养老金的制度设计，可以被简单视为一个具有缴费上限的封闭式投资账户。已经参加基本养老保险的居民，每年可以向该账户进行最高1.2万元的缴费，用于购买符合规定的投资产品。

据魏伟的统计，截至2025年6月1日，个人养老产品供给达1028只，其中储蓄和基金类产品占比较大。不过，在今年1月29日国家社会保险公共服务平台发布的数据显示，在售保险类产品178只，在售理财类产品37只，在售基金类产品309只，储蓄类产品256只，合计780只。储蓄类部分产品停售。

事实上，因利率下行拉低了传统储蓄和短期投资的收益回报，倒逼投资者延长投资期限，通过跨市场的多元资产配置增厚收益，同时也刺激金融机构加快转型，积极挖掘优质资产，满足居民旺盛的个性化养老财富管理需求。

2025年10月27日，国家金融监督管理总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期三年；将单家理财公司的养老理财产品募集规模上限提升至其上年度末净资本扣除风险资本后余额的五倍，以资本实力为约束，增强规模弹性；鼓励发行10年期以上或最短持有5年以上的长期限产品（目前以5年为主），强化养老属性等。此举大幅简化了过去“双重审批、逐只准入”的复杂流程，有效提升了产品准入效率，有望显著丰富个人养老金账户中的产品供给。最新政策与2024年12月《关于全面实施个人养老金制度的通知》形成深度协同，共同构筑起养老金第三支柱的完整闭环。

养老产业金融：提升养老金融产品供给

[商业银行通过信贷创新支持养老产业发展，对公贷款快速增长，零售贷款逐步探索，提升银发经济金融供给。]　

银行的养老产业金融主要是为不同的养老产业业态提供适配的金融产品和服务，切实增加银发经济金融供给。进一步讲，通过产业融资支持银发经济实体发展，扩大银发商品和服务的供给。

可以从事养老产业金融的银行并不受限制，该业务可以分为对公贷款和零售贷款两个方面。其中在对公贷款方面，主要面向各类机构、社区及居家养老服务或医养、康养结合服务的企业法人、事业法人和其他经济组织，包括但不限于养老院、护理院、康复医院、社区养老服务中心、社区养老中央食堂等。

就银行方面来看，建设银行将“住房租赁+养老”相结合，提出“住房租赁+城市更新+养老安居”创新理念，改善老人居住环境，制定了“趸租”方案。建设银行将养老产业纳入信贷优先支持行业，提供差别化支持政策，创新养老服务贷款产品，引导信贷资源向养老产业倾斜，养老产业贷款规模同业领先。

交通银行推出“养老－惠老展业贷”“惠老助力贷”等业务产品对公贷款，截至2025上半年，全行养老产业贷款余额较上年末增长21.39%。同期，农业银行养老产业贷款余额 216.18亿元，较上年末增长94.6%。

兴业银行则在养老产业金融方面做出了较明显的创新，如落地全国首单养老床位使用率挂钩贷款等，通过贷款利率激励的方式，引导客户提升养老机构运营水平和综合服务质量。兴业银行的养老产业贷款2025年上半年同比增长了43%。

中信银行则使用养老产业金融工作方案和贷款统计管理办法，搭建外部信息交流平台，规范统计指标体系，完善客群营销推动工作机制。借力中信集团“金融+实业”平台，以专业化行业研究为引领，聚焦智慧养老、科技养老、医养结合、康养文旅等重点场景，推动全行开展“颐融共创·信守未来”中信银行赋能养老产业高质量发展系列活动，打造“养老产业+养老财富管理服务”新模式。截至报告期末，该行个人养老金账户开户257.85万户，较上年末增长17.83%。

贷款增幅最大的是宁波银行，该行加大银发经济经营主体和产业集群发展的信贷投放力度，截至2025年6月末，养老贷款余额7.9亿元，较年初增长273%。

相比之下，区域性银行更多聚焦于当地实际情况，推出创新型产品。

比如，青岛银行聚焦核心场景，推出“养老企易贷”“院易融”“诊易融”系列产品；瑞丰银行2025年上半年支持养老产业相关企业27家，提供信贷资金2.10亿元；贵阳银行通过“信贷+消费”双引擎驱动养老产业发展，重点围绕民政部下发的“基本养老服务”项目清单，建立精准服务主动响应机制，围绕养老基础设施建设、医疗配套项目、智慧养老产业开发等重点领域，制定“养老金融”服务方案。

上海银行联合上海市中小微企业政策性融资担保基金管理中心，围绕养老服务领域开展养老专项担保贷，2025年上半年已实现首笔“养老服务批次贷”发放。

在零售贷款方面，中国商业银行的实践相对较少，主要针对老年人信用贷款，以补充部分老年人养老金不足的情况，大多具有普惠属性。加大对养老消费金融支持。放宽老年人车贷和信用卡办理年龄限制，在部分地区面向长者客群推出消费支付优惠，促进银发消费。比如上海银行与180余家社区食堂合作为老年人提供“家门口”就餐实惠，开展“促进银发消费行动”，联合本地老字号美食商户推出立减优惠活动，与文旅平台合作打造适老旅游专线，提供支付优惠，推出适老家装分期，助力老人改善生活品质，扩大惠老服务覆盖面。

养老服务金融：业态创新百花齐放

[商业银行通过线上线下适老化改造、特色服务及创新产品，全方位提升养老服务金融体验。]　

银行的养老服务金融主要围绕C端客户的需求，也就是增加养老金融服务的适老性质。这种适老性一方面体现在金融服务方面，另一方面也体现在非金融服务方面。

近年来，商业银行积极推动网点金融服务的适老能力。多家银行对其线下网点进行了改造，建设无障碍通道、开通绿色通道等等。比如工商银行实施了养老金融特色网点“百千万工程”，已经累计建成700余间旗舰和标杆网点；中国银行的对外营业网点均提供适老化服务，已建成养老服务示范网点1000余家；建设银行的“健养安”养老金融特色网点扩容升级至222家；光大银行揭牌了64家“养老金融服务中心”；浦发银行的网点上线了“一键接通”客服、同屏协助、远程云柜等功能；上海银行网点无障碍坡道或相当设施已在上海地区基本实现全覆盖，自助机具也进行适老化改造；沪农商行建成60家养老金融特色网点，成为上海市高龄老人优待证首批金融机构公益伙伴，为持证老年客户提供费用优待服务等等。

线上方面，各家银行也纷纷推出更适合老年人的版本，如更大的字体，更方便的操作方式等，这通常被称为“关爱版”“幸福生活版”等。

不同银行的APP也各具特色，比如中国银行的手机银行APP养老金融专区提供养老资产视图、养老筹划及养老投资服务；兴业银行APP可以提供语音播报、转账二次确认、智能客服等；华夏银行打造手机银行“我的家”家庭金融服务体系，子女可协助父母筛选金融产品，实时监测账户异常情况，优化老年客户专属风控模型，精准拦截诈骗风险。

除此之外，商业银行还积极放低姿态，将服务作为面对老年人群的核心需求，为其提供长期的、综合化的服务，包括金融宣教、上门服务等，形式丰富多彩。

比如，兴业银行依托“安愉人生”俱乐部，常态化开展客户活动与金融宣教，推出消保连续剧《安愉“老友记”》，面向老年群体针对性传递金融消费风险提示，获得超42.37万人次收视率。与福州市老年大学共建“老年金融教育宣传基地”，开设面向老年群体的系统性金融教育课程等。

中信银行面向备老人群，迭代“幸福+养老账本”，上线“退休年龄”和“养老投资”计算器，为客户提供定制化养老规划方案，并启动银龄“领读者”计划，推出老年金融视频课程。

宁波银行不仅面向老年客群开展防范诈骗、非法集资宣教，守护“养老钱袋子”，通过文艺活动、健康问诊等多样化形式提升银龄幸福感，同时也面向中青年开展“科学备老”系列活动并提供养老规划方案。

需要指出的是，在金融服务领域中小银行发挥出了下沉的优势，上门服务已经成为区域性银行特色服务之一。比如上海银行打造针对高龄及行动不便客户的上门服务体系，设置63个集中受理点，报告期内提供上门服务1407人次；苏农银行对95家网点和45家便民点的升级改造，配备轮椅、血压仪等适老设施，90名员工取得AED急救证书，推出包括开销户、密码重置等50项业务的上门服务清单，截至2025年6月末，累计为老年客户提供上门服务554次，满意度达100%。

此外，一些创新性的趋势也在养老金融服务领域开启。比如兴业银行推动数字化养老规划，积极支持将5G、云计算、物联网等高新技术应用于老年群体需求分析、产品研发、养老设施建设、养老服务运营。华夏银行则推出“双账户”模式，同时满足客户养老资金长期增值与灵活变现的双重诉求。

养老金融在中国仍是一片蓝海

[中国养老金融蓝海潜力巨大，个人养老金市场有望突破30万亿元，商业银行竞争激烈。]　

尽管个人养老金过去两年经历了快速的发展，但是开户数量仅为基本养老金账户的10.8%。根据《2025中国养老金金融白皮书》中的数据，截至2024年底个人养老金的总规模约为1825亿元。中国人民银行数据显示，2024年末全国住户存款余额共151.25万亿元。受访者愿意将20%左右比例专项投入到养老中。

若能有效缓解居民后顾之忧、调动养老专项储备和投资意愿，依据上述数据测算，未来中国个人养老金金融市场规模有望突破30万亿元，这一规模约等于中国银行理财市场的总规模，是三支柱总规模15.66万亿元的接近2倍。

公开资料显示，2025年上半年，商业银行个人养老金业务的增长十分迅速。农业银行个人养老金客户数较上年末增长71.9%；邮储银行的个人养老金资金账户数超千万户，缴存规模较上年末增长28.85%；招商银行累计开立个人养老金账户超1300万户，缴存额居市场前列；兴业银行个人养老金开户数719.14万户；中信银行个人养老金账户开户257.85万户，较上年末增长17.83%；江苏银行个人养老金账户累计开立突破120万户；华夏银行累计开立个人养老金资金账户72.84万户，比2024年末增长22.79%；北京银行累计开立个人养老金账户186万户，持续保持北京市场领先优势。

养老金融已经为银行贡献了可观的利润。据工商银行半年报显示，其手续费和佣金净收入中，“其他”收入从2024年上半年的16.24亿元增长至2025年上半年的20.73亿元，同比增长27.6%，是各项手续费和佣金9个子项中增长最快的一项。工行在财报中表示，“其他”主要就是个人养老金业务。

不过，个人养老金账户开户之后是否存入资金则成为银行另一个问题。建设银行发布的《白皮书》显示，截至2024年11月末，试点城市已有7279万人开通个人养老金账户，占基本养老保险参与人数的7%左右，但是缴费率不足21%。

浦发银行财报也显示，2025年该行个人养老金账户规模达155.33万户，较上年末增加52.22万户，增长超50%；养老金托管规模达5150亿元，较上年末增加239亿元，增长4.87%。

因此，除了在个人养老金账户方面展开竞争之外，商业银行也在养老金产品方面展开竞争，积极推出收益率更高更稳定的产品来吸引开户者缴费。

本刊通过多家银行了解到，相较于同类的储蓄型产品，带有养老金性质的产品利率会略高0.05%，也有银行在个人养老金制度开始之初，推出高利率储蓄产品，以及通过送礼物等方式吸引居民开户。比如邮储银行财报就显示，该行的封闭式养老理财产品、养老金产品规模分别为54.16亿元、189.14亿元，成立以来年化收益率分别为3.89%、4.07%。

创新型产品也应运而生。比如北京银行2025年新增个人养老金专属指数基金Y份额，推出不同年龄段的配置组合，优化保险线上购买流程，投资服务体验全面升级。

Y份额的设立初衷，旨在通过制度性的费率优惠和税收递延政策，降低居民参与养老投资的门槛。申万宏源分析师方思齐表示，Y份额不仅是基金产品的一个新增代码，更是公募基金行业对接国家养老战略的标准化接口。对于个人投资者来说，Y份额的封闭运作机制，可以锁定长期流动性，换取高权益的波动溢价。

商业银行养老金融生态圈逐渐形成

[商业银行养老金融生态圈逐渐形成，国有大行与中小银行差异化布局，协同推进养老金融高质量发展。]　

商业银行在不遗余力打造自己的养老金融优势的同时，也形成了各具特色的生态圈。比如，工商银行发布“工银+养老服务”2025行动方案，通过“六个一”措施解决养老痛点难点。“六个一”指一个政府服务方案、一个基层服务阵地、一套适老服务体系、一批适老金融产品、一个养老服务平台、一套产业服务方案。工商银行财报显示，截至2025年年中，工商银行各类养老金管理规模为5.4万亿元，服务55岁以上客群人数超过2.1亿人。养老金托管规模3.5万亿元，服务企业年金客户超2.7万家。

农业银行提出要以打造“人民满意的养老金融特色银行”为目标，致力于构建“全品类产品供给、全渠道适老化服务、多层次产业支持、多维度客群经营、多场景生态建设”的服务体系，努力提升服务覆盖面、获得感和精细度。截至2025年中期，农业银行的养老金受托管规模3435亿元，同比增速9.1%。养老金托管规模突破2万亿元。

建设银行则设立“养老金融专业银行”目标，成立了“养老金融部”，建立养老金融条线，加大统筹推进力度。提出要奋力打造养老金融领跑优势，全面推进养老金融服务体系落地见效。需要关注的是建设银行设立了建信养老金管理公司，也是唯一一个国有行成立的养老金管理公司。该公司成立于2015年，建设银行持股比例为70%，截至2025年6月，建信养老金资管规模为6806.93亿元，资产总额42.90亿元，净资产35.99亿元；2025年上半年贡献净利润1.57亿元。作为建设银行资产管理业务的一部分，2025年上半年新增887户企业年金托管客户，新中标18个企业年金单一计划。

交通银行设立以“打造长者友好型银行”为养老金融发展愿景，推进建设覆盖养老产业金融、养老金金融、养老财富金融、养老消费金融、金融服务适老化提升五大领域的服务体系。

中国银行则发挥自己的全球化优势，发挥“银行＋保险”的优势，拓展全球旅居康养战略布局，推动跨境养老金融发展，提供一站式跨境支付体验和保障，增强养老服务配套；聚焦发展大湾区养老金融服务，丰富跨境医疗服务选择，拓展在粤港澳大湾区的医疗服务方案，与香港一家综合医疗集团签署战略合作协议，携手打造“保险＋医疗”优质跨境综合方案，推动大湾区医疗融合、互联互通的高质量发展。

邮储银行在养老金融方面积极推进“523”综合营销服务体系。“523”综合营销服务体系是指“五个重点领域、两项策略、三种营销服务模式”。五个重点领域聚焦康养旅居、医养结合、机构养老、智慧健康养老、银发产品制造；两项策略指强化客群策略、区域策略，三种营销服务模式指创新推动项目全生命周期综合营销服务模式、全产业链营销服务模式、GBC联动（政府、企业、个人）营销服务模式。2025年，邮储银行围绕“收购+改造”“新建+委托运营”“医养结合”等多种产业运营模式，成功落地多个重点项目。积极落实人民银行服务消费与养老再贷款政策，多家分行在当地人民银行指导下发放新政发布后省内首笔养老产业贷款。

国有大行的优势之一在于其协同效应。多数国有行不仅有银行牌照，还有基金、保险、信托等多个运营牌照，可以产生系统效应。

截至2025年上半年，工商银行的合资基金公司工银瑞信的养老金投资管理总规模为1.1万亿元，工银安盛人寿保险公司推出长期护理险“盛安康”；农银人寿推出“守护一生”护理保险产品。交银人寿截至2025年中，其养老保险存量产品保单件数达64860件，存续规模达131.36亿元。建信基金依托建设银行“健养安”养老金融服务体系和信安金融集团全球养老投资经验，构建了一体化投研体系。

相比国有大行，中小型银行积极发挥自己的长处，在规模之外找到自己的优势。比如招商银行一如既往发挥自己的服务优势，致力于构筑“产品+服务+渠道+科技”四位一体创新优势，打造国内最佳养老金融专业服务机构。

中信银行在2024年就发布《中信银行做好养老金融大文章的专项行动方案》，2025年上半年，中信银行养老金融迭代“幸福+”服务体系，覆盖备老、临退休、适老等不同阶段的养老客户需求，联合中信信托、中信保诚人寿、中信养老、信银理财，推出“银行+保险+信托+产业”四位一体的信托养老服务业务。截至2025年中，中信银行中生代备老客群和长辈客群突破1亿户，较上年末增长5.14%。强化年金客户深度经营，实现养老金融托管规模5381.01亿元，其中年金托管规模突破5000亿元。

平安银行依托平安集团“综合金融+医疗养老”生态优势，不断深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合经营服务模式，借助平安集团医疗养老优势，为客户提供“保险+居家养老”“保险+高端养老”的产品和服务。

光大银行逐步形成“金融+医养康旅”综合服务与“银保养”协同服务两大特色，创建首批64家“养老金融服务中心”。截至2025年累计提供830余只养老金融产品，养老金融专区累计服务客户260.58万人次，养老保险规模比上年末增长10.85%。

部分区域性银行的养老金业务发展已经成绩喜人。上海银行2025年半年报显示，该行养老金客户AUM（资产管理规模）5128.16亿元，占零售客户AUM的比重达到48.31%；养老金客户人均AUM提高至32.17万元。养老金客户159.41万户，保持上海地区养老金客户市场份额第一。该行个人养老金引入储蓄、基金、理财、保险四大类共79款产品。

总之，随着人口老龄化持续深化，商业银行作为养老金融的核心力量，已构建起覆盖养老金金融、产业金融、服务金融的多元生态圈。未来，商业银行需进一步优化产品供给、深化科技赋能、加强跨业协同，推动养老金融从“规模扩张”向“质量提升”转型，为构建“老有所养、老有所依”的银发社会筑牢金融基石，助力实现共同富裕目标。　

（本文已刊发于1月31日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）