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（来源：搞钱基地测评）

转自：搞钱基地测评

文 | 食悟（ID：food-gnosis）

1月30日，因广西百菲乳业股份有限公司（下称“百菲乳业”）及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，交易所终止其发行上市审核。这也是今年的首家主板撤单企业。

百菲乳业公告称，综合考虑公司战略发展规划，经与中介机构审慎分析、综合研判，公司撤回首发申请文件。目前公司经营正常，不存在影响公司持续稳定经营的重大不利事项。

关于百菲乳业撤回上市申请的原因，外界可谓众说纷纭。有人说虽然是细分水牛奶领域的龙头，但整体规模还是太小；也有人说这家企业太家族化了，治理机制还有待进一步完善；更有人把核心指向了这家企业全产业链不够完整，外购奶源占比过高，供应链稳定性和品控能力有待提高。

数据显示，2022年至2024年，百菲乳业主营业务收入分别为7.76亿元、10.72亿元和14.21亿元，复合增长率为35.32%。其中，灭菌乳和调制乳是销售收入的主要来源，占公司主营业务收入的比例超过95%，是公司收入增长的主要来源。

截至本招股说明书签署日，吴守允持有百菲投资99.5875%的股份，百菲投资持有百菲乳业87.9669%的股份，同时吴守允直接持有公司0.2512%股份，并担任公司董事长、总经理。

百菲乳业的创始人吴守允，1964年6月出生，今年已经62岁了，2003年成立百菲投资、2017年创办百菲乳业以来，这位温州商人，实在太需要通过百菲乳业的IPO来证明自己的创业能力，并以此来实现从资本到实体再到资本的跨越。

公开信息显示，吴守允1986年到1999年的职业履历都在浙江温州，先后经历平阳县第四井巷工程公司、苍南县河口纸板厂、苍南县华洋服装厂、报喜鸟集团等公司，从普通职员做到厂长、经理。

从1999年11月开始，吴守允被调到报喜鸟集团西南办事处，干了两年后，他成为了自由职业者。经过两年多时间的自由探索，他2003年成立百菲投资，2017年创立百菲乳业。

苍南招聘网的一篇报道是这样介绍老吴的：百菲乳业成立于2003年5月，位于“中国奶水牛之乡”——钦州市灵山县，十多年来，在创始人吴守允先生的带领下，百菲乳业建立了广西奶水牛核心牧场，实现了由小到大的“华丽”转身，成为一家集养殖、研发、加工、销售为一体的现代化企业。

这篇文章还介绍：2003年5月，百菲成立以来，在政府以及畜牧部门的大力支持下，吴守允大胆创建了“公司+基地+农户”的产业化经营模式，通过鲜奶订单收购，建设示范基地等措施，有效地推动了当地奶水牛向规模化、集约化和市场化方向发展。广大农户纷纷争着饲养奶水牛，出现了“灵山牛贵”现象，市场上一头奶水牛卖到10000-20000元的“天价”，全县奶水牛存栏量由2001年的4100头发展到2020年的4万头，基地建设达到2000多亩。

不过，从百菲乳业招股书中披露的信息来看，他们自产生鲜乳占比远低于外部采购，90%以上的生鲜乳均是依靠外部采购，这点让资本市场感到菲常蹊跷。

采购数据显示，百菲乳业2022年到2024年外购生鲜乳占比分别为100%、96.34%、94.95%，自产占比仅为0%、3.66%、5.05%。

而从百菲乳业招股书募资投入来看，拟募资金额为4.97亿元，其中3.74亿元用于投入奶水牛智慧牧场建设项目，剩余的1.23亿元则用于营销网络建设和品牌推广项目。

另外值得一提的是，2022年第一大供应商泉州市佩琪食品科技公司供应的是乳粉。

今年1月份，广西桂牛水牛乳业股份有限公司2025年6月6日生产的“高钙水牛奶”检出黄牛源性成分，被处以罚款并没收违法所得。

水牛奶因品种特性产奶量远低于普通奶牛，稀缺性使其市场价格高于普通牛奶，部分企业为平衡成本会在水牛奶中添加生牛乳，但规范企业会在成分表中如实标注。而桂牛乳业未标注添加的生牛乳，构成了标签信息不实。

“此类问题在水牛奶行业并非个例，只是桂牛乳业作为挂牌企业，其违规行为更易引发舆论关注。”有管理咨询人士对此分析称，此次事件暴露出水牛奶行业长期存在的标准缺失、监管盲区及诚信问题。当前，乳制品行业竞争激烈，众多企业急于寻求增量市场，部分企业将ESG治理视为额外成本。