转自：第一财经

　　1月最后一个交易日，金价的剧烈波动让不少投资者陷入困惑：是在高位止损，还是趁跌加仓？

　　在连续刷新历史高点后，贵金属市场突然踩下“急刹车”。1月30日，国际金价高位大幅回落，现货黄金盘中一度跌破4700美元/盎司，白银价格同步大幅下挫，单日波动幅度刷新多项历史纪录。剧烈调整之下，市场情绪迅速分化：一边是对高波动的警惕升温，另一边则是逢低配置需求集中释放。

　　金价剧烈波动下，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行等多家机构接连发布风险提示，并同步调整贵金属业务规则。与此同时，记者注意到，多家银行的实物金条、投资金却依然供不应求，部分产品甚至出现“全线售罄”。

银行先“踩刹车”

　　从数据来看，此轮金价下跌较为迅猛。

　　Wind数据显示，截至1月31日收盘，伦敦金单日跌幅接近一成，创下近40年来最大单日跌幅；白银跌幅更是超过四分之一，回撤幅度在贵金属历史上同样罕见。

　　价格剧烈波动之下，多家国内银行纷纷发布公告，提醒投资者审慎操作、理性布局。

　　2月1日，中国工商银行发布公告，提示近期国内外贵金属价格波动显著加大，市场不确定性上升，建议投资者理性看待行情变化，从中长期视角出发，避免追涨杀跌，合理控制仓位，并坚持分批、分散配置的原则。

　　事实上，类似的风险提示并非首次出现。早在1月下旬，工行已连续发布多次贵金属风险提示，并同步对如意金积存等业务的办理规则进行调整：包括压缩非交易日的业务额度、优化业务办理时间，以及修订相关业务协议。

　　建设银行、中国银行、农业银行等多家国有大行，也在1月30日当天密集发布贵金属业务风险提示。其中，建行对个人黄金积存业务的定期积存起点金额进行了上调；中行提醒客户在开展积存金、账户贵金属等交易时，应结合自身风险承受能力审慎操作；农行则进一步强化了黄金积存业务的风险测评要求。

　　业内人士认为，美联储主席提名变动、美国通胀数据超预期等因素集中释放，在金价前期涨幅过高的背景下，引发资金快速获利了结，行情出现明显的技术性回调。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞接受记者采访时表示，金价冲高回落，主因是近期国际金价上行速度过快，叠加市场严重超买，引发资金获利了结离场。此外，近日美联储前任理事沃什被特朗普提名，但由于沃什一向被市场视作鹰派，带动美元走强，对金价形成压制。

价格回调，但实物黄金仍被“抢”

　　不过，价格的快速下跌，并未让实物黄金的热度明显降温。

　　记者走访并查询多家银行App发现，工商银行、农业银行等多家银行的投资类实物金条仍处于“暂时无货”或“售罄”状态。其中，工行App贵金属投资专区内，多款核心产品显示缺货，“如意金”、大师十二生肖传世金系列等主打产品全线售罄；农行App的5克“传世之宝”系列金条亦已售完；中国银行的“生肖传家金-马”则显示下架。

　　线下网点的情况也较为一致。多家银行网点工作人员表示，目前基本不储备实物金条现货，客户如有需求需提前预约，具体到货时间并不确定，部分订单甚至要等到春节后才能安排发货。

　　一位国有大行贵金属客户经理直言：“近期咨询金条的客户明显增多，尤其在价格回调后，许多人将其视为‘补仓窗口’，打算长期持有。”但受加工、配送及库存限制，短期内实物供应难以跟上需求。

　　值得注意的是，在实物黄金紧俏的同时，账户类黄金产品的“利息属性”正在弱化，记者梳理发现，多家银行已将黄金积存业务活期收益率下调至接近零，部分产品甚至不再计付利息。宁波银行自1月28日起调整定存金产品利率，活期为0；平安银行自2月4日起将活期收益率调整为0.01%。而在此前，工商银行、建设银行均将黄金积存业务活期利率调至0，招商银行将积存金活期利率调整为0.01%。

金价进入高波动期？

　　对于后续走势，市场分歧正在加大。

　　金价急跌后，投资者情绪呈现明显分化。一部分投资者选择观望，担心后续波动加剧；另一部分则将回调视为配置窗口，试图趁低布局。

　　从短期来看，多位业内人士认为，贵金属市场或已进入高波动阶段。一方面，前期涨幅过快，资金集中度较高；另一方面，美联储政策预期、美元走势以及地缘政治因素仍存在较大不确定性，容易放大价格波动。

　　市场人士对记者表示，在金价和银价先后突破重要整数关口后，市场累积了大量多头和获利盘，一旦消息面发生变化，容易引发集中平仓，形成短期“踩踏式”回调。

　　天风证券（维权）分析师谭逸鸣指出，短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡。

　　不过，从中长期逻辑看，支撑黄金价格的核心因素并未发生根本改变。多位机构人士认为，央行持续购金、“去美元化”趋势、地缘政治风险以及全球债务压力，仍构成黄金的重要结构性支撑。

　　“当前全球竞争格局处于关键节点，黄金的投资价值仍在，预计各国央行长期配置需求将继续支撑金价。短期内买入情绪偏谨慎，但底部支撑明确；短线投机情绪平息后，价格上涨主线有望延续。”谭逸鸣认为。

　　瞿瑞分析称，本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，是市场对多重长期风险的重新定价。黄金正成为对冲美元信用风险、地缘政治不确定性以及政策独立性风险的重要工具。短期内，地缘政治风险仍高，美国政府可能再次面临部分“停摆”，避险情绪对金价仍有支撑；但提名沃什为新任美联储主席，美元或继续走强，短期对金价形成扰动。

　　中长期来看，瞿瑞认为，金价上涨逻辑延续，已不局限于单次冲突或危机，而是对地缘政治、美元信用、美联储独立性及美国债务可持续性等长期结构性风险的持续定价。预计国际黄金价格有望冲击6000美元/盎司，但短期波动仍不可忽视。

　　在投资策略上，机构普遍建议投资者降低短期交易冲动。对于普通投资者而言，可将黄金作为资产配置中的一部分，而非押注式投资。实物黄金或黄金ETF更适合作为中长期底仓配置；积存金等账户类产品则更适合用于分批布局、灵活调仓。

　　也有业内人士提醒，当前市场情绪切换速度较快，投资者需警惕“抄底冲动”带来的操作风险。在高波动阶段，仓位管理与节奏控制，往往比方向判断更为重要。