文 | 科技四少

2026年1月25日晚，一纸公告，为“奶酪第一股”妙可蓝多持续近十年的创始人时代，近乎决绝地按下了暂停键。公告内容冰冷而直接：公司创始人、61岁的“奶酪女王”柴琇，被董事会免去副董事长、总经理及法定代表人职务。

“免职”与“辞职”，一字之差，在资本市场的语境里却有天壤之别。前者往往意味着非自愿的、带有问责性质的权力剥离。更具戏剧性的是，妙可蓝多同步披露，已就一项价值上亿的未履行补偿承诺，向柴琇本人正式提起了仲裁。创始人亲手缔造的商业帝国，最终将自己告上了仲裁庭，这无疑是商业史上令人唏嘘的一幕。

这不仅仅是一位企业家的黯然退场，其背后，是一场持续了五年的、关于控制权的漫长博弈，是草莽英雄式的创业文化与体系化商业文明的激烈碰撞，更是资本与创始人之间“爱恨情仇”的经典缩影。故事的另一位主角，正是如今牢牢掌控着妙可蓝多的乳业巨头——蒙牛。

一笔1.29亿的旧账与一纸未兑现的承诺

商业世界里，压倒骆驼的最后一根稻草，往往不是什么惊天动地的宏大叙事，而可能就是一笔算不清的旧账。这次将柴琇推向出局边缘的，正是一桩始于多年前的复杂资本运作。

我们不妨把时间拨回到2018年。彼时的妙可蓝多正处于高速扩张期，柴琇主导公司参与设立了一支名为“上海祥民”的并购基金，妙可蓝多作为有限合伙人（LP）投了1个亿。故事的关键在于，这支基金为一家叫做“吉林耀禾”的公司提供了担保，而这家吉林耀禾，被外界普遍认为是柴琇家族商业版图中的一环。

更巧的是，2020年，吉林耀禾向蒙牛借了7个亿。这么一来，一个复杂的关联三角形成了：上市公司（妙可蓝多）参股的基金，为创始人（柴琇）的关联方（吉林耀禾）提供了担保，而这笔债务的债权人，恰恰是后来成为上市公司控股股东的蒙牛。

风险的种子就此埋下，后来吉林耀禾果不其然地债务违约，还不上钱了。作为债权人的蒙牛，自然要启动法律程序，追索债权，而作为担保方的并购基金及其底层资产，就面临被查封、拍卖的风险。这么一来，妙可蓝多当初投进去的1个亿，连本带息都可能打了水漂。

面对如此窘境，柴琇曾白纸黑字地出具了一份《关于并购基金相关事项的说明》，承诺：如果因为这个担保事项给上市公司造成了损失，她本人将“足额补偿”，确保公司不受损失。这在当时，无疑是给投资者吃下的一颗定心丸。

然而，时间来到2025年，承诺并未兑现。据妙可蓝多公告，公司董事会自2025年1月起，多次通过口头、书面等形式敦促柴琇履行承诺，但始终未得到明确的解决方案。最终，耐心耗尽的董事会，选择了最强硬的方式——免职，并提起仲裁。

公告中明确指出柴琇曾作出补偿承诺但尚未履行。

这笔烂账对公司的财务冲击是实实在在的，公司公告称，拟对这笔1亿元的投资（账面价值约1.29亿元）全额确认公允价值变动损失，再加上其他相关资产的减值，预计将减少公司2025年度归母净利润1.19亿元至1.27亿元。要知道，妙可蓝多2025年前三季度的净利润也才1.76亿元，这一下就可能抹去近七成的利润。这或许是蒙牛主导的董事会无法再容忍的。

从“奶酪女王”到“白衣骑士”再到棋盘易主

当然，一笔违约的承诺只是“最后一根稻草”，柴琇的出局，根源在于一场长达五年的控制权博弈，是两种截然不同的商业文化碰撞的必然结果。

说起柴琇，绝对是个传奇人物，这位来自吉林的东北大姐，早年做过房地产，身上带着一股“敢赌、敢冲”的劲儿。她深谙资本运作，2015年通过一系列复杂操作，将自己的乳品资产“广泽乳业”装入上市公司华联矿业，实现了“变相借壳”，让妙可蓝多成为了“A股奶酪第一股”。

在商业嗅觉上，柴琇无疑是顶尖的，她精准地踩中了国内奶酪市场崛起的风口，尤其是在儿童奶酪棒这个细分赛道上。一句“妙可蓝多，妙可蓝多，奶酪棒，奶酪棒”的魔性广告，配上“汪汪队”的超级IP，迅速占领了孩子们和家长们的心智。从2016年到2019年，公司营收从5亿飙升至17亿，一举成为国产奶酪的领军者，柴琇也因此被冠以“奶酪女王”的称号。

然而，这种高举高打的营销模式，也让公司的资金链时刻紧绷。为了支撑扩张，柴琇在资本规则的边界上游走。早在2019年，妙可蓝多就曾因控股股东关联方违规占用上市公司资金近2.4亿元而收到监管的警示函。这种“草莽英雄”式的风格，在创业初期是成功的关键，但也为日后的冲突埋下了伏笔。

早在2020年，柴琇就因资金违规问题受到过监管处罚。

正当妙可蓝多为资金发愁之际，一位“白衣骑士”出现了，他就是蒙牛。对于蒙牛来说，液态奶市场增长见顶，急需寻找新的增长曲线，而奶酪正是那个前景广阔的赛道。自己从头做，不如直接投资一个行业龙头来得快。于是，一场“郎有情，妾有意”的资本联姻开始了。

2020年1月，蒙牛小试牛刀，斥资约7.45亿元，又是受让股份，又是增资子公司，正式入股妙可蓝多。值得玩味的是，当时的入股协议中就暗藏了一个“股权上翻”的条款，为后续的资本运作预留了筹码。

资本的故事一旦开始，往往就不会轻易结束。蒙牛的野心显然不止于战略投资。2021年，蒙牛豪掷30亿元，全额认购了妙可蓝多的定向增发，持股比例一举跃升至28.46%，正式取代柴琇，成为控股股东。此后，蒙牛通过二级市场增持、要约收购等方式，步步为营，到2026年1月，持股比例已高达37.04%，而柴琇的持股比例则稀释至14.92%。

截至2025年底的股东结构，已清晰显示蒙牛的控股地位。

控制权的转移，必然伴随着管理权的渗透。2021年，蒙牛系财务老将蒯玉龙“空降”妙可蓝多，出任财务总监。这一招，可谓是抓住了公司的“钱袋子”，也标志着蒙牛开始系统性地植入其管理标准。蒯玉龙，正是此次接替柴琇出任总经理的人。

这么说吧，柴琇的风格是个人色彩浓厚的创始人驱动，而蒙牛（及其背后大股东中粮）则代表着强调合规、风控与流程的现代企业治理体系。两种商业文化的碰撞不可避免。在蒙牛看来，一个充满个人色彩和隐性风险的“独立王国”，显然不如一个规范、可控、能融入其大乳业版图的业务单元来得可靠。业内人士也表示，要实现与蒙牛的深度协同，“去柴琇化”或许是必然路径。

董事会的权力结构变化更是直观，在目前的董事会中，蒙牛系占据了绝对主导地位，而创始人柴琇仅剩一席董事之位，失去了经营管理实权。当导火索事件发生，柴琇未能履行承诺时，蒙牛顺理成章地启动了免职程序，完成了对妙可蓝多的全面接管。

妙可蓝多将驶向何方？

随着柴琇的退场，妙可蓝多正式进入了“蒙牛时代”。新任总经理蒯玉龙的上任，标志着公司从创始人驱动，彻底切换到了职业经理人管理时代。这位CFO出身的CEO，风格务实，强调数据驱动和精细化运营，这或许正是高速扩张后的妙可蓝多所需要的。

短期来看，妙可蓝多无疑面临着阵痛。首先是业绩承压，上亿元的资产减值将直接冲击2025年的财报。其次，创始人出局可能带来的团队动荡和文化磨合，也需要时间来消化。股价的波动也反映了市场的担忧。

但从长期看，蒙牛的全面掌舵也带来了巨大的想象空间。

首先，依托蒙牛全球的奶源和采购体系，妙可蓝多有望降低原料成本，这在成本敏感的乳制品行业至关重要。其次，蒙牛遍布全国，尤其是在下沉市场的成熟渠道网络，可以帮助妙可蓝多快速触达增量市场。其强大的B端客户资源，也能助力妙可蓝多在餐饮、烘焙等领域加速渗透。更重要的是，蒙牛在乳品研发上的深厚积累，以及世界杯、NBA等顶级IP资源，都能为妙可蓝多的产品创新和品牌升级提供支持。

在新的乳业航母巨头扶持下，一个更专业、更高效、更具协同效应的妙可蓝多，正试图从“儿童奶酪棒”的单一标签中走出，成为一个覆盖全场景的“全能型奶酪企业”。2025年前三季度业绩的回暖，似乎也印证了调整正在显现成效。

然而，前路并非一片坦途。

创始人被资本“逼宫”的故事在商界屡见不鲜，蒙牛过往整合雅士利的案例也并非一帆风顺。如何平衡创业文化与体系化管理，避免扼杀创新活力，将是新管理团队面临的重大考验。同时，柴琇仍是持股14.92%的第二大股东，如何处理与这位重要股东的关系，避免潜在的治理冲突，也至关重要。奶酪行业的爆发式增长红利正在消退，市场从蓝海转向红海。妙可蓝多能否成功打造出继奶酪棒之后的“第二增长曲线”，验证蒙牛体系能否推动其在成人奶酪、B端定制等领域实现规模化落地，仍有待观察。伊利等巨头正在奶酪领域加速追赶，众多中小品牌也在细分市场寻求突破。未来的竞争，将更多是关于供应链效率、产品创新和消费者深度教育的综合实力比拼，而非单纯的营销投入。

总而言之，柴琇的出局，是妙可蓝多一个时代的结束，也是另一个时代的开始。这位“奶酪女王”用她的胆识和魄力，将一个区域乳企带成了全国龙头，也因其在资本运作和公司治理上的瑕疵，最终将权杖交出。

如今，棋盘易主，蒙牛这位棋手将如何落下后续的棋子，妙可蓝多这艘奶酪巨轮又将驶向怎样的未来？这一切，都值得我们持续关注。这不仅是一家公司的故事，更是中国消费品行业资本化、现代化进程中的一个生动注脚。