9月9日，A股三大指数高开后震荡分化，中东地缘风险继续向能源供给端传导，叠加霍尔木兹海峡通航扰动，市场对原油供应与运输安全的担忧升温，能源板块冲高。截至13:10，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数震荡走高，一度涨近2%，现涨超1%，冲击两连阳！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨：陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、潞安环能涨超2%，中国神华涨超1%，中俄煤能源、杰瑞股份涨近1%，中国石化、中国石油小幅上涨；前十大成分股中仅中国海油小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至13:10，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，也门胡塞武装对沙特方面实施了一次大规模军事行动，袭击沙特阿美石油公司位于艾卜哈、奈季兰等地的设施，以及经济城、沙特阿美吉赞设施等。也门胡塞武装9月8日表示，胡塞武装即将宣布“在沙特境内纵深地带展开广泛军事行动”。胡塞武装高层警告称，沙特“没有安全之地”，产油区、工业场地及各类关键设施均不再安全。

当地时间9月8日晚，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。伊朗警告称，鉴于美军袭击伊朗多艘油轮的罪恶行径，伊朗将袭击科威特及巴林港口油轮，船员需立即撤离。

美国当地时间9月8日宣布对伊朗实施新一轮制裁，共涉及36个制裁对象，重点针对伊朗航空业及相关企业。

Kpler数据显示，9月8日仅有6艘大宗商品船通过霍尔木兹海峡，低于前一日的9艘。

9月6日，7个“欧佩克+”主要产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定保持10月原油产量不变，这是该组织自今年4月启动增产以来首次暂停增产。

昨日，国际油价集体上涨，美油主力合约收涨1.67%，报94.25美元/桶；布油主力合约涨2.46%，报99.39美元/桶。高盛认为若霍尔木兹海峡航运中断延续至2027年，油价仍有上行空间。

煤炭板块消息，9月6日当周，港口与产地动力煤价格强势上涨，Q5500报价突破940元/吨。中国太原煤炭交易中心发布的第32期价格指数显示，产地现货资源量偏紧推动动力煤、焦煤和无烟煤三大煤种价格全面走高。

国内供给端方面，安监高压下煤矿复产缓慢，新建产能周期长达3-5年，中长期产能利用率已触顶。超产产能退出加速供给收缩，铁路发运偏低致港口快速去库。

进口端扰动方面，印尼内河运输受阻叠加RKAB配额紧张，进口煤供应持续偏紧。厄尔尼诺加剧印尼干旱——印尼7月成为1991年以来最干旱月份，上半年煤炭产量同比下降4.2%，出口降3.2%，叠加9月起实施单一出口通道政策，供应扰动加剧。

近期能源价格再度走强，两条线索正在同时强化：海外原油市场面临地缘冲突、关键运输通道受限与低库存的叠加，国内煤炭则经历安监高压、产量收缩、发运倒挂与库存去化。其共同指向是，能源市场的边际定价权正在重新回到供给端。需求决定价格弹性，而供给约束正在决定价格中枢。

【原油板块：地缘溢价仍存，低库存正在放大供应风险】

本轮原油上涨首先来自地缘风险重新计价。美伊局势再度升级后，市场迅速转向“冲突长期化”定价。截至9月4日，布伦特原油期货结算价为96.28美元/桶，周环比上涨7.80%，现货价101.25美元/桶，周环比上涨12.79%；WTI期货结算价91.48美元/桶，周环比上涨9.69%。

国联民生证券明确指出，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强；中长期来看，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。截至8月28日，美国战略原油储备为2.866亿桶，周环比减少312万桶，商业原油库存4.2446亿桶，周环比减少445万桶。

因此，当前原油市场的核心矛盾正在从“冲突会不会发生”转向“市场还有多少库存缓冲能够消化供应中断”。光大证券指出，当前原油市场面临较大供应风险，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽；在国内油气对外依存度仍然较高的背景下，地缘冲突威胁全球能源供应链安全，油气安全保障任务依然艰巨。

油价的产业逻辑已经不只是短期风险溢价，而是霍尔木兹海峡通行权—原油供应安全—库存缓冲—油价中枢之间的重新定价。对应到国内产业，增储上产、油气资源自主保障以及运输储备体系的战略价值也随之上升。

（来源：国联民生证券20260906《美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标》；光大证券20260907《能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益》）

【煤炭：需求退潮、价格不退，供给收缩开始主导煤价中枢】

煤炭市场更值得关注的，是价格上涨发生在需求并不强的阶段。截至9月4日，秦港Q5500动力煤平仓价为962元/吨，环比上涨81元/吨；鄂尔多斯（维权）、榆林坑口价分别上涨150元/吨、120元/吨。与此同时，迎峰度夏逐步收尾，电厂日耗回落、库存充足，对高价市场煤接受度有限。

但供给端，主产区安监高压叠加月末检修，煤矿产量释放受限，坑口价格上涨又加剧发运倒挂，港口调入偏低、库存继续去化、优质货源偏紧。

这正是本轮煤价最重要的预期差。开源证券认为，当前煤价进入上行阶段，行情驱动正由旺季需求逐步转向供给收缩。“查超产”及安全监管趋严制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间；随着冬储启动及取暖旺季临近，煤炭供需基本面有望进一步改善。

大同证券指出，动力煤市场核心矛盾已经升级为供给收缩叠加发运倒挂、港口货源收紧，山西复产进度慢于预期，呈现“复产不复量”状态；更关键的是，港口库存持续去化，本轮去库并非需求旺盛驱动，而更多由供应收缩主导。

如果把周期拉长，供给约束还具有更强的中期属性。国泰海通指出，全国安监高压延续，强度和持续时间都远超市场预期，煤炭产量下滑明显；同时，煤炭工业顶层规划出台，煤炭中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上。

价格改善已经向盈利端兑现。2026H1煤炭行业实现营收13598亿元，同比增长9.3%，利润总额2107亿元，同比增长41.1%。

因此，当前煤炭行情已不仅是“旺季涨价”，而更接近于供给弹性下降—库存去化—煤价中枢抬升—企业盈利修复的基本面重估。

（来源：开源证券20260906《供给收缩推动动力煤大涨，焦煤现货延续强势》；国泰海通20260908《煤炭板块盈利全面回暖》）

地缘风浪起，黑天鹅频飞，油价、煤价再乘风！此外，高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与顺周期逻辑催化板块弹性，能源板块攻防兼备！精准布局石油煤炭，认准能源ETF汇添富（159930），成份股共计24只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金均属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.15%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。