（来源：懒猫的丰收日 懒猫的丰收日）

01

用10万张卡训练的GPT-6 Astra发布，黄仁勋高呼“AGI（通用人工智能）已经到来”，并预言，用40万张卡训练的下一代大模型也即将上线。

好吧，AI产业趋势再获关键性发展，那就涨。

韩国股指今天涨4.61%，日本股市涨2.12%。A股科技股也有不错表现，创业板指涨了3.41%，科创50涨了2.42%。

但看ETF份额变化，创业板ETF今天被净赎回7.98亿份，一天的净赎回抵消了上周60%的净申购，也是8月4日以来（当天，创业板指大涨5.64%），被净赎回最多的一天。

资金面的情绪还很弱，只要你敢涨，我就敢卖，而且涨得越多，卖的越多。

看K线的话，

今天大涨，但创业板指还在年线下方，不好说“已经走出了泥潭”。

而且，今天成交仅1.96万亿，比上周五缩量900亿左右。

看融资资金变化，9月2日，创业板指跌破年线后，连续3天净卖出，上周五创新低时还净卖出182.67亿元，有点恐慌的意思。

一鼓作气再而衰三而竭，盘面信号显示：资金心态已经明显走到“三而竭”了，不是那么好扭转的，起码需要一段时间来扭转。

对于普通人来说，这种情况下，最忌讳的就是追高，心态上还是要稳住，不要太冲动，追高容易被挂。

当然，话说回来，GPT-6 Astra的发布，也再次印证了“AI产业趋势发展可能会持续超预期”的观点。考虑到这个因素，如果单纯因为资金面的弱势就持续看空AI，那也不可取，如果真的逆转了，大概率会踏空。

看下今天的行业成交情况，虽然市场整体是缩量的，但电子、通信行业却是放量的，上周五成交6004亿元，今天成交6858亿元，放量了800多亿。

对应的代价，是其他行业大概缩量了1700多亿。如果产业突破带动AI行情转头向上，那重演二季度的“虹吸行情”的概率也不小，这也是需要考虑的一个点。

所以，比较保守的做法，可能还是要持有一些科技底仓，避免踏空的风险。但大仓位押注的话，多少有“赌”的成分在里面。

然后分行业看涨跌、成交情况，

就是AI、半导体量价齐升，其他行业缩量下跌。

大盘整体跌跌撞撞，但内部的“分化”一直存在，均衡配置，不要单押一个方向，很容易搞坏心态。

心态一坏，交易就容易变形，各种坏事情也就都来了...

02

基金方面，

现在对基金经理的要求是越来越高了，稍有不如意，就被放的很大。

这不，刘旭也因为建仓慢，被骂了。

事情是这样的：

4月29日，刘旭的新基金“大成启元价值”成立，之后一段时间，虽然大盘指数是涨的，但刘旭重仓价值股，对他来说是逆风期，代表基金“大成高鑫”也持续回调。不过，刘旭并没有在下跌过程中快速完成建仓，也因此在7月反弹乏力。

4月29日成立，到6月30日，中间有2个月，刘旭建了多少仓位呢？

20.32%。二季度末一共持有9只股票，占到基金净值的20.32%。

再对比下它和刘旭的代表基金“大成高鑫”的收益情况。

7月，3.5% / 9% = 39%。

8月，-1.82% / -3.29% = 55%。

9月3日和9月4日，基金连续2天上涨，0.39% / 1.04% = 38%。

在7月的反弹行情中，刘旭大概把仓位建到了“大成高鑫”的40%左右，之后也基本维持在这个水平。“大成高鑫”的股票仓位约80%，也即，“大成启元价值”现在的股票仓位约是35%左右。

这是一只偏股混合型基金，股票仓位最低60%，按相关规定，新基金在成立满6个月内，要使各类资产的配置比例符合《基金合同》约定。最迟10月29日之前，刘旭要把股票仓位要提高到最低的60%，留给他的建仓时间就剩一个半月多了。

新基金成立后，因为建仓缓慢，错过上涨而被骂，这事儿徐彦也经历过。

他的新基金“大成兴远启航”于2025年3月11日成立，刚成立就碰上了“互加关税”，这只基金因空仓躲过一劫。

但空仓的时间也太久了，直到9月才卡点完成建仓，错过了二季度的上涨，当时也被骂的很惨。

至于迟迟不建仓的原因，徐彦说：1）没有找到太多企业价值被显著低估的股票；2）老基金已经有一定的安全垫，新基金则是一切从零开始，比较谨慎。

和徐彦相比，刘旭没有卡“6个月内完成建仓”的期末时间点，虽然建仓速度慢，但也在缓慢建仓，这对基民是比较友好的。

但两人面临的市场环境又不同，徐彦是行情持续上涨，他怕高位建仓，导致参与认购的基民亏损，就一直等机会，但直到“6个月期满”也没等到合适的机会，被迫在期末快速建仓。

当然行情也算配合，9月见到阶段性顶部后，行情只是高位震荡，并没有回调，徐彦虽然被迫高位建仓，但基民并没受太大的伤。

刘旭则是面临一个千载难逢的时机，从基金4月29日成立到6月底，整整2个月的时间都是建仓黄金期，但速度太慢，6月底仓位才只有20.32%，导致基金在7月反弹乏力。按照我们刚才的分析，他7月上涨行情中，其实也加了一部分仓位。

当然，也要心里清楚，现在指责“刘旭为啥不在6月底完成建仓”是带着后视镜视角的。回到当时，科技势如破竹，其他行业只有被吸的份，中证红利最大回撤都创了过去几年极值，当时没人想到行情能在7月这么快逆转。

如果没逆转，分化行情一直延续到7月末，甚至现在呢？刘旭的选择又会无比正确。建仓这件事太难了，建的慢会被骂，建的快也会被骂，比如“汇安均衡优选”，2021年2月9日成立，火速建仓，赶上了2021年春节后的大跌，当时也被骂的挺惨。

那咋办呢？

看这张图红框的地方，完成建仓后，徐彦管的两只基金“大成竞争优势”、“大成兴远启航”其实差距并不大，很多基金经理都是用同一套策略管基金。

发新基金，这是基金公司的生意。对普通基民来说，没必要太过凑热闹，如果不是特别必要，选同一基金经理管的，早已成立的基金也不错。

最后的话：

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