（来源：中证指数 中证指数）

Smart Beta指数属于策略指数范畴，通过针对性暴露于特定风格因子（如红利、价值、成长等），以获取对应因子风险溢价。与主动投资策略不同，Smart Beta指数将主动投资逻辑规则化、透明化、可复制，为投资者提供风格鲜明、逻辑清晰的工具化配置方案。

中证指数公司作为国内领先的指数编制机构，持续深耕Smart Beta因子领域，围绕红利、价值、现金流、成长、质量、低波六大因子，构建起覆盖多市场、多层次的因子策略指数体系。

一、红利因子：分享企业真金白银的回报

因子含义：红利因子聚焦上市公司的现金分红能力，以股息率指标为主，以其他分红稳定性、持续性指标为辅，筛选出有意愿且有能力持续回馈股东的优质企业。红利因子侧重于衡量企业“真金白银”的股东回报能力。

投资价值：在低利率时代，高股息资产凭借稳定的现金流回报，成为长期资金的“压舱石”。随着新“国九条”等系列政策的出台，强化现金分红监管、推动上市公司投资价值提升，A股分红生态持续改善，红利策略的配置价值愈发凸显。历史数据显示，红利策略在震荡市中展现出较强的防御属性与抗波动能力，风险调整后收益优势突出。

表1：中证红利策略指数体系

注：规模截至2026/7/31，下同；标蓝色为定制指数。

二、现金流因子：聚焦企业真实的"造血"能力

因子含义：现金流因子以自由现金流率（自由现金流/企业价值）为核心选股指标，聚焦现金流创造能力强的企业。自由现金流是企业在满足资本支出和运营资本需求后，可供自由支配的剩余现金，是衡量企业盈利质量的重要标尺。

投资价值：拥有持续正向自由现金流的企业，通常具备健康成熟的经营模式，能较好抵御经济周期波动，并以可持续的低投入换取优秀的现金流支配能力。现金流策略兼具防御属性与稳健超额收益潜力，长期风险收益表现较优。

表2：中证现金流策略指数体系

三、价值因子：以合理价格买入优质资产

因子含义：价值因子通过市盈率（E/P）、市净率（B/P）、市现率（CF/P）等估值指标，识别相较于内在价值被低估的证券，践行“以合理价格买入优质资产”的价值投资理念。

投资价值：价值策略是历经市场检验的经典策略。长期来看，价值风格在A股市场展现出良好的超额收益潜力。价值策略的核心逻辑在于以合理价格买入优质资产，其回报主要来源于估值的均值回归。此外，价值因子对周期性行业暴露较高，在周期板块主导行情中表现相对较优。

表3：中证价值策略指数体系

四、成长因子：捕捉企业业绩的持续增长

因子含义：成长因子通过净利润增长率、营业收入增长率等指标，识别业绩持续增长、具备高成长潜力的上市公司，捕捉资本增值机会。

投资价值：成长策略是权益投资中进攻性较强的风格之一，其核心驱动力通常来自产业升级与科技创新周期。当新技术路线或商业模式进入爆发期，成长型企业的盈利可能显著超过市场预期，成为其超额收益的主要来源。从资产配置角度看，成长因子与价值因子形成互补，是投资者进行风格轮动与均衡配置的重要工具。

表4：中证成长策略指数体系

五、质量因子：甄选盈利稳健的优质企业

因子含义：质量因子从盈利能力、盈利稳定性、盈利质量等维度，甄选经营稳健、财务健康的优质企业。它关注的是企业“赚不赚钱、赚得稳不稳、赚得实不实”。

投资价值：质量因子筛选出的企业通常具备高净资产收益率（ROE）、强劲的盈利现金支撑和稳健的资产负债表，其核心优势在于盈利的高确定性与可持续性。在长期复利效应下，这类资产能够凭借强大的护城河实现业绩的持续增长，是长期资金分享企业内生价值增长的重要配置方向。相较于短期择时收益，质量因子的贡献主要在于中长期超越市场平均的复合回报。

表5：中证质量策略指数体系

六、低波因子：以稳健波动穿越市场周期

因子含义：低波因子通过历史波动率等指标，筛选股价波动相对较小的证券。低波因子在选样时倾向于那些价格走势平稳、受市场情绪冲击较小的个股，其底层逻辑是“低波动”这一统计特征本身。

投资价值：低波策略的核心价值在于风险控制与持有体验。在市场波动加剧、风险偏好下降的环境下，低波资产能有效降低组合波动、平滑净值曲线，为投资者提供更优的风险调整后收益。低波因子常与红利等因子结合，形成“攻守兼备”的复合策略。

表6：中证低波策略指数体系

六大因子，构建多元风格配置新范式

红利、现金流、价值、成长、质量、低波——六大单因子策略指数体系，从不同维度刻画上市公司的风险收益特征，为投资者提供了风格鲜明、逻辑清晰、可投资可复制的工具化配置方案。无论是追求稳健回报的长期资金，还是寻求风格轮动的专业机构，都能在中证指数公司构建的策略指数体系中找到契合自身需求的标的。

在单因子策略基础上，中证指数公司亦构建了丰富的多因子策略指数体系，通过因子间的科学组合与动态配置，进一步实现风险分散与收益增强。下一步，中证指数公司将结合市场运行特征与投资者多样化需求，持续向市场供给具备差异化风险收益特征的Smart Beta因子策略指数，助力资本市场高质量发展与“长钱长投”生态构建。