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【e公司观察】撤单不免责，上市不脱责，破除IPO“带病闯关”侥幸

注册制改革下，资本市场IPO审核回归信息披露本位，把企业价值判断交由市场自主甄别，但信息披露的底线不容逾越。近来多起案件清晰表明，IPO造假追责已然打破了“撤单即了结”“上市即安全”的幻想。

8月28日，深交所下发多份监管函件，对朗泰通科技IPO申报违规作出处置。该IPO项目早在2025年5月便由发行人与保荐机构主动撤回申报材料，交易所随之终止审核，时隔一年多，交易所依旧予以问责：发行人、实控人及相关高管遭到通报批评，保荐代表人、签字注册会计师收到书面警示。

如果说朗泰通科技展现的是“撤单不免责”，元道通信则上演了“上市不脱责”的教训。8月31日起，元道通信股票开始停牌，因IPO阶段存在财务造假，公司触及重大违法强制退市情形。经查，元道通信2019—2021年虚增营业收入合计约4.90亿元，构成欺诈发行。公司被处以2.39亿元罚款，相关责任人一并被追责。

IPO造假追责已然常态化。例如，思尔芯撤回科创板申报后，证监会依旧查实其虚增收入，发行人及相关高管、中介机构均被重罚。渔翁信息因IPO申报期间财务造假、隐瞒股权代持，构成欺诈发行，公司与相关责任人合计被罚1790万元。佳缘科技因贯穿IPO阶段长达四年的系统性财务造假被ST，公司及相关负责人合计被罚1450万元。

现实中，部分拟上市企业出现价值错位，将大量精力耗费在业绩包装、规避监管问询之上，却忽视主业深耕与内部治理完善；部分中介机构勤勉尽责流于表面，核查程序流于形式，带着问题的申报材料被推向资本市场。此类行为不仅破坏资本市场资源配置，更让广大投资者直面巨大投资风险。

一系列监管案例释放明确信号，无论企业是在申报阶段主动撤单，还是依靠造假蒙混上市，一旦触碰信息披露法律红线，必将迎来覆盖发行人、实控人、中介机构的全链条问责。

需要厘清的是，严监管并非否定企业正常经营试错。对于会计判断偏差、轻微内控瑕疵，监管重在督促整改；针对蓄意财务造假、欺诈发行，始终坚持零容忍。区分无心过失与主观恶意，体现监管执法的分寸与温度。

处罚落地，并非事件的终点。后续投资者索赔、中介机构连带责任认定，仍是市场关注的焦点。资本市场的生态优化，既需要监管利剑始终高悬，更有赖于市场各方敬畏法治。无论是拟IPO企业，还是券商、会计师等中介机构，都应当清醒认识到，资本市场没有“闯关捷径”，撤单不能消弭过错，上市不等于拿到终身通行证。唯有恪守诚信底线，把真实经营、规范治理放在首位，方能共享资本市场发展红利。

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