（来源：国盛证券非银团队 逸赏金融）

本周聚焦

26H1券商业绩基本披露，行业基本面稳中向好。截至8月28日收盘，上市券商2026上半年业绩已基本披露。2026年上半年，受益于市场交投活跃、自营与资管业务回暖，上市券商整体业绩实现高速增长，合计总营收达3748.09亿元，同比增长38.53%；合计归母净利润达1616.50亿元，同比增长49.63%，行业景气度高。行业总资产较上年同期增长33.69%至18.48万亿元，归母净资产增长9.98%至3.02万亿元，资产负债表同步扩张。头部券商表现突出，中信证券以587.64亿元营收和233.43亿元归母净利润位列行业首位，总资产达2.47万亿元；国泰海通、广发证券、华泰证券营收均超200亿元，归母净利润方面，共有中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、招商证券5家券商突破百亿，其中中信证券、国泰海通破200亿，招商证券净利润同比翻倍。

A股上市险企中报发布，投资驱动上市险企业绩大增。2026年上半年，国寿、平安、人保、太保、新华净利润分别为1360.03 / 1075.13  / 498.12 / 316.54 / 227.96亿元，分别同比+224.2% / +30.3% / +38.8% / +9.9% / +54.0%；NBV分别为381.67 / 248.47 / 90.34 / 107.58 / 69.16亿元，分别同比+33.7% / +11.2% / +3.5% / +12.7% / +11.9%；投资净收益分别为1129.02 / 921.57 / 362.03 / 336.31 / 468.56亿元，分别同比+77.3%/ +56.1% / +58.0% / +55.2% / +149.7%；总投资收益率分别为5.58% / 2.46% / 3.70% / 2.4% / 6.7%（新华保险为年化总投资收益率），同比+2.29pct / +0.6pct / +1.1pct / +0.1pct / +0.8pct。

投资建议

非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。2026年上半年，已披露的券商合计归母净利润1616.50亿元，同比增长49.63%；保险行业整体实现净利润3477.78亿元，同比增长70.5%。截至8月28日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.7%历史分位，上市险企PEV仅0.68倍，处于十年来37.4%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

风险提示

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

一

行业动态

本周（2026年8月24日-8月28日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动+3.94%、 +3.83%、 +4.33%、 +5.40%，同期上证指数+1.20%、沪深300指数-0.21%、 创业板指-3.42%。

二

证券

1

行业动态

券商上市券商中报陆续披露，行业整体H1业绩稳中向好。截至8.28日收盘，已披露26H1报告的券商中，2026上半年合计营收3748.09亿元，同比增长38.53%；实现归母净利润1616.50亿元，同比增长49.63%。

中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。《意见》主要包括以下内容：一是总体要求。改革房地产开发融资方式，推动从依赖主体信用向基于项目情况转变。二是支持合理融资。支持上市房地产开发企业再融资以及综合运用发行股份、定向可转债、现金等工具收购涉房资产。加大债券融资支持力度，支持房地产开发企业发行公司债券用于符合政策要求的房地产项目，鼓励发行商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）、不动产资产支持证券（ABS）。支持依托符合条件的租赁住房、城市更新等项目发行不动产投资信托基金（REITs）或作为REITs扩募资产，稳慎推进商业不动产REITs发展。支持符合规定的私募基金管理人设立不动产私募投资基金。三是优化监管。优化对房地产开发企业发行证券的准入监管，优化信息披露监管，严格募集资金持续监管和穿透式监管。四是防范化解风险。落实“四早”要求，建立健全房地产领域涉资本市场风险预研预判机制，平稳有序做好上市房地产开发企业退市监管，畅通多元化退市渠道。

国家金融监督管理总局发布房地产领域信托业务等管理办法。8月28日，金融监管总局发布《商品住房开发贷款管理办法（试行）》《个人住房贷款管理办法（试行）》《商业地产贷款管理办法（试行）》《城市更新项目贷款管理办法（试行）》《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》，分别对商品住房开发贷款、个人住房贷款、商业地产贷款、城市更新项目贷款、房地产领域信托业务作出进一步的管理规范。其中，《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法(试行)》坚持服务实体经济、风险可控和落实投资者适当性管理等原则，通过明确展业规则、强化专业能力建设、加强投资者保护等要求，促进信托公司更好发挥自身特色优势开展房地产领域信托业务。

2

行业数据

截至2026年8月28日，市场股基日均成交额24278.15亿元，环比上周下降11.04%；两融余额26651.17亿元，环比上周上涨-0.05%(截至08月27日)；截至2026年8月28日，审核通过IPO企业1家，审核通过IPO募集资金4.47亿元（按发行日统计）。

三

保险

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行业动态

A股上市险企业绩已全部披露，投资驱动业绩大增。2026H1业绩如下图。

中国人寿发布中期利润分配方案。本公司拟向全体股东派发2026年中期现金股利，每股人民币0.358元（含税），以截至2026年6月30日已发行股份282.65亿股为基数，合计派发现金股利约人民币101.19亿元（含税）。本次分配基于2026年6月30日合并报表归属于母公司股东净利润1344.89亿元及母公司未分配利润5918.57亿元。

众安在线发布26H1财报。截至6月30日，公司实现总保费人民币165.58亿元，同比微减0.6%，实现保险服务收入人民币169.89亿元，同比增长12.9%。2026年上半年本公司的承保综合成本率为95.5%，较2025年同期改善0.1ppts，其中综合赔付率为56.9%，综合费用率为38.6%。2026年上半年，公司实现承保利润人民币7.73亿元，较2025年同期提升17.8%。同时，受益于权益市场的上行，保险投资资产的总投资收益同比大幅增长150.0%，达到人民币15.96亿元。带动本集团上半年归属于母公司股东的净利润同比增长132.2%至人民币15.50亿元。总资产人民币475.62亿元，净资产人民币269.39亿元，分别较去年年底增长1.8%和5.9%；综合偿付能力充足率为287.7%，较去年年底增加45.2个百分点，保持在充裕水平。

2

行业数据

截至2026年8月28日，十年期国债到期收益率为1.6949%，环比上周(1.6839%)变动1.100bps。

四

投资建议

非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。2026年上半年，已披露的券商合计归母净利润1616.50亿元，同比增长49.63%；保险行业整体实现净利润3477.78亿元，同比增长70.5%。截至8月28日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.7%历史分位，上市险企PEV仅0.68倍，处于十年来37.4%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

四

投资建议

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。