8月31日消息，近期信澳鑫怡债券A披露2026年上半年报，基金规模478.31万元，比2026年第一季度降低7.71%。基金经理林景艺最新投资观点同步出炉。

林景艺表示，2026年下半年国内经济将维持温和区间运行，A股市场有望从极致分化逐步走向风格再均衡，整体呈现中性偏积极的格局。 宏观经济： 外需有望保持相对强势，内需改善仍待观察，国内货币政策大概率维持适度宽松基调，更多依赖结构性工具精准发力，全球流动性收紧趋势短期难以逆转。 资本市场： 下半年债市整体环境仍属顺风，A股指数下行风险可控但上行空间需等待盈利扩散验证，市场风格将从极致成长向均衡方向修复，科技成长主线不会轻易终结。 投资方向： 将延续稳健运作思路，以利率债配置为核心筑牢安全垫，依托量化多因子模型开展低估值导向的权益选股，聚焦低估标的布局转债，通过多元资产搭配实现绝对收益目标。 风险提示： 需警惕全球流动性超预期收紧、地缘政治尾部扰动、国内财政发力不及预期、科技板块高拥挤度交易引发的回调等多重潜在风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准2.11%

数据显示，截至2026年上半年末，信澳鑫怡债券A净值为1.02元，2026年上半年年基金份额净值增长率为0.31%，同期业绩比较基准收益率为2.42%，跑输基准2.11%。

林景艺自2025年3月18日担任信澳鑫怡债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报1.65%。

资料显示，林景艺，北京大学管理学硕士、理学硕士，2010年起于博时基金管理有限公司先后任量化分析师、基金经理助理、基金经理，2023年3月加入信达澳亚基金管理有限公司任量化投资部总监，2025年3月18日起担任信澳鑫怡债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，信澳鑫怡债券A当前规模小幅收缩，过往阶段业绩暂未跑赢业绩基准，后续将依托“利率债打底+低估值权益选股+转债布局”的多元配置思路，锚定绝对收益目标运作。投资者后续可重点跟踪其股债搭配的落地效果，同时留意全球流动性、国内财政发力进度、科技板块交易拥挤度等关联风险因素，结合自身风险偏好评估该产品的配置价值。

附公告原文节选：

2026 年上半年在资金的推动及经济K 型分化下整体表现较佳｡年初受披露的地方债等品种发行 计划影响,债市大跌｡但伴随部分监管政策明朗化清晰化,债市情绪有所修复｡同时,银行等主力 配置机构在年初受益于相应风险指标的调整及传统季节性配置需求的释放,在一季度充分参与利率 品种配置,保持了收益率曲线在陡峭化的同时整体稳定｡而存款搬家现象好于此前市场预期,相较 于之前市场担忧的存款非银活化对债市带来的负面影响,银行负债整体稳定｡以上均从机构行为上 为债市营造了有利空间｡从基本面方面来看,年初亦为信贷投放的高峰期,市场对此也充分定价｡

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信澳鑫怡债券型证券投资基金2026 年中期报告

虽然一季度已公布的信贷数据显示了中国经济渐进修复的持续韧性,但私人部门的需求不足给经济 带来的拖累仍需更长时间熨平｡同时,市场已充分预期年内通胀数据边际好转,尤其是年内通胀数 据改善虽有节假日效应带来的消费数据提振,但更多仍体现在大宗商品,尤其是贵金属等品种的贡 献｡活存自律新规下,市场利率进一步下行,资金冗余情况有一定持续性｡匿名资金价格较好,银 行融出积极｡海外地缘政策风险同样令债市在一季度阶段性承压,但由于较为充裕的流动性环境, 令债市收益率曲线陡峭化处于近期历史同期高位｡从市场表现来看,一季度伊始,长债在多重因素 触发下承压,随后伴随配置盘的强劲需求快速修复｡相较于长债,短债表现更为稳定｡受益于宽松 的流动性局面,短债收益间或触及阶段性低点｡二季度经济K 型分化延续｡财政消费补贴退潮后, 虽然出口维持高增,但固投和社零相继转为负增长｡进出口方面,拉动出口高增依旧是 AI 产业链 及资源品｡固投和社零增速在2 季度相继滑落至负增长区间｡商品零售､餐饮､服务消费读数均在 下行｡ 25 年固投增速滑落至负增长后,开年稳投资的诉求明显提升,以基建投资为代表,1-2 月固 投增速出现脉冲上行,但随后,固投增速再次回落｡4 月已重新降至负增长,后续跌幅进一步扩大｡ 金融数据方面,居民和企业中长贷是最主要的拖累项,居民部门信用继续收缩,房地产复苏仍需时 日,居民部门资产负债表修复路遥且阻｡25 年企稳的企业部门信用也有再次转弱迹象｡物价数据上, 5 月 PPI 同比继续上行的同时,核心 CPI 出现小幅回落,指向价格传导依旧不顺畅｡二季度初, 叠加财政支出偏慢,政府债发行靠后等影响,隔夜资金中枢显著回落｡匿名利率在较长时间内保持 在1.25%左右｡随后,央行多次向市场传达收敛冗余流动性的政策信号｡同时央行通过买断式逆回 购缩量等货币政策工具灵活操作,回笼长期资金,通过OMO 等调整狭义流动性水位｡进入5 月下 旬后,资金中枢缓慢抬升｡6 月资金面继续收敛｡在此过程中,央行强调呵护流动性的基调不变｡ 随着R001 价格稳步回升,一年期国股大行存单从年内最低1.43%附近上行至1.5%｡临近季末,资 金市场有稳定的诉求｡央行于6 月末新增隔夜逆回购操作净投放6000 亿元｡市场资金价格也基本 完成向政策利率的收敛,但资金价格中枢抬升且内生稳定性有所降低｡ 在以上背景下,一季度 及二季度初债市整体震荡偏强｡但节奏看来,季度初受益于宽松的流动性,债市各期限品种收益率 全面下行,短端品种表现尤其抢眼｡长端也随后跟随压缩期限利差｡十年国债于5 月底达到年内收 益率的低点1.70%｡进入6 月,伴随着狭义流动性的回收,各期限收益率缓步回升｡但整体回调幅 度有限｡债市收益率在6 月围绕资金面窄幅震荡,短端波动相对较大｡

报告期内,本产品整体以利率债配置为主,配合权益资产贡献票息收益｡

权益资产方面,2026 年上半年,A 股市场走出了一轮极具戏剧张力的结构性牛市行情——"先扬 后抑再修复"的三阶段走势贯穿始终,科技成长与价值红利之间的极致割裂成为上半年最鲜明的市场 标签｡科创50 大涨64.3%,而沪深300 仅涨7.5%,上证综指微涨3.2%,市场呈现鲜明的小盘成长

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信澳鑫怡债券型证券投资基金2026 年中期报告

偏好｡这一分化格局的底层逻辑清晰:AI 产业趋势从算力硬件到上游材料的全产业链爆发,叠加一 季报业绩的强劲兑现,形成了"产业趋势+业绩验证"的双重驱动;而传统经济板块受内需偏弱和地产 链调整的拖累,在存量博弈中持续失血｡波动率方面,沪深300 上半年年化波动率在12%左右,处 于历史中等偏低水平｡但日度波动分布并不均匀｡呈现"低-高-低-高"的脉冲式特征,地缘政治冲击 与科技股拥挤度变化是波动的主要触发因素｡行业板块表现方面,上半年的行业涨跌幅同样呈现出 极端的两极分化格局｡申万一级行业中,电子板块以86.3%的涨幅高居榜首,通信板块以73.6%紧随 其后;而在跌幅榜上,商贸零售､农林牧渔､美容护理等消费板块以超过20%的回撤居于前列｡31 个申万一级行业中,仅11 个行业录得正收益,行业涨跌幅中位数为-10.3%,这意味着超过六成的行 业在上半年实际是下跌的｡这一数据再次印证了上半年行情的极端结构性特征——AI算力产业链(电 子､通信)及其上游材料(建材､化工)是仅有的显著正收益方向,而消费､地产链､农业等内需 板块则承受了显著的下行压力｡港股市场下跌14.1%,受全球流动性收紧和地缘风险双重压制,与A 股科技行情形成鲜明反差｡万得偏股型基金指数(885001)上半年上涨18.2%,显著跑赢沪深300, 体现了主动管理基金在结构性行情中的选股优势｡这一表现也意味着,对于普通投资者而言,通过 主动偏股基金参与上半年行情是性价比较高的方式｡

在权益部分的投资运作上,配置思路是以整体产品的绝对收益为目标,结合基金的安全垫情况 来小幅调整权益仓位｡策略逻辑方面,我们的股票策略以量化多因子模型进行全市场选股为主体, 量化打分逻辑从基本面价值出发,综合考虑个股的估值､质量､成长性和当前交易特征等多方面信 息｡我们更加注重基本面信息在模型中的作用,而不仅仅依赖于相对黑箱的机器学习技术,所有因 子设计和策略设计都基于人类的洞见,可解释､可分析､可验证,同时对股票的估值进行针对性控 制,相对中证全指会更加注重低估值红利风格的暴露和波动率的控制｡转债策略以绝对收益为目标, 在控制信用风险的基础上,更加聚焦低估的转债｡2026 年上半年,由于红利风格的持续回撤,产品 净值也遇到挑战,虽然我们的仓位控制在中性仓位以下,但是权益端还是给产品带来负面影响｡展 望下半年,A 股市场大概率延续震荡向上格局,但波动可能加大,配置上,我们还是会以相对稳健 的策略应对,希望通过资产和策略的多样性,在纯债资产的基础上,为投资者提供更多元和低相关 的收益来源,从而更好地实现产品的绝对收益目标｡

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