经营基本面韧性凸显

报告期内衢州发展整体底盘保持稳健，截至2026年6月末总资产达945.71亿元，较年初增长1.51%；归属于上市公司股东的净资产416.53亿元，较年初微增0.82%。受地产项目交付周期阶段性影响，当期营收与归母净利润出现短期波动，但扣非后归母净利润实现大幅逆势增长，主业盈利的内生韧性得到充分验证。

地产业务稳健去化筑牢安全垫

公司坚持审慎收缩的地产经营策略，不再新增土地储备，全力推进存量优质项目去化，为战略转型持续回笼充足资金。报告期内实现合同销售收入48.50亿元，上海核心地标项目亚龙壹号院继2025年登顶全国单盘销冠后，2026年1-8月新开合院销售额已达38亿元，品牌影响力持续领跑长三角高端改善市场。本期地产结算毛利率保持25.78%的稳健水平，整体资产负债率55.78%，扣除预收类款项后仅为53.39%，处于地产行业低位区间，财务安全垫厚度充足。

硬科技投资进入价值释放期

公司前瞻布局的新质生产力赛道已进入集中收获阶段，核心被投企业技术突破与商业化落地多点开花：富加镓业成功制备全球首款12英寸氧化镓单晶，刷新行业尺寸纪录，自研同质外延片助力下游器件实现9000V耐压突破，成为国内第四代半导体材料产业化标杆；趣链科技建成20余个城市及行业可信数据空间，支撑超20个国家级数据基础设施节点互联互通，落地200余项标杆应用，斩获天津市科技进步一等奖等多项国际国内权威奖项；谐云科技完成异构算力调度底座搭建，打通从硬件资源到Token服务的全链路能力，融入华为昇腾国产化生态，成为国内AI云原生领域核心服务商。

财务结构持续优化

公司核心盈利的结构性优势进一步凸显，权益法核算的长期股权投资收益本期达16.79亿元，同比增长12.43%，中信银行、湘财股份等核心金融标的经营向好，为公司提供持续稳定的利润支撑。

公司融资结构持续优化，短期借款及一年内到期负债合计占比54.51%，一年以上长期负债占比45.49%，银行借款加权平均成本低至4.31%，远低于行业平均水平。报告期内公司完成2亿元全额回购股份，回购价格区间2.84-3.96元/股，彰显对自身长期价值的信心，切实维护中小投资者权益。

战略转型打开第二成长曲线

公司依托衢州国有资源赋能，正式启动算力运营业务布局，拟增资谐云科技搭建异构算力调度平台与Token服务体系，从传统地产投资平台向新质生产力产业投资平台转型的路径清晰落地。目前公司已构建覆盖人工智能、区块链、半导体新材料、高端制造的完整硬科技投资矩阵，前期布局的多家标的已进入上市培育期，后续股权增值空间广阔。

整体来看，公司本期阶段性业绩波动属于地产交付周期带来的短期扰动，扣非净利润近30%的高增长验证了产业投资业务的成熟造血能力，叠加低负债的安全财务结构与算力新赛道的增量想象空间，当前估值具备较高的安全边际与长期配置价值。

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