核心营收与利润表现

报告期内吉祥航空营收实现小幅增长，但受航油成本大幅冲击，盈利端出现显著滑坡，主业盈利能力明显弱化。

公司披露受中东局势等因素影响，新加坡航空煤油价格阶段涨幅达159%，航油成本同比大幅攀升直接挤压利润空间，扣非净利润降幅远超营收增速，主业造血能力已出现明显收缩，投资者需警惕盈利端持续承压的风险。

每股收益与净资产收益表现

盈利大幅下滑直接带动每股收益和净资产收益率同步跳水，股东回报水平出现显著下降。

扣非每股收益降幅超过8成，反映出公司剔除非经常性损益后的主业盈利水平已大幅收缩，净资产收益能力较上年同期出现明显滑坡，单位净资产创造收益的能力大幅削弱。

核心资产质量相关指标

应收账款表现

截至报告期末，吉祥航空应收账款账面价值为6.16亿元，较上年同期的4.98亿元同比增长23.58%。其中1年以内应收账款占比超93%，但坏账准备计提规模同比有所上升，合计计提坏账准备3139.23万元，较期初增加713.92万元，需警惕下游客户回款不及预期带来的坏账风险，若后续航空出行相关的下游合作方资金承压，可能进一步拖累公司资产质量。

存货表现

报告期末公司存货账面价值为4.51亿元，较期初的3.75亿元同比增长20.25%。存货全部为航材消耗件、机供品等航空运营相关物资，无存货跌价准备计提，存货规模增长主要受航油相关配套耗材采购量上升带动，后续需关注耗材价格波动带来的存货减值潜在风险。

期间费用变动情况

报告期内公司各项期间费用呈现分化走势，整体费用管控呈现结构性优化特征。

销售费用随营收同步增长，主要来自订座离港系统服务费、人力成本的上升，与业务扩张节奏基本匹配；管理费用同比下降主要得益于职工薪酬支出的优化压缩，内部运营效率有所提升；财务费用同比大降24.37%，主要是利息支出规模较上年减少近9000万元，叠加利息收入有所增加，有效对冲了部分债务压力；研发费用稳步增长，全部投入数字化运营、数智化安全管理等相关项目，为长期运营效率提升做储备。

现金流核心表现

报告期内公司现金流结构出现剧烈变动，经营端现金流表现向好，但投资端出现大额净流出，资金投向结构值得重点关注。

经营现金流大幅增长主要得益于本年销售收到的现金显著增加，客运货运回款情况向好，主业现金获取能力有所提升；投资活动现金流由正转负且降幅巨大，核心原因是公司本年购建飞机及发动机等长期资产支付的现金大幅攀升，大额机队采购支出直接导致投资端现金大额净流出，在当前航油成本高企、主业盈利承压的背景下，大规模资本开支将对公司现金流储备形成明显消耗；筹资端现金净流出规模较上年大幅收窄，主要是本年租赁支付的现金同比减少超11亿元，债务偿付压力有所缓解，短期偿债端的现金流压力得到一定释放。

多重风险需警惕

公司明确披露多项核心风险：一是航油价格波动风险，若航油平均采购价上涨5%，将直接减少净利润约1.68亿元，地缘政治冲突下油价极端波动将持续冲击盈利；二是利率风险，浮动利率每上升100个基点，将减少净利润约1.52亿元，当前带息债务规模超385亿元，利率上行压力不容小觑；三是汇率风险，人民币对美元汇率贬值1%，将减少净利润约2242.36万元，公司8.25亿美元的美元债务敞口将持续带来汇兑波动风险。叠加民航业潜在的内卷式竞争、专业人员储备不足等风险，投资者需高度警惕后续业绩波动风险，审慎评估公司当前大规模机队扩张与盈利承压之间的匹配性。

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