在A股市场风格剧烈轮动、避险情绪持续升温的当下，电力板块正从传统的"防御性资产"蜕变为兼具稳健与成长双重属性的核心配置方向。稳定的现金流、可观的股息回报、清晰的产业成长逻辑，让电力板块成为越来越多机构与个人投资者的选择。

然而，一个容易被忽视的现实是：并非所有名字里带“电力”的指数都能带来同样的回报。

面对中证全指电力公用事业指数、中证绿色电力指数、国证绿色电力指数这三只看似同赛道的产品，普通投资者往往陷入选择困境——既然都是电力主题，为何收益表现会天差地别？

本文以收益为核心锚点，从短、中、长三个时间维度系统拆解三大电力指数的真实表现，试图回答一个关键问题：在电力这条黄金赛道上，什么样的指数编制逻辑才能真正穿越周期、持续创造超额收益？

短期维度（近1年）：全指电力指数以“全面性”抢占先机

Wind数据显示，截至6月9日，近1年来，中证全指电力公用事业指数以16.90%的累计回报和17.42%的年化回报双双登顶。中证绿色电力指数紧随其后（16.61%），差距仅为0.29个百分点；而国证绿色电力指数同期回报仅14.06%，落后全指电力指数近2.8个百分点。（数据来源：Wind 截止：2026.06.09）

表：三大电力指数近一年收益表现

指数名称累计回报区间年化回报区间年化波动率中证全指电力公用事业指数16.90%17.42%18.17%中证绿色电力指数16.61%17.13%18.26%国证绿色电力指数14.06%14.49%17.36%

数据来源：Wind 截止：2026.06.09 注：中证全指电力公用事业指数2021-2025年收益分别为42.52%、-16.39%、-0.98%、11.86%、-1.28%

为什么“全”比“绿”更赚钱？

近一年的市场环境中，A股经历了高股息防御风格与新能源成长风格的多次切换。中证全指电力公用事业指数的核心优势在于其“全覆盖”的编制逻辑——成分股横跨火电、水电、核电及新能源发电等全领域龙头，天然具备更强的风格适应性。

当市场偏好高股息防御时：火电、水电龙头凭借稳定的分红能力和较低的估值，为指数提供坚实的安全垫。

当成长风格占优时：新能源装机占比的持续提升，又赋予指数向上的弹性空间。

相比之下，绿色电力指数因成分股过度集中于某一新能源细分领域，在行业波动中更容易出现阶段性回撤。这种“把鸡蛋放在一个篮子里”的编制思路，在风格快速轮动的市场中显然处于劣势。

中期维度（近3年）：复利效应下的差距放大

将观察窗口拉长至3年，中证全指电力公用事业指数的累计回报达到15.73%，领先中证绿色电力指数1.68个百分点，领先国证绿色电力指数1.88个百分点。更关键的是，这一领先并非以承担更高风险为代价——全指电力指数的区间年化波动率为17.46%，与两只绿色电力指数几乎处于同一水平。（数据来源：Wind 截止：2026.06.09）

表：三大电力指数近三年收益表现

指数名称累计回报区间年化回报区间年化波动率中证全指电力公用事业指数15.73%5.17%17.46%中证绿色电力指数14.05%4.65%17.34%国证绿色电力指数13.85%4.58%16.78%

数据来源：Wind 截止：2026.06.09 注：中证全指电力公用事业指数2021-2025年收益分别为42.52%、-16.39%、-0.98%、11.86%、-1.28%

在过去三年中，电力行业经历了煤价大幅波动、电价市场化改革推进、新能源装机爆发等多重变量：火电企业在煤价回落周期中实现了盈利修复；水电企业受益于来水丰沛和电价上浮；新能源运营商则享受了装机高增带来的成长性。

全指电力指数因覆盖完整产业链，能够同时捕捉上述多条逻辑线的收益机会。而绿色电力指数将传统能源排除在外，相当于主动放弃了火电盈利修复和水电稳健增长这两块“中期蛋糕”。

长期维度（近5年）：24个百分点的鸿沟，揭示指数编制的本质差异

近5年的数据堪称震撼。中证全指电力公用事业指数累计回报高达41.99%，年化回报7.51%；中证绿色电力指数虽以40.41%紧随其后，但仍有1.58个百分点的累计差距；而国证绿色电力指数5年回报仅17.10%，与全指电力指数的差距扩大至惊人的24.9个百分点。这意味着，如果在五年前等金额投资这两个指数，如今账户市值将相差近四分之一。（数据来源：Wind 截止：2026.06.09）

表：三大电力指数近五年收益表现

指数名称累计回报区间年化回报区间年化波动率中证全指电力公用事业指数41.99%7.51%21.24%中证绿色电力指数40.41%7.26%21.63%国证绿色电力指数17.10%3.32%20.68%

数据来源：Wind 截止：2026.06.09 注：中证全指电力公用事业指数2021-2025年收益分别为42.52%、-16.39%、-0.98%、11.86%、-1.28%

过去五年，是电力行业深度变革的五年：煤价从高位回落，火电企业成本端大幅改善；风光装机量跃居全球前列，新能源运营商迎来高成长阶段。在这一系列结构性变化中，“传统能源守正、新能源出奇”的均衡格局展现出强大的生命力。全指电力指数既包含了受益于成本端改善的火电龙头，也纳入了享受电价上浮的水电企业，同时兼顾了高成长性的新能源运营商

反观绿色电力指数，由于将火电等传统能源排除在外，不仅错失了火电盈利修复的结构性机会，也在水电来水丰沛的年份中无法充分受益。

中证全指电力公用事业指数（000986）——攻守兼备的配置优势

在电力需求持续向上、能源结构深度调整、市场化改革红利释放的多重驱动下，电力板块正迎来景气度的系统性抬升——那普通投资者如何高效把握？面对电力板块内部火电、水电、核电、新能源发电等子板块驱动因素各异、盈利节奏不同步的复杂格局，普通投资者精准择股的难度较大。此时，指数化投资的优势便凸显出来。

中证全指电力公用事业指数（000986）作为全面覆盖电力产业链的行业指数，展现出多重配置优势，使投资者能够同时捕捉火电盈利修复、水电稳健分红、绿电高成长及核电扩张的多重机遇。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。指数全面覆盖火电、水电、风电、核电等全电力产业链核心企业。

从基本面角度，电力行业正处于"量价齐升"的改善通道。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。