来源：@21世纪商业评论微博

撰文丨何己派  编辑丨鄢子为

存储厂商，业绩炸裂。

1月下旬，德明利披露成绩单，2025年10-12月，预计净利6.8亿-8.3亿元，涨了10倍以上，一把扭转颓势。

德明利做主控芯片起家，是国内存储模组龙头。岳阳人李虎，持股35%，担任董事长，其妻田华担任董事，二人为实控人。

2025年1月29日至发稿，德明利股价一年涨了2.6倍，市值达到613亿元。期间，夫妻两人身家，增值超150亿元。

存储量价齐升，夫妻档的芯片生意，如企业名，得“名”又得“利”。俩人还想再进一步，抛出32亿元定增计划。

只等巨额募资到账，大幅扩产在即。

日赚900万

靠最后三个月，李虎夫妻挣得盆满钵满。

2025年1-9月，德明利陷在亏损泥淖，净利同比下降106%。

经营表现不佳，2025年5月，李虎在内的管理层，在投资者连番追问下，坦言短期盈利面临挑战，努力企稳。

转机，立马来了。

“2025年第三季度起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度回暖，价格进入上行通道，产品销售毛利率大幅提升。”德明利公告解释。

按至多净赚8.3亿来算，2025年10-12月，德明利几乎日赚900万元，一下补上亏损窟窿。

李虎的存储生意，聚焦NAND Flash和DRAM两个领域，属于存储器芯片核心市场，涨价凶猛。

2025年下半年以来，内存、闪存价格，翻了一倍以上，一路狂飙，涨幅远超“金条”。

涨势持续，Trend Force预测，2026年第一季度，DRAM和NAND闪存价格，有望环比上涨60%、38%。

存储起飞，根源在于AI服务器吃掉大半产能。

AI训练和推理，使得内存需求急剧扩大。一台AI服务器的DRAM用量，能达到普通服务器的8-10倍，NAND Flash需求则是3-5倍。

“将紧密跟踪行业价格走势，积极调整经营策略。”1个多月前，李虎等管理层谨慎回应。

豪赌扩产

量价齐升，热浪涌来，李虎大胆押注。

2025年11月底，德明利抛出一份32亿元定增计划，两个项目，占了大头。

花钱最多的固态硬盘（SSD）扩产，项目总投资超11亿元。

固态硬盘主要满足大容量存储应用场景，比如数据中心、人工智能等，在NAND Flash领域，是应用占比最高、增长最快的细分市场，尤其企业级SSD，受AI和云带动，需求爆发。

李虎希望，进一步提升中高端SSD产能。

按德明利测算，SSD新项目达产后，平均每年新增150万个产品，届时将贡献超3亿的净利润。

内存产品（DRAM）扩产项目，总投资7个多亿，在AI、汽车电子等驱动下，对应的下游市场需求旺盛。

若达产，平均每年新增690万条内存条。

德明利的存储生意，主要有四大板块，固态硬盘、嵌入式存储、内存条、移动存储。其中，固态硬盘和嵌入式存储，分别贡献37%收入。

显然，两个扩产项目，与德明利的主业强挂钩，建设周期均为3年。

定增计划抛出时，德明利尚未披露四季度业绩表现，仍顶着亏损、毛利率下滑的标签。

李虎赌的，是未来3年行情上扬。

通常，每轮存储周期为3-5年，上行约2-3年，下行约1-2年。原本，2024年行业已进入新一轮上行周期，但节奏遭遇阶段性扰动。

“2025-2026年有望保持整体上行，存储市场参与企业，利润水平将持续提升。”在募资说明书中，德明利判断。

左手募资，右手套现。公告显示，2025年9月，李虎、田华实施减持，合计套现4.97亿元。

转型升值

51岁的李虎，深圳闯荡，2000年入行，销售闪存主控芯片、存储器等产品。

那个年代，U盘这类移动存储产品，刚开始进入中国市场，李虎干了8年销售，积累了丰富经验。

判断存储器大有可为，他出来创业，跟人合伙成立“源微洪”，即德明利前身，10万的注册资本，他出了6万元。

李虎从移动存储销售切入，先铺采购和市场渠道，再自研闪存主控芯片，一步步扩大产品矩阵。

经营十几年，他将德明利做大，2022年登陆资本市场，影响力扩大，陆续拓展一些知名客户。

其“朋友圈”里，包括长江存储、海力士、三星等存储原厂。

同时，李虎逐步从移动存储，转型至固态硬盘、嵌入式存储的主赛道。

德明利做大了，但离“做强”，还有距离。

2024年，德明利的固态硬盘模组，毛利率刚过10%，内存条甚至是负毛利；佰维存储、江波龙等厂商的同类产品，毛利率在15%以上。

2025年1-9月，德明利的整体毛利率，只有7%左右。

市场不等人，李虎必须优化产品结构，尽快向高附加值升级，同时，整合研发资源，加速扩充人才。

此次募资，除了扩产，他还要拿钱新建研发总部，选址深圳福田，投入11.7亿元，以满足业务扩张的迫切需求。

各方面都需要钱，德明利账上资金承压。

截至2025年9月底，其资产负债率攀升至73.3%，整体水平较高；长短期借款高达46.16亿元，存在一定偿债压力。

能否及时“回血”，以及抓住这一轮存储的超级周期，李虎等待募资靴子落地。

图片来源：德明利，除标注外