主营业务与经营基本面亮眼

报告期内沪江材料延续高阻隔工业软包装核心赛道深耕策略，以南京为研发运营总部，联动南京江宁、溧水两大生产基地，叠加惠州子公司华南生产基地形成华东、华南双区域产能协同布局，有效覆盖国内核心产业集群客户需求，商业模式保持稳定。公司为国家级专精特新企业、高新技术企业，核心竞争力持续巩固，2026年上半年整体经营基本面实现跨越式提升。

上半年公司核心经营指标表现亮眼，营收与利润增速显著跑赢上年同期：

从营收结构来看，主营业务收入占比高达99.02%，较上年同期进一步提升，主业聚焦度持续增强。五大核心产品全线实现两位数以上增长，其中功能性膜品类增速高达72.58%，成为新的增长极。

海内外市场同步突破，外销收入增速远超内销：上半年外销收入达3937.36万元，同比大幅增长53.85%，海外客户认可度持续提升，订单量快速释放；内销收入1.41亿元，同比增长28.61%，国内客户拓展成效显著。同时公司预收账款同比大增120.57%至175.93万元，下游客户需求景气度高，订单储备充足。

盈利能力大幅超预期

2026年上半年公司整体毛利率提升至31.16%，较上年同期的27.59%大幅提升3.57个百分点，五大核心产品毛利率全线实现3个百分点以上的增长，盈利质量显著优化。期间费用管控效率同步提升，销售费用同比下降4.33%，管理费用占营收比重从上年同期的12.51%降至11.88%，费用率优化进一步增厚利润空间。

子公司惠州沪江业绩实现突破性反转，上年同期处于亏损状态，2026年上半年成功扭亏为盈，贡献净利润132.70万元，成为合并层面利润高速增长的核心驱动因素，华南产能布局的协同效应开始全面释放。公司整体资产负债率从上年年末的22.29%进一步降至18.93%，偿债能力持续增强，流动比率提升至2.60，利息保障倍数大幅升至28.30，财务结构极为稳健。

利润质量扎实向好

公司利润含金量持续提升，2026年上半年扣非净利润达1550.19万元，同比增长51.05%，与归母净利润增速基本匹配，盈利增长具备可持续性。经营活动产生的现金流量净额为1373.10万元，同比增长14.36%，销售回款规模同比增加511.62万元，叠加惠州沪江收到增值税留抵退税，经营现金流表现优于利润端增速。

应收账款规模随营收增长同步合理扩张，周转率保持稳定，坏账风险可控；存货规模小幅增长8.40%，远低于营收18.75%的增速，库存周转效率保持健康水平，不存在库存积压减值风险。

产能建设稳步推进

报告期内公司在建工程余额同比大增87.11%至4117.80万元，主要是PP基复合铝箔生产项目一期工程投入增加1585.44万元，同时安装调试中的设备新增331.65万元，产能扩张节奏稳步推进。该项目预算总投资5000万元，截至报告期末工程累计投入占预算比例达77.50%，项目投产后将进一步打开公司在高附加值功能性包装领域的成长空间，支撑后续业绩持续增长。公司短期借款同比大降99.67%至仅5万元，几乎全部偿还短期有息负债，资本开支完全依托自有资金支撑，无流动性压力。

研发技术壁垒持续加固

2026年上半年公司研发投入达742.56万元，同比大幅增长36.91%，研发费用率提升至4.11%，其中人工费用同比增加72.02万元，材料费用同比增加72.48万元，核心技术团队与研发试验投入持续加码。报告期内公司新增《一种多功能涂布复合装置》实用新型专利授权，同时新增2项商标注册证，技术与品牌壁垒进一步夯实，2025年度获评上海市包装技术协会“优秀塑料包装企业”，行业认可度持续提升。

行业景气上行 成长空间打开

国内高阻隔包装行业当前正处于国产化替代加速、高端化升级、绿色低碳发展的三重红利期，EVOH、铝塑膜等高端产品自给率持续提升，下游锂电、化工、食品等领域需求稳步扩容，行业渗透率持续提升。沪江材料作为赛道内国家级专精特新龙头，当前业绩增速显著高于行业平均水平，子公司扭亏、海外市场突破、新产能建设三重逻辑共振，2026年上半年业绩大幅超出市场预期。公司当前估值具备较高安全边际，后续随着PP基复合铝箔项目落地投产，新产能释放将带动业绩进一步增长，长期成长确定性充足，具备较高的配置价值。

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