营业收入实现双位数增长

报告期内路斯股份总营收达到4.93亿元，同比2023年的3.91亿元实现26.17%的正向增长，境内外市场均有亮眼表现：境外收入接近3亿元，同比增长22.09%，增长动力来自欧美区域肉干、罐头产品订单放量；境内收入1.93亿元，同比增长33.06%，核心增量来自肉粉品类65.99%的收入增速。分产品看仅洁牙骨品类收入同比下滑66.34%，其余品类全线正增长，整体营收扩张态势明确。

归母净利润反向收缩

在营收同比增长超四分之一的背景下，路斯股份归母净利润仅录得2480.77万元，较上年同期的3046.15万元下滑18.56%，营收与利润出现明显反向背离。利润收缩的核心拖累项来自汇兑损失增加、境外子公司计提存货跌价准备，成本端的额外侵蚀直接抵消了部分营收增长带来的收益增量。

扣非利润同步下滑

报告期内路斯股份扣除非经常性损益后的净利润为2398.83万元，较上年同期的2930.12万元同比下滑18.13%，下滑幅度与归母净利润几乎持平，说明当期利润收缩完全来自主营业务自身的盈利波动，政府补助、投资收益等非经常性损益对利润的扰动极小，主业盈利质量出现明确下滑信号。

基本每股收益同步走低

报告期内路斯股份基本每股收益为0.24元，上年同期为0.29元，同比下滑17.24%，变动幅度与归母净利润基本匹配。当期公司总股本未发生任何增减变动，每股收益的下滑完全由净利润规模收缩导致，股东单位享有的盈利份额出现直接缩水。

扣非每股收益匹配利润变动

结合扣非净利润的变动趋势，扣非后每股收益随主业盈利收缩同步下行，反映公司剔除偶发性收益后，股东每股对应的真实主业盈利水平出现明显回落，盈利含金量有所下降。

加权平均净资产收益率双降

报告期内路斯股份两类口径的加权平均净资产收益率均出现明显下滑：归母净利润口径下为3.95%，较上年同期的5.25%下降1.3个百分点；扣非净利润口径下为3.82%，较上年同期的5.05%下降1.23个百分点。两项指标同步走低，直接反映公司净资产的整体盈利效率出现滑坡，资产创利能力有所减弱。

应收账款增速匹配营收

报告期末路斯股份应收账款账面价值为1.02亿元，较上年期末的8373.24万元同比增长22.08%，该增速略低于当期26.17%的营收增速，整体营收转化为赊销的比例保持相对稳定。值得注意的是，前五大客户应收账款占总应收账款比例达50.59%，集中度处于较高水平，若核心客户出现经营波动，公司将面临不小的坏账计提压力。

存货规模小幅抬升

报告期末路斯股份存货账面价值为1.71亿元，较上年期末的1.63亿元同比增长4.62%，整体规模保持小幅上升态势。当期境外子公司柬埔寨路恒针对库龄较长的原材料计提存货跌价准备，直接带动资产减值损失同比大增113.96%，存货的跌价风险已从潜在隐患转化为实际利润侵蚀项，后续存货去化压力值得警惕。

销售费用增速超营收

报告期内路斯股份销售费用为2858.27万元，较上年同期的2204.43万元同比增长29.66%，增速超过当期营业收入增速。费用增长的核心驱动是公司加大品牌推广力度，本期网络服务费同比增长38.28%，广告宣传费同比大增72.11%，国内外展会的密集投入直接推高了销售端的费用支出。

管理费用保持平稳

报告期内路斯股份管理费用为1884.97万元，较上年同期的1772.64万元同比增长6.34%，整体支出规模保持平稳，职工薪酬、保险费等常规项目仅出现小幅上升，未出现异常大额的非必要管理支出，内部运营管控效率保持稳定。

财务费用同比暴增超三倍

报告期内路斯股份财务费用为613.64万元，上年同期为-271.15万元，同比增幅高达326.31%，是所有费用项中变动幅度最大的项目。上年同期公司还能实现利息净收益，当期直接转为大额费用支出，核心原因是报告期内人民币汇率升值，公司占比超六成的出口业务以美元结算，产生了大额汇兑损失，直接挤压了原本就不宽裕的利润空间。

研发费用稳健投入

报告期内路斯股份研发费用为999.76万元，较上年同期的955.40万元同比增长4.64%，研发投入节奏保持平稳。当期公司新增2项发明专利、1项实用新型专利、4项外观专利，持续的技术投入为产品迭代和市场竞争力提升提供了支撑。

经营活动现金流大幅修复

报告期内路斯股份经营活动产生的现金流量净额为3150.75万元，较上年同期的1681.04万元同比增长87.43%，表现远超利润端的走势，主要得益于本期销售产品收到的现金同比大幅增加，经营端的现金造血能力得到明显修复，主业的现金回流情况出现向好信号。

投资活动净流出规模翻倍

报告期内路斯股份投资活动产生的现金流量净额为-2010.29万元，上年同期为-876.53万元，净流出规模同比扩大129.35%。变动核心原因是理财业务的现金流方向反转：上年同期公司净赎回2400万元理财产品，当期转为净申购400万元，直接带动投资端现金净流出大幅增加。

筹资活动现金流转负

报告期内路斯股份筹资活动产生的现金流量净额为-1163.57万元，上年同期为1217.01万元，同比下滑195.61%，是所有现金流项目中变动幅度最大的一项。变动来自两大核心因素：一是上年同期子公司柬埔寨路恒收到少数股东投资款1213.91万元，当期无该笔大额权益资金流入；二是本期公司及子公司山东路海加大银行贷款偿还力度，筹资端现金直接从净流入转为净流出。

风险提示

路斯股份当前境外收入占比高达60.83%，以美元结算的出口业务持续暴露在汇率波动风险之下，汇兑损益随时可能再次大幅侵蚀利润。同时公司前五大客户销售收入占比达36.47%，客户集中度处于较高区间，叠加柬埔寨境外子公司面临的海外经营环境不确定性，后续业绩的波动风险需要投资者重点关注，审慎评估相关持仓的潜在影响。

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