核心营收与盈利表现

报告期内公司实现营业收入4946.13万元，较上年同期的4506.12万元小幅增长9.76%，增速较上年同期60.47%的营收增长率出现明显回落。营收增长主要来自内外销业务同步扩张，其中外销收入同比实现翻倍增长，境外市场贡献度持续提升。

盈利端表现显著优于营收端，净利润同比增长40.07%，扣非净利润更是实现翻倍增长，核心驱动因素是公司主营业务毛利率从上年同期的35.09%大幅提升至44.06%，叠加期间费用管控成效显现，直接带动盈利水平大幅改善。基本每股收益同步提升至0.08元，扣非每股收益较上年同期实现翻倍，反映主业盈利能力显著增强。

加权平均净资产收益率

报告期内加权平均净资产收益率呈现稳步提升态势，基于归母净利润计算的加权平均净资产收益率为2.35%，较上年同期的1.69%提升0.66个百分点；基于扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为1.90%，较上年同期的0.95%实现翻倍，资产盈利效率明显优化。

应收票据与应收账款情况

公司应收票据规模出现大幅下滑，报告期末应收票据账面价值仅为39.45万元，较上年期末的143.46万元同比大降72.50%，主要系期初存量票据集中到期托收，同时公司本期加大应收票据支付流转力度，主动消化存量票据，票据类资产占总资产比重仅为0.07%，流动性风险极低。

应收账款规模基本保持稳定，报告期末账面价值2433.54万元，同比微降0.96%，应收账款周转率从上年同期的1.52提升至1.72，回款效率有所改善。但需注意，单项计提坏账的50.39万元应收账款对应的两家客户分别处于经营困难、破产清算状态，相关坏账损失已全额计提，后续回款存在不确定性。

存货规模攀升

报告期末公司存货账面价值达7913.31万元，较上年期末的6730.42万元同比增长17.58%，存货占总资产比重从12.80%提升至15.00%，存货周转率从上年同期的0.46下降至0.35，周转效率明显放缓。

本期存货跌价准备计提金额大幅增加，同比增幅达40.35%，直接导致资产减值损失同比暴增4173.17%，主要系原材料、自制半成品类存货计提跌价准备规模上升，需警惕后续存货滞销、减值进一步扩大的风险。

期间费用变动情况

公司本期期间费用整体管控成效显著，三项费用合计规模同比明显收缩，仅研发投入保持正向增长，研发强度进一步提升。

销售费用同比下降12.95%，主要系差旅费、展厅摊销等支出同比缩减；管理费用同比大降24.97%，核心是职工薪酬、折旧费用等刚性支出管控优化，运营效率提升；研发费用同比增长15.76%，占营收比重达12.80%，持续聚焦感应热处理领域技术迭代，巩固核心技术壁垒；财务费用持续为负，主要是利息收入覆盖少量利息支出与手续费支出，资金收益保持稳定。

三大现金流表现分化

报告期内公司三类现金流呈现显著分化态势，经营活动现金流大幅跳水，投资活动现金流由负转正，筹资活动现金流保持稳定净流出。

经营活动现金流净额同比大降78.07%，核心原因是上年同期大量应收票据集中到期托收带来高额现金流入，本期期初票据存量较上年期初减少3275.02万元，对应到期托收现金流入同比大幅缩减，同时存货占用资金规模上升，共同导致经营现金流大幅收缩，需警惕后续主业造血能力不足的潜在风险。 投资活动现金流净额同比增长132.59%，由上年同期净流出1789.76万元转为本期净流入583.29万元，主要是本期理财产品集中到期赎回，收回投资收到的现金规模大幅增加，现金理财类投资的周转效率提升。 筹资活动现金流持续为净流出，全部为分红支付相关支出，本期分红规模1339.97万元，较上年同期的1473.86万元小幅下降8.95%，无新增外部融资，整体融资策略偏保守。

风险提示

投资者需重点关注几大核心风险点：一是经营活动现金流大幅下滑，主业现金生成能力明显弱化，与净利润高增形成背离，盈利质量存在隐忧；二是存货规模攀升、存货跌价准备计提大幅增加，后续若下游需求不及预期，存货减值风险将进一步释放；三是公司经营规模整体偏小，前五名客户销售收入占比达73.49%，客户集中度极高，下游风电、工程机械等行业需求波动将直接冲击公司业绩稳定性；四是募投项目“感应热处理制造项目(一期)”启动资产回购并延期实施，项目后续落地进度存在不确定性，可能影响长期产能扩张规划。

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