营业收入同比下滑17.51%

报告期内公司实现营业收入2.51亿元，较上年同期的3.05亿元同比减少17.51%。营收下滑主要受报告期内药品集采降价、行业竞争加剧，以及部分药品因疾病流行性变化导致需求量减少影响。其中抗感染类产品销售收入2859.64万元，同比大降64.29%，核心产品磷酸奥司他韦胶囊销售收入仅56.39万元，销量同比下降98.02%，销售收入同比下降98.87%，单品收入近乎腰斩。

归母净利润转亏 降幅达310.72%

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-2.55亿元，上年同期为盈利1.21亿元，同比大幅下降310.72%，直接由盈转亏。业绩巨亏核心原因是参股公司长风药业、轩竹生物等市值波动较大，导致非流动金融资产产生-2.87亿元的公允价值变动损失，叠加交易性金融资产公允价值变动损失2593.15万元，合计公允价值变动损失超3.12亿元，直接吞噬了公司全部主营利润。

扣非净利润大降85.58%

报告期内公司扣除非经常性损益的净利润仅为374.99万元，上年同期为2600.44万元，同比大幅下降85.58%。主营造血能力大幅缩水，核心产品多数销量上升但价格下降幅度较大，抗肿瘤及免疫调节类产品销售收入1.17亿元，同比仍下降5.23%，其中核心产品替莫唑胺销量同比增长9.03%，但销售收入同比下降17.94%，量增价跌的挤压效应十分明显。

基本每股收益转负 同比下滑308.33%

报告期内基本每股收益为-0.25元/股，上年同期为0.12元/股，同比大幅下降308.33%，直接由正转负，投资者当期每股对应的收益变为亏损。稀释每股收益同步为-0.25元/股，与基本每股收益变动完全一致，公司当前不存在潜在稀释性股份工具。

扣非每股收益近乎归零

报告期内扣非基本每股收益仅为0.0037元/股，上年同期对应数值远高于当期，主营盈利对应的每股收益近乎归零，公司主业盈利能力已被集采降价、行业竞争大幅削弱。

应收账款规模小幅下降

截至报告期末，公司应收账款账面价值为7602.07万元，较期初的8054.86万元小幅减少5.62%。但应收账款坏账计提比例高达68.25%，其中5年以上账龄的应收账款账面余额达1.33亿元，100%全额计提坏账，大额历史陈账长期挂账，坏账风险持续累积。

应收票据规模大幅缩水

截至报告期末，公司应收票据余额仅为3.92万元，较期初的38.18万元大幅下降，几乎可以忽略不计，公司当期销售回款中票据占比极低，下游客户票据支付意愿大幅下降。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-5.05%，上年同期为2.15%，同比下降7.2个百分点，公司当期净资产不仅没有实现增值，反而出现5.05%的幅度缩水，股东权益回报大幅恶化。

存货规模近乎腰斩

截至报告期末，公司存货账面价值为1.42亿元，较期初的6.82亿元大幅下降79.23%，变动幅度远超常规经营波动。存货大幅减少并非去库存见效，而是期初高达5.71亿元的库存商品当期几乎全部清零，结合同期合同负债从4.92亿元骤降至1684.35万元，本质是前期预收的大额订单集中交付结转，后续新订单承接能力存疑。

销售费用大降39.46%

报告期内销售费用为2768.25万元，上年同期为4572.32万元，同比大降39.46%。费用下滑主要系集采中标后产品价格下降带动市场推广需求减弱，叠加公司推广模式转型及渠道优化，当期服务费、差旅费分别同比下降39.28%、93.27%，营销端投入大幅收缩，侧面反映出公司主动缩减非集采品种的市场推广力度。

管理费用小幅微增

报告期内管理费用为8092.26万元，上年同期为7810.55万元，同比仅微增3.61%。费用结构高度集中，无形资产摊销一项就达6177.63万元，占管理费用比例超76%，刚性摊销压力持续挤压管理端弹性空间。

财务费用同比大增88%

报告期内财务费用为-38.16万元，上年同期为-318.11万元，同比大幅增长88%，利息收入从上年同期的264.04万元降至144.01万元，叠加汇率波动导致汇兑损失增加，公司利息收益大幅缩水，资金收益能力明显下降。

研发费用同比大降42.06%

报告期内研发费用为3732.04万元，上年同期为5266.30万元，同比大降42.06%。研发投入下滑主要系报告期内研发项目所处阶段变化，致使临床试验费及物料消耗相应减少，中间试验费、物料消耗分别同比大降78.17%、54.26%，核心临床阶段项目推进节奏明显放缓。

经营活动现金流暴增415.46%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.28亿元，上年同期为-7238.39万元，同比暴增415.46%，由净流出转为大额净流入。但该增长并非来自主营造血能力提升，核心驱动因素是报告期内购买商品支付的现金从上年同期的6.50亿元骤降至7847.94万元，支付端大幅收缩才推高了现金流净额，可持续性存疑。

投资活动现金流大幅转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为3373.22万元，上年同期为-155.41万元，同比增长2270.48%，由净流出转为净流入。增长核心原因是报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的1.44亿元骤降至1527.18万元，资本开支大幅缩减，公司当期几乎没有大额长期资产投入。

筹资活动现金流无变动

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为0，公司当期没有任何吸收投资、取得借款、分配股利相关的现金流发生，筹资端完全处于停滞状态，没有任何外部融资动作。

风险提示

公司当期业绩巨亏完全由金融资产公允价值波动主导，主营盈利能力大幅缩水，叠加研发投入收缩、新订单承接能力存疑，投资者需高度警惕后续参股上市公司市值继续波动带来的业绩进一步恶化风险，同时关注集采持续推进下产品价格继续下探的盈利挤压压力。

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