营业收入微降0.94%，主业增长乏力

报告期内公司实现营业收入1.72亿元，较上年同期的1.74亿元微降0.94%。分业务来看，云业务收入1.60亿元，占总营收比重92.56%，同比微降1.06%；光伏发电业务收入1246.44万元，同比增长20.87%；已全面停止的造纸业务上年同期贡献214.33万元收入，本期营收清零。整体来看核心云业务收入基本停滞，营收增长缺乏新的动力支撑。

净利润同比大增64.90%，非经常性损益占比偏高

报告期内归属于上市公司股东的净利润为3279.07万元，较上年同期的1988.49万元大幅增长64.90%。但值得注意的是，当期非经常性损益合计772.01万元，占净利润比重达23.54%，主要来自非流动性资产处置收益1026.29万元，盈利含金量有待观察。

扣非净利润同比增32.85%，主业盈利修复成色不足

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为2507.06万元，较上年同期的1887.19万元增长32.85%，增速远低于归母净利润的64.90%，侧面印证当期利润增长很大程度依赖资产处置等非主业收益，核心经营层面的盈利修复幅度有限。

基本每股收益0.05元，同比提升66.67%

报告期内基本每股收益为0.05元/股，较上年同期的0.03元/股增长66.67%，与归母净利润的增长幅度匹配。但当前公司总股本维持6.95亿股未发生变动，每股收益的提升完全来自净利润增长，不存在股本摊薄的正向支撑。

扣非每股收益0.04元，主业收益增厚有限

对应扣非净利润的表现，当期扣非每股收益为0.04元/股，上年同期为0.03元/股，同比仅增长33.33%，远低于基本每股收益的增幅，进一步说明扣除非经常性收益后，主业带来的每股收益增厚空间十分有限。

加权平均净资产收益率2.34%，盈利效率仍处低位

报告期内公司加权平均净资产收益率为2.34%，较上年同期的1.50%提升0.84个百分点。但该收益率水平仍处于低位，意味着公司每100元净资产半年仅能产生2.34元收益，资产整体盈利效率偏低，股东权益回报水平有待提升。

应收账款达3.30亿元，同比大幅增长30%

截至报告期末，公司应收账款账面价值3.30亿元，较上年度末的2.54亿元增长30%，占总资产比重达13.43%。其中1年以内应收账款余额3.00亿元，占比超85%，前五大欠款方合计占应收账款总额95.37%，集中度较高。应收账款大幅攀升将直接占用公司营运资金，后续坏账计提压力值得投资者警惕。

应收票据规模小幅下降，回款结构稳定

截至报告期末，公司应收票据余额28.27万元，期初为30.55万元，同比小幅下降7.47%，全部为银行承兑票据，无坏账计提，整体回款结构保持稳定，不存在大额商业承兑票据的信用风险敞口。

存货规模达4.90亿元，长期居高不下

截至报告期末，公司存货账面价值4.90亿元，与上年度末的4.90亿元基本持平，占总资产比重达19.90%。其中绝大部分为消耗性生物资产，对应前期造纸业务遗留的林业相关资产，多年来规模未发生明显变动，资产流动性较差，潜在减值风险始终存在。

销售费用微增15.63%，整体规模极低

报告期内公司销售费用仅为42.85万元，较上年同期的37.06万元增长15.63%。销售费用整体规模极低，侧面反映公司当前业务拓展投入不足，市场推广力度偏弱，后续云业务客户拓展的持续性存疑。

管理费用同比下降7.53%，控费效果有限

报告期内公司管理费用2626.43万元，较上年同期的2840.33万元下降7.53%。费用下降主要来自其他项从355.16万元降至101.47万元，职工薪酬、折旧摊销等刚性支出仍维持在高位，整体控费空间已相对有限。

财务费用大降54.88%，受益于利率下调

报告期内公司财务费用378.17万元，较上年同期的838.14万元大幅下降54.88%，主要原因是本期借款利率降低，利息费用从864.29万元降至395.99万元，财务成本的大幅减少直接增厚了当期利润。

研发费用同比下降25.16%，技术投入收缩

报告期内公司研发费用305.53万元，较上年同期的408.24万元下降25.16%。研发投入缩减主要来自职工薪酬从229.03万元降至176.78万元、折旧费用从119.93万元降至67.42万元，在智算中心行业技术迭代加速的背景下，研发投入收缩可能削弱公司长期技术竞争力。

经营活动现金流净流出收窄83.87%，仍未转正

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2167.22万元，虽然仍为净流出，但较上年同期的-1.34亿元大幅收窄83.87%，主要原因是上年同期星河科技关停支付了大额经济性补偿，本期该类支出不再发生。但经营现金流持续为负，说明公司核心主业自身造血能力依然不足。

投资活动现金流净流出扩大434.71%，项目投入加码

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-3148.23万元，较上年同期的-588.77万元净流出规模大幅扩大434.71%，主要是本期110kV变电站及线路工程项目等数据中心相关投资支出增加，当前项目尚处建设阶段，未来收益兑现存在不确定性。

筹资活动现金流净流入增551.81%，依赖借款扩张

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为2.24亿元，较上年同期的-4949.89万元大幅增长551.81%，完全来自本期借款规模增加，取得借款收到的现金达3.18亿元，远高于上年同期的1.10亿元。公司当前经营、投资两端均为现金净流出，完全依靠筹资借款维持资金运转，债务规模快速攀升将推高后续偿债压力，投资者需警惕相关流动性风险。

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