（来源：ETF和LOF圈）

「 摘 要」

1、本周市场大幅震荡，前期市场一度憧憬沪指收复4000点，周三之后市场快速走弱，3900点支撑迎来考验，反弹是否终结成为市场焦点。短期震荡或将是行情主线，单边趋势行情难以快速出现，市场进入震荡筑底、等待共识修复的阶段。操作上建议采用震荡市思路，控制仓位、保留现金，把握结构性机会。中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。

2、近期极端天气预期持续升温，叠加海外粮食供给端出现边际变化，市场对粮食价格的关注明显提升。一方面，CPC持续上调本轮厄尔尼诺强度预期，超强厄尔尼诺发生概率已经升至95%；另一方面，USDA已经开始下调美国玉米、大豆单产，最新作物优良率又进一步走弱。极端天气对粮食价格的影响可能被进一步放大，粮食种植、种业及相关农业产业链的关注度有望继续提升。估值角度，国证粮食产业指数P/E倍数位于近十年来33.53%分位数，具备一定安全边际。感兴趣的投资者可持续关注粮食ETF（159033）。

3、当前正值中报密集披露期，有色板块业绩扎堆预增，龙头矿企“量价齐升”的盈利兑现为行情提供了坚实的基本面背书；同时美国通胀数据落地后加息恐慌缓解，流动性预期改善从分母端修复板块估值。在市场风格从主题炒作向业绩验证切换、科技成长与周期价值再平衡的背景下，有色板块兼具逻辑顺、估值偏低、筹码结构干净的优势，建议投资者关注有色金属ETF（159881）与矿业ETF（561330），此外，黄金ETF（518800）和黄金股ETF（517400）同样值得关注。

正 文

全周宽基指数普遍收跌，沪指收跌0.56%，沪深300跌1.01%，中证1000跌2.16%，万得全A跌1.45%，中证2000跌1.83%。本周日均成交额延续缩量趋势，仅约2.2万亿元，较上周缩量约800亿元。中信一级行业方面，多数板块下跌，传媒、计算机、国防军工板块领跌，石油石化、有色金属、银行板块领涨。

经济数据方面，本周公布7月经济数据。

7月经济数据整体呈走弱特征，工业、服务业、社零、固投、出口同比均低于前值，只有地产销售同比略高于前值。7月实际上存在去年同期形成的低基数优势，多数同比依然走低意味着经济确实出现了环比放缓。广发证券认为7月经济数据对应稳增长概率上升。政治局会议定调的“及时谋划出台务实管用的增量政策”存在想象空间。8月17日经济参考报报道“今年新型政策性金融工具相关实施方案已于近期印发到地方，各地将据此进行项目申报”、“与去年不同的是，今年财政对符合条件的新型政策性金融工具资金给予贴息”。

政策方面，8月21日财政部发布会介绍了今年积极财政政策的作用，并对下半年政策发力重点进行了介绍。

下半年财政主要有三大发力方向，包括加快资金使用、加力扩大内需、加强财政改革管理。其中，加快资金使用居于首位，目前看加快支出确有紧迫性，一方面，7月经济全线回落，内需不足的问题凸显；另一方面，财政支出节奏确实偏慢。关于增量政策，发布会表示“下半年根据宏观经济运行情况，财政部将及时谋划出台务实管用的增量政策，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供有力支撑”。

国盛证券指出，鉴于7月经济回落较为明显，短期重心应会进一步强化抓落实、“用好用足”存量政策，增量政策也应会“及时谋划”、但并非强刺激、节奏“边走边看”。具体到财政端，当务之急还是加快发债进度、加快支出进度、推动实物工作量尽快形成；考虑到后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取降准等对冲流动性压力的工具。

海外股市在“美联储加息预期降温”与“地缘风险推升通胀”的多空博弈中震荡。美股本周高位回调，标普500跌1.43%、纳指跌2.05%，费城半导体指数高位震荡，对冲基金从科技股转向金融、医疗与能源板块。欧洲股市延续2023年9月以来最长连跌走势，德国、法国等国债收益率飙升至多年高位，压制风险资产估值。日韩股市反弹，港股受外围波动影响回调。

美联储内部分歧加剧。美联储8月19日公布的7月议息会议纪要显示，内部鹰派力量明显增强，担忧通胀连续五年多高于2%目标，部分委员表示若物价压力持续高企将支持9月加息。

美国财政部19日意外宣布将10-30年期国债回购规模扩大至少一倍，长期美债收益率回落、美元走弱，国际金价单日暴涨超4%突破4500美元，随后进一步站上4600美元创三个月新高，8月以来累计涨近13%；现货白银一度触及70美元关口。比特币本周大涨超23%，创2023年3月以来最大单周涨幅。

本周市场大幅震荡，前期市场一度憧憬沪指收复4000点，周三之后市场快速走弱，3900点支撑迎来考验，反弹是否终结成为市场焦点。短期震荡或将是行情主线，单边趋势行情难以快速出现，市场进入震荡筑底、等待共识修复的阶段。8月中下旬中报密集披露，前期产业、政策驱动的行情逻辑，将迎来财报数据的系统性检验，业绩兑现度决定后续估值重塑方向。

操作上建议采用震荡市思路，控制仓位、保留现金，把握结构性机会。板块轮动的跷跷板效应会持续，资金在科技、消费、周期间高低切换。对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。

本周粮食ETF（159033）表现活跃。近期极端天气预期持续升温，叠加海外粮食供给端出现边际变化，市场对粮食价格的关注明显提升。

当前全球粮食供需格局趋于收紧。供给端，USDA8月报告显示，2026/27年度全球玉米、小麦产量同步回落；联合国粮农组织也预计全球谷物总产量将同比下行，而当前粮食需求仍然维持高位，产需缺口有所扩大。气候层面，NOAA与CPC上调2026年下半年超强厄尔尼诺发生概率至95%，峰值集中在10‑12月。从历史规律来看，超强厄尔尼诺极易在全球粮食主产区引发旱涝不均的极端天气，直接冲击农作物生长与收成，且减产效果存在9-12个月的滞后性，持续性影响粮食供给。目前欧盟、美国等核心主产区已提前下调粮食产量预期。极端天气将持续放大粮价波动，支撑粮食价格中枢抬升。

当前全球主要粮食品种库消比普遍同比回落，供给端安全垫有所下降。在这一背景下，极端天气对粮食价格的影响可能被进一步放大，粮食种植、种业及相关农业产业链的关注度有望继续提升。此外，从估值层面看，粮食相关产业当前整体估值处于近十年相对偏低分位。国证粮食产业指数P/E倍数位于近十年来33.53%分位数，具备一定安全边际。感兴趣的投资者可持续关注粮食ETF（159033）。

工业金属与小金属共振，资源重估逻辑强化。全球有色金属正经历“供给收缩、需求抬升”的共振格局。供给端，矿山资本开支长期不足，印尼锡矿特许权使用费上调、几内亚铝土矿出口收紧、秘鲁能源紧急状态冲击锌矿产能，矿产供给刚性进一步强化。需求端则迎来非线性扩张：AI算力基建、新型电力系统与新能源转型对铜、铝、锡、稀土等关键金属形成持续拉动，铜的定价逻辑正从传统周期品切换至“战略关键矿产+AI算力新兴需求”双重定价。

黄金突破长期压制，战略配置窗口再启。全球央行购金潮延续，一季度新兴市场央行净购金244吨，“去美元化”趋势下各国储备资产多元化转型加速，黄金有望重塑全球定价锚地位。地缘层面，霍尔木兹海峡通航谈判僵局叠加美伊军事对抗显性化，避险需求持续升温；8月19日，美国财政部将长期国债回购规模翻倍，市场解读为类宽松信号，长端利率对金价的压制显著减弱，实际利率下行空间进一步打开；叠加美国再通胀乃至“滞胀”风险累积、超35万亿美元联邦债务下的财政赤字货币化担忧加剧，黄金“信用对冲”属性凸显。

当前正值中报密集披露期，有色板块业绩扎堆预增，龙头矿企“量价齐升”的盈利兑现为行情提供了坚实的基本面背书；同时美国通胀数据落地后加息恐慌缓解，流动性预期改善从分母端修复板块估值。在市场风格从主题炒作向业绩验证切换、科技成长与周期价值再平衡的背景下，有色板块兼具逻辑顺、估值偏低、筹码结构干净的优势，建议投资者关注有色金属ETF（159881）与矿业ETF（561330），此外，黄金ETF（518800）和黄金股ETF（517400）同样值得关注。

最后附常推ETF图