营业收入同比下滑34.40%

报告期内公司营收规模出现明显收缩，核心收入支柱建筑施工业务受行业环境与项目进度拖累，整体营收表现不及上年同期。

当前公司营收结构高度依赖建筑施工板块，其余功率半导体、数字能源等业务收入同步出现34%左右的同比下滑，多元化业务尚未形成有效收入支撑，后续主业若持续受行业环境影响，营收端承压风险仍需警惕。

归母净利润同比下降27.47%

报告期内归母净利润随营收规模收缩同步下滑，但降幅明显小于营收降幅，主要得益于公司精细化管理带来的成本优化成效。

公司通过供应链体系优化实现降本增效，部分对冲了收入减少带来的利润压力，但该类成本优化的可持续性仍待观察，若后续营收进一步下滑，利润端的缓冲空间可能被压缩。

扣非净利润小幅下降3.75%

扣非利润表现显著优于归母净利润，主业盈利展现出较强韧性，非经常性收益占比极低，盈利质量明显提升。

上年同期存在大额非经常性收益，本报告期盈利几乎全部来自主营业务，主业造血能力的稳定性值得肯定，但也侧面反映出公司已无大额非经常性收益作为利润补充，后续利润增长将完全依赖主业经营表现。

基本每股收益同比下滑27.37%

报告期内公司总股本维持3.52亿股未发生变动，每股收益变动完全由归母净利润下滑驱动，单位股本对应的盈利水平同步收缩。

每股收益的下滑直接反映出股东单位权益对应的盈利水平下降，若后续净利润无法实现回升，股东的投资回报空间将持续收窄。

扣非每股收益小幅下滑

扣非每股收益的变动幅度与扣非净利润基本匹配，主业对应的单位股本盈利保持相对稳定，未出现大幅波动。

该指标表现与扣非净利润的韧性形成呼应，说明公司主业的单位股本盈利并未随营收大幅下滑出现同步收缩，主业基本面的稳定性优于营收端表现。

应收账款规模大降32.70%

报告期末公司应收账款账面价值较期初大幅下降，关联方回款情况良好是应收规模收缩的核心驱动因素，但仍存在全额计提坏账的历史纠纷项目。

当前应收款高度集中于高投集团体系内关联方，虽短期回款有保障，但也意味着公司应收款回收高度依赖关联方信用，若后续关联方付款节奏变化，应收款规模可能出现反弹，同时历史工程纠纷相关的坏账损失已全额计提，后续相关资产处置仍存在不确定性。

应收票据规模缩水超五成

报告期末应收票据账面价值较期初下降超五成，票据结算规模明显收缩，与建筑施工业务收入下滑的趋势高度匹配。

应收票据规模的缩水直接反映出当期业务结算中票据使用场景减少，商业承兑汇票仍占应收票据总额的58.86%，该类票据的兑付风险高于银行承兑汇票，后续需关注相关票据的到期兑付情况。

加权平均净资产收益率下滑0.93个百分点

报告期内加权平均净资产收益率随净利润规模下降同步走低，盈利对净资产的撬动作用有所减弱。

公司净资产规模保持平稳增长，但净利润的下滑使得净资产的使用效率有所降低，若该指标持续下行，公司为股东创造回报的能力将逐步弱化。

存货账面价值下降18.62%

报告期末存货账面价值较期初小幅下降，存货跌价准备余额保持高位，资产减值损失同比大幅收窄。

当前存货跌价准备余额远超存货账面价值，说明公司前期已对存货计提了大额减值，功率半导体业务相关存货跌价准备减少带动减值损失收窄，但也反映出前期存货减值压力较大，后续若业务拓展不及预期，剩余存货仍存在进一步减值的风险。

销售费用同比下降22.31%

报告期内销售费用发生额同比明显下滑，公司在业务规模收缩阶段同步优化销售端投入，控本成效显现。

销售费用的缩减来自职工薪酬、劳务费、展览广告宣传费等多个项目的同步压降，虽短期降低了运营成本，但也可能导致市场拓展力度不足，反过来影响后续业务规模的恢复。

管理费用微增0.40%

报告期内管理费用几乎与上年同期持平，整体管理端支出控制在合理区间，内部费用调剂特征明显。

职工薪酬的增长被摊提费用、中介服务咨询费的缩减完全对冲，公司管理团队的薪酬保持刚性增长，而第三方服务类支出被压缩，后续需关注该类费用缩减是否会影响日常运营的合规性与专业性。

财务费用大降32.63%

报告期内财务费用发生额同比大幅下降，资金精细化管理成效显著，融资成本持续走低。

融资规模下降叠加融资成本下行，共同推动利息支出明显缩减，有效降低了公司的财务负担，但后续若市场融资环境出现变化，低融资成本的优势可能难以长期维持。

研发费用下滑35.79%

报告期内研发费用发生额同比明显下滑，科技转型相关业务的研发节奏阶段性放缓。

研发投入缩减来自职工薪酬、材料费、委外研发费等多个项目的同步减少，主要系上年同期部分研发项目已结项。当前公司功率半导体、数字能源等新业务尚处培育期，研发投入的阶段性放缓可能延缓科技转型的进度，新业务难以快速形成规模收入对冲主业波动。

经营活动现金流净额转正

报告期内经营活动产生的现金流量净额从上年同期大额净流出转正，流动性压力得到阶段性缓解。

经营回款改善叠加购买商品接受劳务支付的现金大幅减少，是现金流转正的核心原因，但该转正能否持续仍需观察，若后续建筑施工项目回款节奏放缓，经营端现金流可能再次转负。

投资活动现金流净额大降74.12%

报告期内投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降，上年同期的大额资产处置收益不具备可持续性。

上年同期收回期货公司剩余股权转让款带来大额现金流入，本报告期无同类大额资产处置事项，投资端现金流入已回归常规水平，后续很难再依靠该类大额一次性收益增厚现金流。

筹资活动现金流净流出扩大

报告期内筹资活动产生的现金流量净额净流出规模同比明显扩大，公司主动压降杠杆、偿还到期债务。

公司主动大额偿还银行借款，持续降低整体杠杆水平，虽长期有利于财务健康，但短期大规模债务流出也对整体资金链形成一定压力，叠加58.75亿元的大额应付账款，后续流动性管理仍面临不小挑战。

综合风险提示

当前公司建筑主业仍面临行业需求不足的压力，新培育业务收入占比极低，短期无法对冲主业波动。同时大额未完工诉讼事项推进进度存在不确定性，叠加7235.55万元的资产受限规模，整体经营与财务层面的多重风险点仍需投资者高度警惕，审慎评估后续投资价值。

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