泽宇智能财报解读：扣非净利润大增514.23% 投资现金流净额转正236.98%
营收实现稳健增长
报告期内泽宇智能电力信息化主业保持稳健增长，半年度总营收达4.58亿元，较上年同期同比提升13.49%，其中施工及运维业务同比增长17.35%，成为拉动营收上行的核心动力。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 45822.14 | 40374.67 | 13.49% |
归母净利润大幅增长
报告期内归属于上市公司股东的净利润录得5899.10万元，较上年同期的3509.15万元同比增长68.11%。利润增长核心支撑来自非经常性损益项目，其中交易性金融资产公允价值变动收益达3057.34万元，占当期利润总额的45.42%，非经常性收益对利润的贡献占比接近半数。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 5899.10 | 3509.15 | 68.11% |
扣非净利润暴增修复主业盈利
本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2100.82万元，上年同期仅为342.02万元，同比增幅达514.23%，是本次财报变动幅度最高的核心指标，显示公司主业盈利能力出现阶段性修复。但当前扣非后净利润规模仍远低于归母净利润，主业盈利对非经常性收益的依赖度仍然处于较高水平。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 2100.82 | 342.02 | 514.23% |
基本每股收益同步增厚
报告期内基本每股收益为0.15元/股，上年同期为0.09元/股，同比增长66.67%，增速与归母净利润基本匹配，当期盈利增长直接体现在每股收益层面，股东账面单位收益同步提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.15 | 0.09 | 66.67% |
扣非每股收益大幅提升
对应扣非后每股收益为0.05元/股，上年同期为0.01元/股，同比增长400%，主业盈利的阶段性修复直接带动扣非每股收益大幅走高，但当前绝对收益水平仍然偏低，主业长期盈利稳定性仍待观察。
应收账款规模下降 坏账风险抬升
截至报告期末，公司应收账款账面价值为2.27亿元，较期初的2.68亿元同比下降15.56%，但坏账准备计提比例从11.19%提升至14.16%，坏账风险有所抬升。从账龄结构看，1年以内应收账款占比61.95%，3年以上应收账款余额达1447.05万元，同比翻倍增长，长期回款压力已逐步显现。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 22661.20 | 26838.00 | -15.56% |
应收票据大幅缩水 流动性风险降低
应收票据账面价值从期初的7596.47万元大幅降至期末的821.01万元，同比大降89.19%，主要系报告期内商业承兑汇票大幅到期兑付，财务公司承兑汇票规模清零，应收票据端的兑付不确定性大幅消除，相关流动性风险显著降低。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 821.01 | 7596.47 | -89.19% |
加权平均净资产收益率小幅回升
报告期内加权平均净资产收益率为2.32%，上年同期为1.45%，同比提升0.87个百分点，盈利水平阶段性修复带动净资产回报率小幅回升，但整体回报率仍处于较低区间，资产使用效率有待进一步提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 2.32% | 1.45% | +0.87pct |
存货规模微增 跌价风险隐现
期末存货账面价值达6.60亿元，较期初的6.57亿元微增0.45%，增长原因系在手订单增加带动在产品规模上升。存货占总资产比例达19.60%，是公司占比最高的流动资产项目，若后续项目交付不及预期，大额存货对应的跌价风险将显著上升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 66004.98 | 65707.41 | +0.45% |
销售费用同比小幅下降
报告期内销售费用为2875.06万元，上年同期为3046.03万元，同比下降5.61%，费用管控成效显现，其中业务招待费、招投标费等非刚性支出均出现不同程度缩减，销售端投入效率有所优化。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 2875.06 | 3046.03 | -5.61% |
管理费用大幅下降
管理费用从上年同期的3932.31万元降至本期的3207.25万元，同比大降18.44%，主要系股份支付费用从上年的1113.79万元大幅降至本期的38.40万元，叠加房租物业费、业务招待费等支出缩减，管理端降本效果显著。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 3207.25 | 3932.31 | -18.44% |
财务费用大幅优化
财务费用同比大降66.33%，从上年同期的585.93万元降至本期的197.27万元，是所有期间费用中降幅最大的项目，变动原因系本期利息费用大幅减少，有息负债规模优化成效显著，公司债务成本压力明显缓解。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 197.27 | 585.93 | -66.33% |
研发费用持续增长
研发投入持续加码，本期研发费用达3486.95万元，上年同期为2961.75万元，同比增长17.73%，重点投向电力AI模型、智能巡检机器人等前沿技术领域，为长期业务增长储备技术能力。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 3486.95 | 2961.75 | +17.73% |
经营活动现金流净流出扩大
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.21亿元，上年同期为-0.98亿元，净流出规模同比扩大23.12%，经营端持续失血状态未得到改善，主要系项目采购付款规模高于销售回款规模，需警惕后续经营性现金流持续承压带来的流动性风险。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | -12070.44 | -9803.72 | -23.12% |
投资活动现金流大幅转正
投资活动现金流净额从上年同期的-1.43亿元大幅转正至本期的1.95亿元，同比变动幅度达236.98%，是本次财报中第二大变动幅度的核心指标，主要系本期大量理财产品到期赎回，投资收益现金流入大幅增加，短期投资端现金回流显著。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | 19538.11 | -14263.76 | +236.98% |
筹资活动现金流转净流出
筹资活动现金流净额从上年同期的1.98亿元大幅降至本期的-0.53亿元，同比大降126.90%，主要系本期取得借款收到的现金大幅减少，同时持续进行分红派息，筹资端现金流转为净流出状态，公司外部融资支撑力度明显减弱。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -5322.32 | 19789.07 | -126.90% |
投资风险提示
公司本期利润增长高度依赖交易性金融资产公允价值变动收益，该部分收益不具备可持续性，若后续资本市场波动，非经常性收益存在大幅缩水风险。经营活动现金流持续大额净流出，叠加存货占比接近20%，在手订单交付进度若不及预期，可能进一步加剧流动性压力。公司业务对国家电网体系依赖度较高，若后续电网信息化投资节奏调整，主业营收增长的可持续性将面临挑战。本次半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，投资者短期无法获得现金回报。
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