营业收入变动解读

2026年上半年维琪科技整体营收呈现小幅下滑态势，核心化妆品原料业务保持稳健增长，但成品类业务的大幅收缩直接拖累整体表现。分业务维度看，高毛利的化妆品原料业务收入达8155.25万元，同比增长11.72%，毛利率维持82.47%的高位；但ODM成品业务收入3746.22万元同比下滑26.30%，叠加OBM成品收入同比大降61.76%，最终拉低整体营收水平。

净利润变动解读

报告期内公司归母净利润实现逆势小幅增长，表现显著优于营收端。整体毛利率从上年同期的66.72%提升至70.21%，叠加本期所得税费用同比大降35.26%、非经常性损益小幅增长，多重因素共同推动利润端表现向好。

扣非净利润变动解读

扣非净利润增速与归母净利润基本匹配，反映公司核心主业盈利质量保持稳定。本期扣除非经常性损益后的净利润为3975.70万元，同比增长4.53%，增速略低于归母净利润，主要系本期非经常性损益净额同比小幅增长4.81%所致，主业造血能力未出现明显波动。

基本每股收益变动解读

报告期内公司总股本未发生变动，基本每股收益变动幅度与归母净利润增速完全同步。本期基本每股收益为0.84元/股，较上年同期的0.80元/股同比增长4.55%，利润端的小幅增长直接全部体现在每股盈利水平的提升上。

扣非每股收益变动解读

扣非每股收益表现与扣非净利润增速完全匹配，核心主业的每股盈利保持平稳增长态势。本期扣非每股收益为0.80元/股，上年同期为0.76元/股，同比小幅增长4.53%，剔除偶发性损益影响后，主业的单位股本盈利水平未出现下滑。

应收账款变动解读

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值较上年年末有所下降，但仍存在回款集中度偏高的潜在风险。当前应收账款规模为4617.77万元，较上年年末的5072.85万元同比下降8.97%，但应收账款占当期营业收入比例达37.62%，前五大客户应收账款占总余额比例高达56.26%，若核心客户后续经营出现波动，公司或面临回款不及预期的风险。

应收票据变动解读

本期公司应收票据实现从无到有的新增，且全部为低风险的银行承兑汇票。截至报告期末应收票据余额为181.24万元，上年年末无对应余额，系本期新增客户以银行承兑汇票形式支付货款所致，整体坏账风险处于极低水平。

加权平均净资产收益率变动解读

报告期内两类口径的净资产收益率均出现小幅回落，盈利增速暂未跑赢净资产扩张速度。归母口径下加权平均净资产收益率为7.11%，较上年同期的7.38%下滑0.27个百分点；扣非口径下为6.73%，较上年同期的6.99%下滑0.26个百分点，主要系报告期内净资产规模有所增长，利润端的小幅增长未能覆盖净资产扩张带来的摊薄效应。

存货变动解读

存货规模小幅增长但周转效率下滑，不过减值风险得到有效控制。截至2026年6月末，公司存货账面价值为3237.85万元，较上年年末的3087.31万元同比增长4.88%，存货周转率从上年同期的1.40降至1.02，库存周转效率有所回落；但本期公司加强库存管理，存货跌价损失同比大幅减少71.16%，存货端的减值压力明显缓解。

销售费用变动解读

销售费用规模小幅下降，费用投放节奏保持平稳。2026年上半年公司销售费用为1452.71万元，较上年同期的1523.59万元同比下降4.65%，销售费用占营业收入比例为11.83%，与上年同期基本持平，未出现大规模营销投放的异动情况。

管理费用变动解读

管理费用小幅收缩，行政运营效率保持稳定。报告期内公司管理费用为1428.86万元，上年同期为1466.12万元，同比小幅下降2.54%，管理费用占营业收入比例为11.64%，费用率维持在合理区间，公司内部运营管理未出现明显的效率下滑。

财务费用变动解读

财务费用是报告期内变动幅度靠前的指标，利息收益规模大幅收窄。2026年上半年公司财务费用为-24.14万元，上年同期为-291.28万元，同比变动91.71%，变动原因主要是公司理财结构调整导致利息收入同比大幅下降，同时本期外币汇兑形成的汇兑损失同比明显增加，最终使得原本大额的利息净收益大幅缩水。

研发费用变动解读

研发投入小幅回落，但仍维持高占比水平，符合专精特新企业定位。报告期内公司研发费用为1344.11万元，上年同期为1443.55万元，同比小幅下降6.89%，研发费用占营业收入比例达10.95%，持续保持在10%以上的高位，核心技术团队的人员薪酬投入保持稳定。

经营活动现金流净额变动解读

经营活动现金流量净额同比大幅下滑，后续回款压力需警惕。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3160.08万元，上年同期为4911.48万元，同比下滑35.66%，主要原因是期初应收账款存量规模较低，当期可收回的款项相应减少，经营现金流回款规模不及上年同期水平，主业造血的现金流支撑力度有所弱化。

投资活动现金流净额变动解读

投资活动现金流量净额出现极端大幅下滑，大额资本开支成为核心拖累。报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-3748.95万元，上年同期为-282.61万元，同比大降1226.56%，是本次财报变动幅度最大的指标，主要原因是本期珠海维琪健康产业园厂房建设资本投入大幅增加，大额资本开支直接导致投资活动现金流出规模陡增，后续产能释放进度和市场消化能力需重点跟踪。

筹资活动现金流净额变动解读

筹资活动现金流量净额同比大幅改善，现金流出规模明显收窄。2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-801.02万元，上年同期为-3284.79万元，同比增长75.61%，主要原因是上年同期公司实施大额现金分红，本期未安排分红支出，筹资端现金流出规模同比大幅收缩，筹资现金流表现出现明显向好。

风险提示

公司当前正处于产能建设的大额投入期，投资端现金流消耗显著增加，同时ODM业务收入下滑、经营现金流回款减少，叠加后续创新药研发投入存在高不确定性，投资者需警惕公司后续资本开支压力超预期、主业营收恢复不及预期的相关风险。

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