科兴制药财报解读：扣非净利润大降273.05% 财务费用猛增164.21%
营收规模同比收缩
2026年上半年科兴制药实现营业收入60712.40万元，上年同期为70046.48万元，同比下降13.33%。本次营收下滑受国内外市场竞争加剧、集采扩面落地以及增值税政策调整三重因素叠加影响，传统核心产品的市场价格与销量均承压，主业营收规模出现明显收缩。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 60712.40 | 70046.48 | -13.33% |
账面净利润逆势增长
报告期内科兴制药归属于上市公司股东的净利润为13394.26万元，上年同期为8034.45万元，同比增长66.71%。该增长并非来自主业经营改善，核心驱动因素是公司持有的私募基金公允价值较上年同期大幅增长，非经常性收益对账面利润形成明显支撑，主业实际造血能力并未同步提升。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 13394.26 | 8034.45 | 66.71% |
扣非净利润大幅转亏
报告期内科兴制药归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7835.74万元，上年同期为4527.91万元，同比下滑273.05%，主业直接陷入亏损状态。该变动一方面源于营收下滑的拖累，另一方面叠加研发投入大幅增加、汇兑损失明显上升的双重压力，主业盈利端的负面因素集中释放。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣除非经常性损益的净利润（万元） | -7835.74 | 4527.91 | -273.05% |
基本每股收益虚高增长
2026年上半年基本每股收益为0.68元/股，上年同期为0.41元/股，同比增长65.85%。该指标增长完全匹配账面净利润的变动逻辑，由私募基金公允价值变动带来的非经常性收益推高，并不反映公司主业的真实盈利水平。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.68 | 0.41 | 65.85% |
扣非每股收益转负下滑
报告期内科兴制药扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.40元/股，上年同期为0.23元/股，同比下滑273.91%，直接体现主业经营的亏损状态，与扣非净利润的变动趋势完全匹配。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非基本每股收益（元/股） | -0.40 | 0.23 | -273.91% |
应收账款小幅回落
截至2026年6月末，科兴制药应收账款账面价值为55792.37万元，上年末为57978.44万元，同比小幅下降3.77%。其中应收境外客户账面余额占比达26.78%，受报告期内人民币升值影响，外币应收账款形成了未实现汇兑损失，对公司利润端形成额外侵蚀。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 55792.37 | 57978.44 | -3.77% |
应收票据规模收缩
截至2026年6月末，科兴制药应收票据余额为4444.42万元，上年末为5897.13万元，同比下降24.63%。应收票据全部为银行承兑票据，期末已背书未终止确认的应收票据金额为1525.48万元，票据结算规模收缩，反映出下游流通端的票据使用意愿有所降低。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 4444.42 | 5897.13 | -24.63% |
加权ROE反向分化
2026年上半年加权平均净资产收益率为7.41%，上年同期为4.80%，同比增加2.61个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-4.34%，上年同期为2.70%，同比减少7.04个百分点。两个指标的反向变动进一步验证，公司账面净资产收益完全依赖非经常性投资收益支撑，主业实际对净资产的回报贡献为负。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 7.41% | 4.80% | +2.61pct |
| 扣非加权平均净资产收益率 | -4.34% | 2.70% | -7.04pct |
存货规模小幅下降
截至2026年6月末，科兴制药存货账面价值为13618.87万元，上年末为13921.51万元，同比小幅下降2.17%。存货结构中原材料占比约26.94%，库存商品跌价准备本期计提151.77万元，整体库存规模保持相对稳定，未出现大规模滞销减值的风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 13618.87 | 13921.51 | -2.17% |
销售费用主动压降
2026年上半年销售费用为24245.81万元，上年同期为25495.34万元，同比下降4.90%。公司主动优化市场推广投入结构，核心推广类费用有所收缩，在营收下滑阶段主动压降非必要销售开支，一定程度上对冲了营收下降的负面影响。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 24245.81 | 25495.34 | -4.90% |
管理费用小幅抬升
2026年上半年管理费用为4763.12万元，上年同期为4344.30万元，同比增长9.64%。管理费用增长主要来自存货报废损失同比大幅提升，叠加职工薪酬刚性上涨，整体管理端开支规模有所上升。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 4763.12 | 4344.30 | +9.64% |
财务费用暴增翻倍
2026年上半年财务费用为3164.90万元，上年同期为1197.87万元，同比大幅增长164.21%。该变动核心驱动因素是人民币升值，公司大量外币应收账款产生未实现汇兑损失，直接推高财务费用规模，成为侵蚀当期利润的重要因素。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3164.90 | 1197.87 | +164.21% |
研发投入持续加码
2026年上半年研发费用为10158.96万元，上年同期为8166.26万元，同比增长24.40%。公司持续加大创新药管线临床推进投入，临床及试验费用同比大幅增加，研发端投入力度未因主业承压而收缩，长期管线布局持续推进。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 10158.96 | 8166.26 | +24.40% |
经营现金流同步下滑
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为2524.56万元，上年同期为2979.81万元，同比下降15.28%。经营现金流随营收规模收缩同步下滑，主业造血的现金生成能力有所减弱，经营端现金流支撑力度下降。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 2524.56 | 2979.81 | -15.28% |
投资流出规模收窄
2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-13095.41万元，上年同期为-20136.53万元，同比收窄。变动原因是期末未到期的理财产品规模较上年同期明显减少，投资端现金净流出规模大幅收缩。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -13095.41 | -20136.53 | 净流出收窄34.97% |
筹资流转为净流出
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-4501.72万元，上年同期为6381.56万元，同比下降170.54%，由净流入转为净流出。变动原因是报告期内银行借款净增加额较上年同期大幅减少，筹资端现金流入规模明显收缩。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -4501.72 | 6381.56 | -170.54% |
投资风险提示
科兴制药当前账面盈利完全依赖私募基金公允价值变动的非经常性收益支撑，主业已陷入阶段性亏损，同时叠加汇兑损失大幅增加、集采持续挤压产品价格、研发投入持续高企等多重压力，投资者需高度警惕公司主业盈利修复不及预期、私募基金公允价值波动、海外业务汇率波动带来的相关风险。
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