（来源：中国食品药品网）

2025年，港股首次公开募股（IPO）迎来井喷式增长。据统计，2025年共有117家企业登陆港交所，较2024年的71家大幅增加。其中，生物医药板块表现尤为亮眼，映恩生物、恒瑞医药、派格生物等20家生物医药企业扎堆上市。这批企业中，既有深耕行业超20年的老牌龙头企业，也有崭露头角的新锐力量，技术布局覆盖抗体偶联药物（ADC）、人工智能（AI）制药、双特异性抗体、多肽、小分子等生物医药领域前沿赛道。

双重催化

2025年港股市场迎来全面回暖，恒生指数全年涨幅达28%，IPO规模更是重返全球首位。创新药赛道作为港股核心主线之一，在政策支持和产业突破的双重催化下，释放出强劲的市场价值与增长潜力。

创新药行业的蓬勃发展，离不开政策层面的全方位赋能。2025年，国家药监局、国家医保局等部门协同发力，通过提升新药审评审批效率、落地商保创新药目录等一系列举措，为创新药发展提供了有力支撑。

历经多年技术积累与产业沉淀，我国创新药行业已迈入关键突破期。根据国家药监局公布的数据，2025年我国批准上市的创新药达76个，不仅大幅超越2024年获批数量（48个），更领先于美国食品药品管理局（FDA）全年新药批准规模（46个）。创新药获批数量的大幅增长，标志着行业发展逻辑正从“研发叙事”转向“商业化兑现”，为产业的可持续发展奠定了坚实基础。

另外，国产创新药的全球竞争力持续提升，出海步伐不断加快。据统计，2025年国产创新药BD（商务拓展）交易数量超过150笔，交易总金额超1300亿美元，强劲的出海浪潮不仅印证了中国创新药研发的全球认可度，也让国际化能力成为创新药企业在资本市场估值的重要衡量标准。

例如，2025年1月，启德医药与美国Biohaven、韩国AimedBio达成偶联平台技术授权及ADC药物合作协议，总交易金额超130亿美元，为合作方赋能21个ADC靶点开发，创下中国生物制药领域单项技术授权合作交易金额新纪录；2025年5月，三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的海外权益达成合作，拿下12.5亿美元首付款，交易总金额超60亿美元，刷新国内创新药出海首付款纪录；2025年下半年，恒瑞医药、信达生物分别与葛兰素史克、武田制药达成潜在总金额超百亿美元的合作，为国产创新药国际化发展写下浓墨重彩的一笔。

与此同时，国产创新药的出海合作模式也实现迭代升级，从传统的单一管线授权，逐步向新设公司（NewCo）、合资企业（JV）、联合开发（Codevelopment）等多元化、深层次战略合作延伸。合作维度与深度的持续拓展，为本土创新药企业进一步融入全球医药产业体系、参与全球竞争奠定了重要基础。

百花齐放

市场对医药行业的长期成长信心与政策向好预期，使创新药企业IPO融资更为顺畅。为抢抓这一发展“窗口期”，多家生物医药企业加速推进上市进程。

从2025年登陆港交所的药企阵营来看，既有市值超数千亿元的医药龙头恒瑞医药完成港股二次上市，也有聚焦前沿技术的生物技术新锐企业扎堆登陆。从ADC、双抗到AI制药，各企业依托自主研发的技术平台构筑起技术护城河，展现出生物医药行业的多元化探索活力。

作为我国创新药龙头企业，恒瑞医药的港股二次上市，成为2025年港股生物医药板块最受市场关注的资本事件之一。近年来，恒瑞医药持续加快国际化步伐，接连达成多笔海外授权交易；2025年完成“A+H”两地上市，更是其国际化战略落地的关键一步。营收层面，2025年前三季度恒瑞医药实现营收231.88亿元，同比增长14.85%；归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.5%。其中，创新药销售与BD授权收入成为该公司业绩增长的主要驱动因素。尽管目前恒瑞医药尚未诞生如泽布替尼般的全球化重磅产品，但其研发管线储备充足，公司拥有超300款在研新药，覆盖肿瘤、免疫、呼吸、代谢、心血管等关键疾病领域，其中不乏Best-in-class、First-in-class类产品，这也成为其未来冲击全球市场的核心底气。

映恩生物是新锐生物技术公司的代表，其IPO阶段获市场火热认购，上市首日股价实现翻倍，直观反映出资本市场对ADC赛道的高度认可，目前公司市值约为300亿港元。值得关注的是，在港交所上市仅半年后，映恩生物便宣布拟发行人民币普通股，申请在上交所科创板挂牌，正式启动“A+H”双资本市场布局。映恩生物连续募资的底气，缘于其成熟的ADC技术平台和丰富的在研管线。其中，进展最快的ADC药物DB-1303用于治疗HER2阳性不可切除或转移性乳腺癌患者的Ⅲ期临床试验已达到主要研究终点。

英矽智能则扛起了AI制药这一前沿技术方向的大旗，作为全球AI制药领域的领军企业，该公司以约23亿港元的募资额，成为2025年港股生物医药领域IPO募资最高的企业。依托自主研发的AI平台Pharma.AI和自动化实验室，该公司可将传统药物发现周期从数年压缩至数月，且研发成本大幅下降。更为关键的是，英矽智能的AI制药并非停留在概念阶段，其核心资产Rentosertib已完成Ⅱa期临床研究，是全球研发进展较快的AI设计小分子药物之一。该药是一种潜在全球首创TNIK抑制剂，拟用于治疗特发性肺纤维化（IPF）。其Ⅱa期临床数据显示，Rentosertib可有效改善IPF患者的用力肺活量（FVC）下降情况，每日一次60mg剂量组患者12周平均FVC提升98.4毫升，疗效显著优于安慰剂组。目前，英矽智能已有10个药物分子获得临床试验许可，同时与多家头部药企展开广泛合作。近日，英矽智能宣布与跨国药企施维雅达成多年期研发合作，双方将依托Pharma.AI平台，聚焦抗肿瘤领域高挑战性靶点，联合识别并开发全新治疗药物，英矽智能将有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款。

除上述龙头企业与新锐代表，一些深耕细分领域的“隐形冠军”同样值得关注，如专注眼科领域的拨康视云、深耕呼吸系统疾病的长风药业，以及聚焦疫苗研发的中慧生物等。这些公司在各自细分赛道建立起独特竞争优势，形成了差异化的发展策略。

进入2026年，港股生物医药板块延续活跃态势，小核酸等新技术成为市场关注热点。

今年全国药品监督管理工作会议指出，我国将对新机制、新靶点的创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，助力创新药“中国首发”。

与此同时，随着医保支付制度的持续优化、商保创新药目录的落地实施，以及药企海外临床试验数据的加速积累，我国创新药行业的发展生态将持续完善，有望逐步形成研发有回报、市场有支撑、国际有地位的健康生态。 （药智网供稿）

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(责任编辑：刘思慧)