主营业务多点开花 营收规模大幅跃升

2026年上半年，煌上煌营收增速显著跑赢食品加工行业平均水平，盈利质量同步提升，三大业务协同发展格局成效凸显，营收结构持续优化。

从业务板块来看，冻干业务成为当期最大增量来源，旗下福建立兴推出的“山姆苹果圈”新品表现亮眼，后续多个大客户定制项目将陆续落地，为板块持续注入增长动力。米制品业务保持稳健增长，真真老老端午旺季品牌曝光超2.2亿次，“气调锁鲜粽”新品开创行业保鲜新赛道，巩固了嘉兴粽子头部品牌地位。

海内外市场拓展同步取得突破，报告期内海外地区实现营收2543.23万元，完成从零到有的跨越，全球化布局迈出关键一步。国内市场方面，江西大本营保持35.81%的高毛利率优势，福建地区受益于冻干业务并表，营收同比暴增12倍，区域市场布局持续完善。

成本管控成效显著 盈利韧性持续增强

报告期内公司精准把握原材料价格周期低位窗口，通过战略储备管理有效拉低综合成本，成本结构持续优化。

核心原材料价格呈现结构性利好，鸭颈价格同比下降13.43%，冻4#肉同比大降30.84%，大蛋黄同比下降25.04%，草莓、苹果等冻干原料价格同比分别下滑37.02%、38.24%，为各板块毛利率稳定提供坚实支撑。费用端管控同样亮点突出，销售费用同比下降1.91%，门店租赁费同比减少21.56%，促销宣传费投放效率大幅提升，精准营销实现投入产出比优化。

利润质量扎实 经营现金流保持稳健

报告期内公司经营活动现金流持续保持健康水平，为业务扩张和产能建设提供充足资金支撑。期末存货规模较期初大幅下降33.24%，三大主业库存同步去化，库存周转效率显著提升，经营质量持续向好。

核心子公司盈利表现亮眼，福建立兴上半年实现净利润2529.80万元，真真老老净利润1725.25万元，两家核心子公司合计贡献净利润超4200万元，成为公司利润增长的核心驱动力。期末公司货币资金储备超11亿元，资产负债率仅23.84%，财务结构极为健康，抗风险能力充足。

产能布局稳步推进 长期成长动能充足

公司目前已形成覆盖三大业务的成熟产能矩阵，报告期内各业务板块产能利用率保持高位，产能释放节奏精准匹配市场需求增长。

2023年定增募投项目有序推进，浙江煌上煌8000吨酱卤食品加工建设项目投资进度达77.31%，海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设按计划推进，随着后续新建产能逐步落地，公司全国化产能布局将进一步完善，支撑长期业绩增长。

技术壁垒持续筑牢 龙头地位稳固

公司作为国家高新技术企业，上半年研发投入3129.21万元，持续加码核心技术攻关。酱卤板块数字化酱卤智慧工厂项目核心卤煮设备已完成设计和数字仿真验证，非遗“豫章酱卤制作技艺”工艺持续迭代；真真老老首创“一次蒸煮2.0”保鲜技术，推出行业首款气调锁鲜粽，技术领先优势进一步扩大；福建立兴作为中国食品工业协会冻干食品工作委员会会长单位，拥有42项授权专利，专利成果转化率达100%，牵头制定多项冻干行业标准，强大研发能力支撑爆品持续落地。

当前休闲食品赛道消费复苏趋势明确，公司三大业务板块分别对应酱卤刚需、节日消费、健康休闲三大高景气赛道，多品类协同发展有效平滑单一品类周期波动。随着后续冻干业务大客户订单持续落地、米制品非节日产品线拓展、酱卤门店运营效率提升，公司业绩增长确定性极强，当前估值具备较高安全边际，成长空间广阔。

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