AI需求引爆精密刀具需求，PCB“卖铲人”业绩暴增。

8月19日，鼎泰高科（301377.SZ/01377.HK）发布半年报，上半年公司实现营业收入19.43亿元，同比增长114.85%；归属于上市公司股东的净利润6.79亿元，同比暴增325.12%；扣非归母净利润6.70亿元，同比增长353.28%。

这份净利暴涨超300%的半年报，与PCB行业的高景气度密不可分。

根据Prismark预测，2026年全球PCB市场产值预计将达到957.8亿美元，同比增长12.5%，驱动这一增长的核心，在于人工智能、5G通信、汽车电子等新兴领域的强劲需求，特别是AI服务器的爆发式增长推动PCB向高阶HDI板、高多层板等高端产品升级，单机柜PCB用量与复杂度显著提升。

鼎泰高科作为PCB钻孔、铣削加工环节的核心耗材供应商，恰好站在了这轮AI PCB扩产潮的“卖铲人”位置，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛，公司紧抓行业景气窗口推动高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展，规模效应逐步释放，共同驱动上半年业绩实现高速增长。

截至报告期末，鼎泰高科钻针整体月产能已突破1.6亿支；泰国生产基地产能持续爬坡，月产能已达800万支，有效对冲了地缘贸易壁垒风险；德国MPK Kemmer GmbH PCB Tools顺利完成业务整合，依托其在欧洲的研发中心与销售渠道，构建起覆盖研发、生产、销售、服务的全链条本地化运营体系，公司全球化战略迈入新阶段。今年上半年，鼎泰高科境外收入实现2.16亿元，同比增长174.18%。

拆分具体的业务来看，上半年鼎泰高科核心主业精密刀具业务实现营业收入16.01亿元，同比增长114.47%，占营业收入比重高达82.41%；其中0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进，精密刀具业务毛利率同比提升16.68个百分点至55.35%。

与此同时，研磨抛光材料业务上半年实现营业收入1.28亿元，同比增长49.68%；智能数控装备业务紧抓PCB厂商扩产新增需求，上半年实现营业收入0.74亿元，同比增长165.35%；不过，功能性膜材料业务实现营业收入0.27亿元，同比下降25.17%，公司在财报中坦言，该板块因核心主材自研自产尚处于爬坡阶段，对短期业绩造成一定拖累。

而受益于PCB行业整体高景气度的传导，上半年鼎泰高科研发投入8940.48万元，同比增长54.60%，研发人员达606人，成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段，针对AI服务器PCB的专用金刚石除胶研磨刷已完成客户端验证并进入批量交付阶段。

不过，亮眼的经营数据背后，处于“借款扩产、备货抢单”扩张周期的鼎泰高科财务杠杆也被同步推高，其资产负债率从去年6月末的33.49%增长至今年6月末的51.65%。

截至6月30日，鼎泰高科应收账款规模达到13.87亿元，占总资产比例达21.47%；短期借款高达13.00亿元，占总资产比例20.13%，较上年末的11.25%大幅提升8.88个百分点；存货规模达到12.47亿元，占总资产比例19.30%，较上年末的12.78%提升6.52个百分点。

除此以外，今年上半年鼎泰高科经营活动产生的现金流量净额为-4547.57万元，同比进一步恶化54.69%，公司解释称主要系经营规模扩张、支付职工薪酬提升，叠加盈利增长各项税费缴纳增加所致；与此同时，投资活动产生的现金流量净额为-3.51亿元，同比大幅下降918.74%，主要系大规模产能扩产所致；筹资活动产生的现金流量净额为5.88亿元，同比大增771.97%，主要系为满足扩产新增银行借款所致。

值得注意的是，今年7月，鼎泰高科才在港交所上市，正式搭建“A+H”双资本平台，募集资金46.65亿港元，重点投向全球产能扩建及前沿研发等。其中67.5%的募资将用于全球产能布局，包括建设东莞的新DTECH智能制造总部基地项目（“DTECH总部项目”）第一期，及扩大在泰国的制造业务，并升级相关生产线及配套的涂层、检测、测试及其他营运设施以增加产能。

在这种财务结构下，鼎泰高科表示，经综合考虑财务状况、未来业务发展需要以及股东投资回报，计划每10股派发10元现金红利（含税），合计派发4.24亿元（含税）。

以公司总股本4.24亿股计算，这次半年报分红将消耗公司上半年归母净利润的62.44%，持股比例高达75.97%的控股股东广东太鼎控股有限公司（以下简称“太鼎控股”）将获得其中绝大部分分红份额。

鼎泰高科为典型的家族企业，公司实控人王馨、王俊锋、王雪峰和林侠为一致行动人，其中，王馨为公司董事长，与林侠为夫妻关系，王雪峰和王俊锋则为王馨的兄弟。

半年报显示，王馨家族通过太鼎控股间接持有鼎泰高科75.97%的股份，通过浙江太鼎创业投资合伙企业（有限合伙）间接持有3.21%的股份；林侠以普通合伙人的身份通过泰州睿和电子产品合伙企业（有限合伙）（以下简称“泰州睿和”）间接持有0.71%的股份；王馨家族合计控制鼎泰高科近80%的股份。以此计算，此次分红将有超3亿元落入王馨家族的口袋。