营业收入微增 增长动能偏弱

报告期内苑东生物实现营业收入65889.79万元，上年同期为65444.86万元，同比仅小幅增长0.68%。在医药行业整体承压的背景下，公司营收端几乎停滞增长，核心仿制药业务受集采常态化影响，价格承压明显，新上市的改良型新药尚未形成足够的增量贡献，营收增长的可持续性存疑。

归母净利润下滑 盈利端承压

报告期内归属于上市公司股东的净利润为12975.19万元，上年同期为13657.19万元，同比下降4.99%。营收几乎零增长的同时，叠加研发投入大幅增加，直接挤压了利润空间，公司整体盈利水平出现明显下滑。

扣非净利润大降 盈利质量走弱

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9369.12万元，上年同期为10381.00万元，同比下滑9.75%。扣非净利润降幅远大于归母净利润，说明公司非经常性损益对利润的支撑作用增强，核心主营业务的盈利能力下滑幅度更为显著，盈利质量明显下降。

基本每股收益下降 股东回报稀释

报告期内基本每股收益为0.74元/股，上年同期为0.77元/股，同比下降3.90%。在净利润下滑的背景下，每股收益同步走低，直接反映出单位股份对应的盈利能力出现下降，股东的账面回报能力被稀释。

扣非每股收益下滑 主业支撑不足

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.54元/股，上年同期为0.59元/股，同比下滑8.47%。扣非每股收益的降幅显著高于基本每股收益，进一步印证了公司主营业务的造血能力出现明显弱化，非经常性损益成为当前利润的重要缓冲垫，主业对每股收益的支撑力度大幅下降。

应收账款微降 回款存潜在风险

截至报告期末，公司应收账款账面价值为16736.82万元，上年期末为18128.81万元，同比小幅下降7.68%。虽然应收账款规模有所收缩，但前五名客户应收账款合计占比达52.35%，客户集中度较高，若核心客户出现经营波动，可能引发大额坏账风险，对公司现金流造成冲击。

应收票据微增 流动性存隐忧

截至报告期末，公司应收票据账面价值为2110.35万元，上年期末为2006.64万元，同比小幅增长5.17%。期末已质押的应收票据金额为59.24万元，已背书未终止确认的应收票据达1658.04万元，大量未终止确认的票据意味着公司仍保留了几乎所有的违约风险，或有负债敞口不容忽视。

加权ROE下滑 资产使用效率降低

报告期内加权平均净资产收益率为4.33%，上年同期为4.97%，同比减少0.64个百分点。在净资产规模几乎没有增长的情况下，净利润的下滑直接拉低了净资产收益率，说明公司运用自有资本获取收益的能力有所下降，资产使用效率出现明显退步。

存货同比增长 库存积压风险上升

截至报告期末，公司存货账面价值为24798.98万元，上年期末为22870.57万元，同比增长8.43%。存货规模明显高于营收增速，在医药行业集采降价、产品迭代加快的背景下，库存积压可能引发跌价损失，挤占公司运营资金，对流动性造成负面影响。

销售费用微降 营销效率待提升

报告期内销售费用为20252.76万元，上年同期为20706.13万元，同比下降2.19%。销售费用规模仍维持在2亿元以上，占营收比重超过30%，其中营销服务费占比超80%，在营收几乎零增长的情况下，高额的营销投入并未带动收入扩张，营销投入的转化效率有待进一步提升。

管理费用增长 运营成本抬升

报告期内管理费用为4847.41万元，上年同期为4520.92万元，同比增长7.22%。管理费用增速显著高于营收增速，主要来自办公费、折旧摊销费的增长，公司内部运营管理的成本压力有所上升，降本增效的空间仍待挖掘。

财务费用转正 侵蚀当期利润

报告期内财务费用为42.75万元，上年同期为-334.59万元，由净收益转为净支出，主要系美元存款汇兑损失及理财结构变化导致存款利息收入同比大幅减少。财务费用的反向变动直接减少了公司当期利润，对本就承压的盈利端造成额外冲击。

研发费用大增 创新回报周期长

报告期内研发费用为15101.01万元，上年同期为12949.74万元，同比增长16.61%，研发投入占营业收入比例提升至24.10%。虽然高研发投入布局前沿创新管线，但创新药研发周期长、失败风险高，短期内难以转化为营收和利润，大量研发投入持续侵蚀当期利润，短期业绩承压的态势将延续。

经营现金流微增 造血能力稳中有升

报告期内经营活动产生的现金流量净额为16739.63万元，上年同期为15747.27万元，同比增长6.30%。经营现金流表现优于净利润增速，主要得益于经营性应收项目的收回和应付项目的增加，主业造血能力保持基本稳定，但并未出现大幅改善的迹象。

投资现金流净流出翻倍 资金占用理财

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-61925.42万元，上年同期为-29792.17万元，净流出规模大幅扩大，主要系期末持有的未到期理财产品大幅增加，大量闲置资金被用于购买理财，虽然可以获取稳健收益，但也说明公司当前缺乏高性价比的实体产业项目进行布局，资金使用效率有待优化。

筹资现金流净流出激增 回购消耗资金

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-10460.69万元，上年同期为-2205.77万元，净流出规模大幅增长，主要系公司为维护股东价值实施股份回购，消耗了大量自有资金，虽然短期有利于稳定股价，但也对公司流动性造成一定占用，后续若持续大规模回购可能加剧资金压力。

风险提示

苑东生物当前处于仿创转型的关键阶段，高研发投入持续挤压短期利润，创新管线商业化落地尚需时间，叠加集采常态化对存量仿制药业务的价格压力，短期业绩增长面临多重挑战。投资者需警惕创新药研发失败、核心产品集采降价超预期、存货跌价等潜在风险，理性评估公司转型期的业绩波动。

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