营业收入小幅下滑

报告期内上海石化整体营收规模微降，核心炼化主业收入保持相对稳定，石油化工产品贸易板块收入大幅下滑，主要受主动收缩该类业务影响。

净利润实现扭亏

报告期内公司归属于母公司股东的净利润为3.00亿元，上年同期为亏损4.62亿元，成功实现扭亏为盈。业绩反转得益于原油加工成本管控、高附加值产品占比提升，以及上年同期大额资产减值损失基数较高等因素共同作用。当前本期盈利规模仍处于较低水平，且主要受益于地缘冲突带来的阶段性油价红利，盈利可持续性存疑。

扣非净利润同步转正

报告期内归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.04亿元，上年同期为亏损4.39亿元，同样实现扭亏为盈。非经常性损益合计为-320.70万元，其中非流动资产处置损失1451.8万元，商品掉期合约公允价值变动收益1009.5万元，整体非经常性项目对利润影响较小，盈利质量相对扎实。

基本每股收益转正

报告期内基本每股收益为0.028元/股，上年同期为-0.044元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.029元/股，上年同期为-0.042元/股。公司总股本为105.43亿股，本期无稀释性潜在普通股，稀释每股收益与基本每股收益一致。当前极低的每股收益水平反映出石化行业整体盈利仍处于磨底阶段，业绩弹性较弱。

应收账款大幅增长

截至报告期末，公司应收账款账面价值为15.56亿元，较上年末的7.85亿元大幅增长98.28%，主要原因是报告期末应收成品油销售款大幅增加。其中应收关联方款项占比高达97.42%，前五大客户应收账款占总额比例达99.58%，客户集中度极高。虽然下游主要客户为关联方，坏账风险相对可控，但应收款项规模近乎翻倍增长，将显著占用公司营运资金，需警惕后续回款节奏不及预期的风险。

应收款项融资小幅上升

截至报告期末，公司应收款项融资余额为34.07亿元，较上年末的33.20亿元小幅增长2.60%，主要由银行承兑汇票和无追索权福费廷业务下的应收账款构成。其中已背书或贴现且尚未到期的未终止确认应收票据规模为26.60亿元，整体票据业务风险敞口处于可控范围。

加权平均净资产收益率转正

报告期内公司加权平均净资产收益率为1.291%，上年同期为-1.870%，同比增加3.161个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.304%，上年同期为-1.778%，同比增加3.082个百分点。虽然收益率由负转正，但1%左右的ROE水平远低于市场平均水平，公司净资产盈利能力仍偏弱，股东回报能力有限。

存货规模小幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值为59.92亿元，较上年末的58.02亿元增长3.29%。本期计提存货跌价准备5.45亿元，较上年同期的4.17亿元大幅增加30.80%，主要是受报告期内原油价格波动影响，部分产成品可变现净值低于成本，计提跌价金额同比上升。当前石化行业产品价格波动风险极高，若后续油价高位回落，存货跌价压力将进一步加大，需警惕存货减值侵蚀利润的风险。

销售费用基本持平

报告期内公司销售费用为9812.50万元，上年同期为9557.20万元，基本保持稳定。其中职工薪酬、代理手续费项目小幅增长，装卸运杂费、其他项目有所下降，销售端费用管控保持平稳，未出现异常波动。

管理费用小幅下降

报告期内公司管理费用为6.83亿元，上年同期为7.15亿元，同比小幅下降4.42%。主要是职工薪酬、修理及保养开支等项目同比缩减，公司持续推进扁平化管理、压降运营成本的效果逐步显现。

财务净收益大幅收窄

报告期内公司财务费用（收益以“-”号填列）为-2387.20万元，上年同期为-5561.20万元，财务净收益同比大幅减少，主要原因是报告期内利息收入同比减少3800万元，利息支出同比增加1300万元，叠加本期借款规模上升，利息支出明显增长，利息收益下降，导致财务净收益大幅收窄。

研发费用大幅下滑

报告期内公司研发费用为8417.30万元，上年同期为1.30亿元，同比大幅下降35.35%，变动原因是报告期内研发项目数量较去年同期明显减少。研发投入的大幅下滑可能对公司后续高端新材料技术迭代、产品升级进度产生不利影响，长期核心竞争力培育存在隐忧。

经营活动现金流大额净流出

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-8.41亿元，上年同期为净流入7.76亿元，同比变动幅度达-208.41%，由净流入转为大额净流出。核心原因是报告期内购买商品、接收劳务支付的现金较上年同期增加20.82亿元，采购端现金支出大幅增加，直接导致经营现金流承压。经营活动现金流缺口将对公司日常营运资金周转形成压力，需警惕后续流动性管理难度上升。

投资活动现金流净流出扩大

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-14.40亿元，上年同期为净流入4.77亿元，同比变动幅度达-401.71%，由净流入转为大额净流出。主要驱动因素是本期收回定期存款净额较去年同期减少11亿元，同时购建长期资产的现金流出较上年同期增加4.63亿元，大丝束碳纤维项目、热电机组清洁提效改造等重点项目持续投入，投资端现金消耗显著提升。

筹资活动现金流大额净流入

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为18.26亿元，上年同期为净流出9.98亿元，同比大幅转正实现净流入。主要是本期子公司内蒙古碳纤维收到少数股东增资6亿元，同时公司借款净增加21.42亿元，通过股权融资和债务融资双渠道补充资金，对冲经营和投资端的现金流缺口，当前筹资活动净流入有效缓解了公司阶段性资金压力。

整体来看，上海石化2026年上半年虽实现扭亏，但盈利基础并不稳固，同时经营活动大额现金净流出、应收账款翻倍增长、存货跌价压力上升、研发投入下滑等多重风险点值得投资者高度警惕。叠加当前石化行业整体供大于求、油价波动剧烈、新增产能集中投放的外部环境，公司后续经营业绩仍面临较大不确定性，需重点关注下半年大修改造对生产运行的影响，以及现金流改善进度。

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