营业收入创同期新高

报告期内公司实现营业收入104.67亿元，较上年同期的92.56亿元同比增长13.09%，营收规模创历史同期新高。营收增长核心支撑来自风力发电板块，该板块上半年实现销售收入48.06亿元，同比增长22.88%，新签叶片销售订单53.36亿元，海外订单同比翻倍增长至5.81亿元，成为拉动整体营收扩张的核心引擎。

归母盈利同步抬升

报告期内归属于上市公司股东的净利润达3.46亿元，较上年同期的3.03亿元同比增长14.08%，增速略高于营收增速，体现出一定的盈利韧性。同期利润总额为4.53亿元，同比增长11.96%，整体盈利规模随营收扩张同步抬升，创下半年度历史新高。

扣非利润增速亮眼

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达3.12亿元，较上年同期的2.33亿元同比大幅增长33.91%，增速远高于净利润14.08%的增幅，说明公司核心主业的盈利能力正在快速修复，非经常性损益对利润的贡献占比明显收窄，盈利结构持续优化。

基本每股收益持平

报告期内基本每股收益为0.37元/股，与上年同期持平。尽管报告期内公司总股本因2025年限制性股票首次授予新增2154.3万股，从期初9.31亿股增至期末9.52亿股，但归母净利润的增长完全覆盖了股本扩张带来的摊薄影响，每股收益保持稳定。

扣非每股收益提升

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.34元/股，较上年同期的0.28元/股同比增长21.43%，与扣非净利润的高增态势完全匹配，直观反映出主业经营质量的实质性提升。

加权ROE分化明显

报告期内加权平均净资产收益率为4.29%，较上年同期的4.84%减少0.55个百分点，主要系报告期内净资产规模随利润积累、股权激励股份发行有所扩张，摊薄了整体ROE水平。但扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.88%，较上年同期的3.73%增加0.15个百分点，进一步印证主业盈利效率正在回升。

应收账款高增存回款风险

截至报告期末，公司应收账款账面价值达72.45亿元，较上年末的44.28亿元同比大增63.63%，占总资产比例升至26.97%。应收账款大幅增长主要来自营收扩张后尚未收回的销售款项，前五大客户应收账款合计占比超30%，其中风电行业客户占比较高。若下游风电、汽车等客户经营情况恶化，或宏观经济景气度下行，公司可能面临应收账款坏账损失风险，直接冲击现金流与业绩稳定性。

应收票据规模大幅收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为4.14亿元，较上年末的7.49亿元同比下降44.72%，变动原因主要是报告期内大量票据到期兑付收回现金，应收款项融资余额也同步从38.91亿元降至29.47亿元，票据类资产整体规模收缩，一定程度上缓解了现金流压力。

存货快速攀升存减值隐患

截至报告期末，公司存货账面价值达50.64亿元，较上年末的36.98亿元同比增长36.95%，占总资产比例升至18.85%。存货增长主要是公司为匹配风电叶片、汽车零部件等业务扩张需求，提前储备原材料、增加产成品备货以保障交付。但存货规模快速抬升也意味着库存跌价风险、仓储管理成本同步上升，若下游需求不及预期，可能出现库存积压减值的隐患。

销售费用管控成效显现

报告期内公司销售费用发生额为2.33亿元，较上年同期的2.59亿元同比下降10.19%，变动原因是本期内外包服务费、产品质量保费等费用支出明显减少，公司销售端费用精细化管控取得实效，费用投放效率有所提升。

管理费用投入同步加大

报告期内公司管理费用发生额为3.83亿元，较上年同期的3.44亿元同比增长11.44%，主要是本期咨询费、信息化费用、折旧摊销等费用支出同步增加，公司为支撑全球化运营、数字化升级加大了后台管理体系投入。

财务费用大幅收窄

报告期内公司财务费用发生额为0.69亿元，较上年同期的1.14亿元同比大幅下降39.28%，核心驱动因素是本期汇率波动带来汇兑损失大幅减少，叠加利息支出随融资结构优化有所下降，财务费用端对利润的侵蚀明显收窄。

研发投入保持稳定

报告期内公司研发费用发生额为4.79亿元，较上年同期的4.77亿元同比仅微增0.54%，基本保持稳定。公司持续聚焦风电叶片、轨道交通减振、新材料等核心赛道的技术迭代，研发投入强度维持在合理区间，保障长期技术竞争力。

经营现金流大额转负

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-10.88亿元，较上年同期的7.44亿元同比大幅下降246.21%，由净流入转为大额净流出。核心原因是本期公司业务规模扩张，购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增加，叠加应收账款高增导致回款滞后，直接消耗了大量经营现金流，意味着公司当前盈利并未转化为实际现金流入，流动性承压明显。

投资净流出小幅扩大

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-4.71亿元，较上年同期的-4.57亿元净流出规模略有增加，主要是本期公司持续推进株洲渌口智能工厂、越南风电基地、海外产能布局等长期资产购建项目，资本开支保持刚性投入。

筹资净额大幅缩水

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为3.68亿元，较上年同期的12.95亿元同比大幅下降71.58%，主要是上年同期公司完成向特定对象发行股票，收到12.99亿元募集资金，本期无大额股权融资到账，筹资端现金流入规模大幅收缩，进一步加剧了公司整体现金流的紧张程度。

风险提示

尽管时代新材2026年上半年营收、利润均创历史新高，主业盈利质量明显改善，但应收账款暴增、经营现金流大额净流出、筹资规模大幅收缩三大核心风险点值得投资者高度警惕。若后续下游客户回款不及预期，公司可能面临流动性缺口扩大、坏账损失抬升的压力，需重点跟踪后续季度现金流改善情况，警惕短期业绩波动风险。

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