经过数月调整，黄金重回全球投资者视野。国际金价止跌回升，8月以来走势更为凌厉，与此同时，有色品种中的铜期价于近日创出历史新高。金价是否有望重启升势？接下来行情持续性如何？除了黄金，还有哪些贵金属及有色资源板块值得关注？我们一起来看长城资源精选基金经理陈子扬的解读。

1. 国际金价自6月底启动反弹，累计涨幅超过10%，推动金价近期一轮反弹的主要因素是什么？

　　长城资源精选基金经理陈子扬：首先，金价上涨最直接的催化剂，是美国就业数据的“爆冷”。此前黄金下跌，主要是市场计价了年内美联储三次加息的悲观预期。但实际上7月美国非农就业意外减少2.3万人，远远不及市场预期，CPI也呈回落趋势，因此市场对美联储加息预期降温，推动金价走高。第二，中东局势释放缓和信号，油价下行压力加大。此前市场一直担忧中东冲突推高油价，倒逼美联储维持紧缩，而霍尔木兹海峡的通航问题近期取得进展，能源通胀担忧降温，为黄金打开了估值修复空间。

　　2、经过此前数月调整，金价是否有望重启升势？接下来行情持续性如何？

　　长城资源精选基金经理陈子扬：从数据来看，美国经济已出现一定降温迹象，因此黄金反弹后企稳的概率较大。但能否进一步上行，仍需观察后续美国经济数据的演变。

　　3、从中长期视角，黄金配置价值如何？当前金价处于哪个阶段？

　　长城资源精选基金经理陈子扬：长期来看，美国债务问题缺乏有效解决路径，美元信用仍是市场担忧的核心问题。在此背景下，黄金作为美元信用的对冲资产，具备长期配置价值。央行购金也提供了坚实的结构性支撑——2026年二季度全球央行净购金289吨，中国央行已连续21个月增持黄金。金价在4000美元/盎司左右，从长期角度看是一个较好的配置区间。

1. 支撑金价站上新台阶的基础是否牢固？未来有哪些潜在风险可能中断上涨趋势？

　　长城资源精选基金经理陈子扬：客观而言，目前仅将本轮行情定义为反弹。AI领域投资依然强劲，对美国经济形成明显支撑，因此尚难判断美国经济将大幅回落。潜在风险方面，需关注油价大幅回升的可能性。若油价因地缘冲突或OPEC+减产再度冲高，将推升输入性通胀，迫使美联储维持高利率甚至重启加息，进而压制黄金的上涨空间。

　　5、 除了黄金，还有哪些贵金属及有色资源板块值得关注？简述理由。

　　长城资源精选基金经理陈子扬：除黄金外，铜及部分小金属或许具备较好的投资价值。

　　铜的核心逻辑在于供需紧平衡：供给端，全球铜矿新增产能有限，主产国产量持续受扰动，整体供给弹性较弱；需求端，传统电网、家电等领域保持稳健，AI数据中心成为重要增量，叠加新能源汽车与风光装机的持续拉动，需求端多点开花。供给刚性与需求增长形成错位，支撑铜价维持强势。

　　小金属中，钨、锡、钽等品种与AI产业链高度相关，这类品种的共同特点是供给弹性小、AI需求增量明确，但因整体市场容量有限，价格波动通常大于基本金属。

1. 在AI大浪潮下，从材料需求角度，哪些细分品种有望直接受益？

　　长城资源精选基金经理陈子扬：AI相关的材料投资机会并不局限于有色金属，涵盖范围较广，包括PCB材料、电子元器件材料、半导体材料，以及部分有色小金属等，均有望受益。

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