转自：期货日报

2026年以来，工业硅市场延续了2025年的磨底态势，价格在成本线附近低位震荡，市场核心矛盾仍围绕供应充裕、需求疲弱与低位价格下较强成本支撑的博弈展开。

8月上半月，工业硅期货主力合约价格从8100元／吨震荡上行至8800元／吨，供应收缩、需求边际回暖是此轮价格回升的核心驱动，库存小幅回落对价格形成了支撑作用。从供应端来看，减产范围正持续扩大：8月初甘肃地区部分企业因电价因素减停产，8月中旬新疆大型企业的外购电优惠电价取消，目前已制定减产计划。据此预计，8月产量大概率回落，有望降至37万吨。从需求端来看，多晶硅复产将带动需求回暖。随着多晶硅大型企业复产，多晶硅产量在丰水期的增长将拉动工业硅需求回升。

根据硅业分会统计，8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨，环比增幅为6.5%。从周度数据来看，受西北地区产量下降影响，8月初主产区工业硅产量环比回落0.25万吨。需求端方面，多晶硅产量的小幅增长，弥补了有机硅产量的回落。8月初多晶硅周度产量小幅增长0.14万吨，至2.59万吨；有机硅周度产量则小幅下降0.15万吨，至4.32万吨。整体来看，当前供应有所减少，需求以维稳为主，供需边际改善推动库存小幅下降，对价格形成一定支撑。因此，8月上半月，供应收缩叠加多晶硅需求回暖，带动工业硅期货价格震荡回升，价格一度上涨至8800元／吨一线，打开了套利窗口。

短期来看，市场呈供需双弱格局，价格依旧承压。

一方面，价格上涨带来的利润修复，将重新激发企业的复产积极性。充裕的闲置产能为供给提供了缓冲，部分企业减产仅会让出市场份额，为其他企业复产腾出空间，因此供应总量预计仍将保持充裕。价格上涨与利润修复推升了企业的复产积极性，充裕产能和高位供应会进一步制约价格的上涨空间。例如，7月下旬完成减产的伊犁企业已经启动复产，其新增产量可以弥补8月其他减产企业带来的产量缺口。若价格上涨至西南企业的盈利区间，预计丰水期西南地区企业的开工积极性也会随之提升。

另一方面，需求端的支撑存在回落风险。本轮需求回暖主要依赖多晶硅复产带来的阶段性增量，但目前光伏终端需求疲弱，多晶硅的减产压力不断累积。一旦多晶硅企业再度下调开工率，工业硅需求也会随之回落。短期来看，在供需双弱的格局下，价格仍将在低位区间震荡运行。当前价格已经运行至区间上沿，向下调整的压力较大。

从中长期来看，产能出清、低碳转型、产业整合将成为工业硅行业发展的核心主线，将推动市场供需格局持续优化，带动行业估值稳步修复。当前行业供需格局尚未根本扭转，市场竞争逐步从规模扩张转向成本、技术、低碳的综合实力竞争。无资源配套、高能耗、高成本的中小产能处于亏损状态，或将在环保成本抬升、电价波动的周期中逐步被动出清，低效落后产能退出后，产能集中度预计将持续提升，为后续市场实现供需平衡奠定基础。

整体来看，短期工业硅期货市场仍处于供过于求格局，有待产能去化与库存消化，当前行情处于磨底阶段，价格将维持区间震荡；中期随着供需格局边际改善，市场有望迎来估值修复行情；长期依托新能源、机器人等新兴需求产业的持续发展，行业有望走出周期底部，实现良性发展。（作者单位：广发期货）

编辑：吴郑思