财报解读

营业收入：微降1.31% 肥料业务逆势增长11%

2026年上半年，国光股份实现营业收入11.04亿元，较上年同期的11.19亿元微降1.31%。分产品看，农药业务收入7.40亿元，同比下降5.26%；肥料业务收入3.31亿元，同比增长11.00%；园林资材等收入0.29亿元，同比增长2.13%；服务收入0.04亿元，同比大幅下降63.02%。

公司表示，上半年农药、化肥等农资市场整体需求偏弱，但公司通过开发新市场、新客户、新应用场景，新增渠道客户436个，同时加强植物生长调节剂与水溶肥销售联动，推动肥料销售实现两位数增长。

净利润：下滑超两成 扣非净利润同步下降

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，较上年同期的2.31亿元下降20.39%；扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比下降20.13%。基本每股收益0.33元/股，同比下降21.43%；扣非每股收益亦为0.33元/股，同比下降20.93%。

净利润下滑主要系部分原材料涨价叠加下游需求减弱，导致综合毛利率有所下降。不过，公司核心主营产品植物生长调节剂竞争优势稳固，毛利率保持稳定，使得盈利水平仍保持较强韧性。

应收账款：增长68.36% 需关注回款风险

截至2026年6月末，公司应收账款余额为3,805.72万元，较上年末的2,260.45万元增长68.36%。按账龄分析，1年以内应收账款3,531.85万元，占比92.80%；1-2年419.82万元，占比11.03%；2-3年407.34万元，占比10.70%；3年以上3,380.71万元，占比88.83%。值得注意的是，公司对部分客户已全额计提坏账准备3,350.88万元，主要涉及恒大园林集团等存在信用风险的客户。

公司应收账款前五名客户合计金额4,057.99万元，占应收账款总额的52.43%，存在一定的客户集中度风险。其中，恒大园林集团相关应收账款2,885.89万元，已计提坏账准备2,858.05万元。

应收票据：基本持平 银行承兑汇票占比下降

期末应收票据余额6,097.90万元，较期初的6,021.60万元基本持平。其中，银行承兑汇票1,226.61万元，占比20.12%，较期初的1,999.27万元下降38.64%；商业承兑汇票4,871.29万元，占比79.88%，较期初的4,022.33万元增长21.11%。公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据952.70万元，全部为银行承兑汇票。

加权平均净资产收益率：下降1.49个百分点

报告期内，公司加权平均净资产收益率为9.75%，较上年同期的11.24%下降1.49个百分点。主要系净利润下降及净资产增加所致。截至6月末，归属于上市公司股东的净资产18.98亿元，较上年末增长5.09%。

存货：增长14.50% 库存商品占比超五成

期末存货余额40,408.40万元，较期初的35,289.47万元增长14.50%。其中，原材料11,155.16万元，占比27.60%；库存商品20,373.11万元，占比50.42%；低值易耗品3,173.50万元，占比7.85%；半成品3,169.49万元，占比7.84%；包装物2,251.71万元，占比5.57%。存货跌价准备余额782.22万元，较期初增加94.86万元。

销售费用：增长3.26% 职工薪酬占比超五成

报告期内销售费用13,740.36万元，同比增长3.26%。其中，职工薪酬7,062.57万元，占比51.40%；差旅费2,131.83万元，占比15.52%；推广费614.41万元，占比4.47%；会议费859.87万元，占比6.26%；运输费1,071.47万元，占比7.79%。公司持续加大市场开拓和技术服务投入，1000多人的专业化技术营销和技术服务团队深入田间地头，提升终端服务水平。

管理费用：下降4.61% 股权激励费用减少

管理费用6,590.39万元，同比下降4.61%。主要系本期无股权激励费用（上年同期为593.18万元）。职工薪酬3,194.95万元，占比48.48%；无形资产摊销561.07万元，占比8.51%；固定资产折旧280.44万元，占比4.26%；环保费用722.42万元，占比10.96%。

财务费用：由负转正 利息收入减少

财务费用-310.60万元，上年同期为-748.52万元，同比减少58.51%。主要系利息收入减少所致。本期利息收入428.12万元，同比下降47.73%；利息支出32.18万元，同比下降25.65%。

研发费用：下降4.61% 试验费占比超五成

研发费用4,213.52万元，同比下降4.61%。其中，试验费2,196.99万元，占比52.14%；职工薪酬1,480.59万元，占比35.14%；固定资产折旧122.87万元，占比2.92%。公司上半年取得5个农药登记证，20个登记证获得扩作登记，新增登记作物25种，进一步丰富了产品线。

经营活动产生的现金流量净额：下降21.30%

经营活动产生的现金流量净额14,910.03万元，较上年同期的18,944.20万元下降21.30%。主要系销售商品、提供劳务收到的现金基本持平（103,963.34万元 vs 103,932.98万元），而购买商品、接受劳务支付的现金增加10,557.00万元，支付给职工以及为职工支付的现金增加4,748.41万元所致。

投资活动产生的现金流量净额：-264.64万元 理财支出减少

投资活动产生的现金流量净额-264.64万元，上年同期为-5,739.43万元，同比大幅改善95.39%。主要系购买结构性存款等理财产品净支出同比减少。本期收回投资收到的现金8,000.00万元，投资支付的现金8,000.00万元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6,459.25万元。

筹资活动产生的现金流量净额：-13,135.63万元 分红支出减少

筹资活动产生的现金流量净额-13,135.63万元，上年同期为-30,656.45万元，同比改善57.15%。主要系当期现金分红支出同比减少。本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金11,337.53万元，其中支付少数股东股利2,123.70万元。

风险提示

1. 业绩下滑风险：公司净利润、扣非净利润均出现超过20%的下滑，若下游农资需求持续疲软，原材料价格继续上涨，可能进一步影响盈利能力。

2. 应收账款风险：应收账款大幅增长68.36%，且3年以上账龄占比高达88.83%，部分客户信用风险较高，存在坏账损失风险。

3. 存货积压风险：存货余额增长14.50%，库存商品占比超五成，若市场需求不及预期，可能面临存货跌价风险。

4. 现金流压力：经营活动现金流净额下降21.30%，同时存在1.31亿元的现金分红支出，可能对公司短期资金周转产生一定压力。

5. 项目建设风险：公司可转债募集资金投资项目因建设用地延期取得等原因尚未达到计划进度，存在项目延期及产能消化风险。

投资者应密切关注公司主营业务恢复情况、应收账款回款进度及存货周转效率，审慎评估相关风险。

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