过去两年，追求稳健的资金持续涌向防御类资产，结果是防御资产本身或许已经不便宜了，从估值的角度我们可以很清晰的发现：

从最新估值分位看，沪深300市盈率（PE-TTM）14.31倍，估值分位已升至84.67%，意味着当前估值高于历史上近八成半的时间；以高股息著称的中证红利指数，PE-TTM虽仅8.42倍，但分位点同样达到75.19%。这两个数字传递出同一个信号：无论是大盘蓝筹还是红利策略，经过资金持续抱团，“便宜”这个防御资产最核心的安全垫，正在被显著摊薄。（数据来源：Wind 截至：2026.08.13）

与之形成鲜明对照的是国证粮食产业指数（399365）：PE-TTM为22.58倍，绝对值看似不低，但估值分位仅为29.84%，处于历史上三成的低位区域。（数据来源：Wind 截至：2026.08.13）

图：部分指数估值及分位点分析

指数名称市盈率 TTM（倍）估值分位点沪深30014.3184.67%国证粮食22.5829.84%中证红利8.4275.19%

数据来源：Wind 截至：2026.08.13

需要注意的是，粮食板块盈利受种植周期、农资价格波动影响，PE中枢天然高于银行、煤炭等红利资产，22.58倍的“贵”只是表象，29.84%的分位才是实质，它意味着该指数比历史上七成的时间都便宜。

收益视角：调整出清充分，拐点或已确认

国证粮食指数2021—2024年分别录得-6.14%、-16.5%、-23.85%、-2.54%，连续四年调整，板块估值与情绪被充分压缩；而2025年一举反弹15.55%，与沪深300全年17.66%的涨幅相去不远，拐点信号清晰。（数据来源：Wind 数据区间：2021-2025）

同期中证红利2025年仅为-1.39%，在红利资产连续四年跑赢之后显露疲态，更值得关注的是2021年的13.37%、2024年的12.31%积累了大量获利盘，2025年的负收益正是拥挤交易退潮的体现。粮食指数连续四年的深度调整，完成了筹码出清与风险释放；2025年的放量反弹，则验证了基本面与资金面的共振拐点。（数据来源：Wind 数据区间：2021-2025）

图：部分指数近五个完整自然年涨幅

指数名称20212022202320242025中证红利+13.37%-5.45%+0.89%+12.31%-1.39%沪深300-5.2%-21.63%-11.38%+14.68%+17.66%国证粮食-6.14%-16.5%-23.85%-2.54%+15.55%

数据来源：Wind 数据区间：2021-2025

对于普通投资者而言，此时介入的成本区间，远低于追高沪深300（84.67%分位）或中证红利（75.19%分位）的买入成本，向上修复空间与向下安全边际的“赔率结构”明显更优。

政策与产业的双重催化

仅仅“便宜”还远远不够，叠加政策催化，才是完整的性价比。2026年2月发布的中央一号文件——“十五五”开局之年的首个"三农"顶层设计文件，明确提出加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，促进良田、良种、良机、良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产

；与之配套的《种业振兴行动方案（2025—2030年）》则为未来五年种业发展定下整体方向，生物育种产业化从远景规划变为明确实施路径。

政策逻辑正在向业绩传导：种子是农业的“芯片”，良种对粮食增产的贡献率超过45%，种业正从传统农资生意升级为农业科技战略产业。粮价中枢上移、种粮收益保障机制完善、生物育种商业化落地，三重因素共同构成粮食产业链盈利改善的中期驱动。

换言之，当前29.84%的估值分位，对应的是一条政策持续加码、景气底部回升的赛道，而非一个无人问津的冷门角落。

反观国证粮食指数连续四年的深度调整，完成了筹码出清与风险释放；2025年的放量反弹，则验证了基本面与资金面的共振拐点。对于普通投资者而言，此时介入的成本区间，远低于追高沪深300（84.67%分位）或中证红利（75.19%分位）的买入成本，向上修复空间与向下业绩承托的”赔率结构”明显更优。

“纯粮”的稀缺工具，普通投资者的性价比之选

对普通投资者而言，粮食产业链条长、细分多、周期错位，个股研究门槛极高，通过跟踪国证粮食产业指数（399365）的ETF产品进行指数化布局，或是更现实的选择。若以定投或分批建仓的方式参与，既能平滑板块固有的周期波动，又能以低于历史七成时间的估值成本，分享粮食安全主线的长期机会。

指数由深圳证券信息有限公司编制，从沪深北交易所选取粮食产业链相关上市公司，覆盖上游化肥、农药，中游粮食种植，下游粮油加工、饲料等核心环节。与成份中养殖、动保占比较高、易受"猪周期"扰动的传统泛农业指数不同，国证粮食指数在编制方案上设有严格的权重规则：每次定期调整时，种子、粮食种植领域证券优先入选，单只权重不超过15%，且合计权重不低于60%，是市场上稀缺的"纯粮食"主题指数，能够更直接地受益于粮价中枢上移与粮食安全政策红利。

截至2026年8月3日，指数前三大申万二级行业为种植业（56.9%）、农化制品（26.9%）和饲料（6.1%），前十大权重股包括北大荒、隆平高科、神农种业、农发种业、云天化等细分领域龙头，合计占比46.71%。（数据来源：Wind 截至：2026.08.03）

图：国证粮食产业指数成分行业分布（申万二级）

种植端受益于粮价中枢抬升，农化端受益于化肥农药景气上行，指数的"含粮量"与"含农化量"恰好覆盖了当前两大投资主线。

产品方面，粮食ETF景顺（159072）采用完全复制法构建组合，投资于国证粮食产业指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%、年化跟踪误差不超过2%。

基金经理龚丽丽为景顺长城ETF与创新投资部副总经理，拥有9年以上从业经验，专注被动指数投资管理。景顺长城基金在指数与量化投资领域布局多年，旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境等多个品类，指数化投资运作经验丰富。此外，基金上市前即公告新增流动性服务商，为二级市场交易的流动性和平稳运行提供机制保障。

常见FAQ解答

Q1：在市场风格切换的背景下，粮食ETF景顺（159072）覆盖哪些龙头个股？

粮食ETF景顺（159072）标的指数前十大权重股包括北大荒、隆平高科、神农种业、农发种业、云天化等细分领域龙头。前十大权重股合计占比46.71%，既锁定了种植业的核心敞口，又保留了农化板块景气上行的业绩弹性。（数据来源：国证指数公司官网，截至2026.08.04）

Q2：粮食ETF景顺（159072）有哪些值得关注的产品特点？

粮食ETF景顺（159072）成立于2026年7月7日，7月17日于深交所上市。基金采用完全复制法跟踪标的指数，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%、年化跟踪误差不超过2%，工具属性扎实。基金经理龚丽丽为ETF与创新投资部副总经理，拥有9年以上从业经验，指数管理经验丰富。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪国证粮食产业指数（399365.SZ）。该指数由深圳证券信息有限公司编制，从沪深北交易所选取粮食产业链相关上市公司，覆盖上游化肥、农药，中游粮食种植，下游粮油加工、饲料等核心环节。编制规则上，种子、粮食种植领域证券优先入选，单只权重不超过15%，合计权重不低于60%，确保指数牢牢锚定粮食安全核心主线。（数据来源：国证指数公司官网、Wind，截至2026.08.04）

Q4：与其他农业主题产品有哪些差异？

市场上多数泛农业指数中养殖、动保板块占比较高，走势易受"猪周期"扰动，与粮食产业逻辑存在偏离。国证粮食产业指数在编制层面即锁定种子与粮食种植的核心权重，粮食主线更为纯粹，受养殖周期干扰更小。（数据来源：Wind，截至2026.08.03）

Q5：投资者该如何参与？适合哪些人群？

投资者开通证券账户后，即可在深交所场内实时买卖粮食ETF景顺（159072），一手门槛仅百元左右；ETF交易免征印花税，仅收取券商佣金，且管理费率0.50%、托管费率0.10%，综合持有成本透明。产品适合看好粮食安全国家战略与农化景气修复行情、希望在组合中增加"攻守兼备"资产的投资者，考虑到板块仍属周期性行业，建议结合自身风险承受能力分批布局、理性参与。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金：申购赎回代理券商可按照不超过申购份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资人在赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。