宁波韵升半年报解读：扣非净利润暴增168% 财务费用由正转负警示风险
营收与利润分析
营收高速增长42%
2026年上半年，宁波韵升实现营业收入33.37亿元，较上年同期的23.49亿元增长42.02%。公司表示，营收增长主要得益于钕铁硼磁钢产品销售单价和销售重量的双重提升。分产品来看，磁组件销售收入4.43亿元，同比大幅增长66.54%，成为拉动营收增长的重要动力。
净利润与扣非净利润双双大增
公司上半年归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元，同比增长154.18%；扣除非经常性损益后的净利润为2.38亿元，同比大幅增长168.46%，增幅显著高于营收增速，显示公司盈利能力有所提升。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 33.37 | 23.49 | 42.02% |
| 归母净利润（亿元） | 2.74 | 1.08 | 154.18% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 2.38 | 0.89 | 168.46% |
每股收益同步增长
基本每股收益为0.2547元/股，同比增长154.19%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2210元/股，同比增长168.53%，与净利润增长幅度基本一致。加权平均净资产收益率为4.29%，较上年同期的1.82%提升2.47个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为3.73%，较上年同期的1.49%提升2.24个百分点。
资产负债状况分析
应收账款持续攀升
截至2026年6月末，公司应收账款余额为20.60亿元，较上年末的19.69亿元增长4.57%。应收账款规模较大，占总资产比例为18.10%，需要关注其回收风险。
存货规模显著增加
公司存货余额为23.66亿元，较上年末的19.40亿元增长21.96%，增速明显高于营收增长。存货周转率有待提升，需警惕存货跌价风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 20.60 | 19.69 | 4.57% |
| 存货（亿元） | 23.66 | 19.40 | 21.96% |
| 总资产（亿元） | 113.81 | 107.64 | 5.74% |
| 归属于母公司股东的净资产（亿元） | 64.20 | 62.17 | 3.26% |
费用分析
销售费用随营收增长
销售费用为6753万元，同比增长39.16%，与营收增长基本匹配，主要系销售收入增加导致市场费用与服务费同比增加。
管理费用下降10%
管理费用为1.06亿元，同比下降10.07%，主要系去年同期包头科技项目仍处未正式投产，产生的前期费用计入管理费用。
研发投入持续增加
研发费用为1.57亿元，同比增长13.72%，主要系报告期内研发直接投入和研发人员薪酬同比增加，显示公司对研发的重视。
财务费用由正转负
财务费用为6765万元，上年同期为-2210万元，主要系报告期内汇兑收益同比减少。这一变化值得警惕，反映公司可能面临一定的汇率风险。
| 费用项目 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6753 | 4853 | 39.16% |
| 管理费用 | 10637 | 11828 | -10.07% |
| 研发费用 | 15672 | 13781 | 13.72% |
| 财务费用 | 6765 | -2210 | 不适用 |
现金流量分析
经营活动现金流平稳
经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，同比增长3.48%，基本保持稳定。但值得注意的是，经营活动现金流增速远低于净利润增速，表明部分利润尚未转化为实际现金流入。
投资活动持续大额流出
投资活动产生的现金流量净额为-4.35亿元，上年同期为-4.05亿元，主要系报告期内收回投资收到的现金减少。公司仍在持续进行投资扩张。
筹资活动由正转负
筹资活动产生的现金流量净额为-6618万元，上年同期为3.10亿元，主要系报告期内取得借款收到的现金减少。公司融资活动有所收缩。
| 现金流项目 | 2026年上半年（亿元） | 2025年上半年（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 2.05 | 1.98 | 3.48% |
| 投资活动现金流净额 | -4.35 | -4.05 | 不适用 |
| 筹资活动现金流净额 | -0.66 | 3.10 | 不适用 |
风险提示
稀土原材料价格波动风险
报告期内，稀土原材料价格较上年度出现较大幅度上涨，供给偏紧。2026年上半年金属镨钕均价约90万元/吨，同比上涨约34%。稀土作为公司主要原材料，其价格波动将对公司成本控制和盈利能力产生重大影响。
国际政治经济形势变化风险
全球地缘政治博弈持续，美国持续推进稀土供应链"去中国化"战略，欧洲《关键原材料法案》等政策法规持续推进，试图降低对中国稀土制品的依赖。公司海外销售占一定比例，若国际关系、地缘政治、区域经济局势出现动荡不稳的情形，或是国内外对于稀土类产品的贸易政策发生重大不利变化，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
汇率波动风险
公司海外业务一般采用美元或欧元结算，随着公司业务规模扩大，外汇收入规模也随之增加。2026年上半年，人民币对美元汇率走出稳健有序的升值态势，对公司的外币收入折算产生一定影响。尽管公司已采取外汇套期保值等措施，但仍无法完全规避汇率波动风险。
存货减值风险
公司存货规模增长较快，且稀土原材料价格波动较大，若未来市场需求不及预期或原材料价格大幅下跌，可能导致存货减值风险，对公司业绩产生不利影响。
应收账款回收风险
应收账款规模较大，占总资产比例较高，若下游客户经营状况恶化，可能导致应收账款回收困难，增加坏账风险。
结论
宁波韵升2026年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现高速增长，显示公司在稀土永磁材料领域的竞争优势。然而，在业绩增长背后，也需要警惕财务数据中存在的隐忧，如应收账款和存货规模较大、现金流增速不及利润增速、财务费用由正转负等问题。同时，稀土原材料价格波动、国际贸易环境变化和汇率风险等外部因素也可能对公司未来业绩产生不利影响。投资者应综合考虑公司的业绩增长潜力和面临的各类风险，谨慎做出投资决策。
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