鹰眼预警：ST如意销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，ST如意发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为1.6亿元，同比增长3.37%；归母净利润为-9399.87万元，同比增长1.8%；扣非归母净利润为-8689.22万元，同比增长8.53%；基本每股收益-0.3592元/股。
公司自2007年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为9110.77万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST如意2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.6亿元，同比增长3.37%；净利润为-9399.87万元，同比增长1.8%；经营活动净现金流为-19.42万元，同比下降105.18%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.3亿元，-0.3亿元，-0.7亿元，连续为负数。
| 项目 | 20251231 | 20260331 | 20260630 |
| 营业利润（元） | -2.28亿 | -2981.6万 | -7132.91万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长258.13%，营业收入同比增长3.37%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 20.27% | -32.25% | 3.37% |
| 应收票据较期初增速 | -92.05% | -73.01% | 258.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.37%，经营活动净现金流同比下降105.18%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.28亿 | 1.54亿 | 1.6亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -403.36万 | 374.7万 | -19.42万 |
| 营业收入增速 | 20.27% | -32.25% | 3.37% |
| 经营活动净现金流增速 | 84.69% | 192.9% | -105.18% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.85%，同比下降66.99%；净利率为-58.87%，同比增长5%；净资产收益率（加权）为-37.2%，同比下降140.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.5%、17.71%、5.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 18.5% | 17.71% | 5.85% |
| 销售毛利率增速 | 55.2% | -4.25% | -66.99% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期17.71%下降至5.85%，销售净利率由去年同期-61.97%增长至-58.87%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 18.5% | 17.71% | 5.85% |
| 销售净利率 | 25.25% | -61.97% | -58.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.52%，-15.44%，-37.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | 4.52% | -15.44% | -37.2% |
| 净资产收益率增速 | 231.4% | -304.19% | -140.93% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为91.57%，同比增长16.4%；流动比率为0.3，速动比率为0.12；总债务为11.55亿元，其中短期债务为11.55亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为59.71%，78.67%，91.57%，变动趋势增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资产负债率 | 59.71% | 78.67% | 91.57% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.47，0.44，0.3，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 0.47 | 0.44 | 0.3 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至18651.79。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 短期债务（元） | 11.6亿 | 8.78亿 | 11.55亿 |
| 长期债务（元） | - | 2.79亿 | 6.19万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 3.15 | 18651.79 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.3亿元，短期债务为11.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.03，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 1395.94万 | 1763.49万 | 3081.95万 |
| 短期债务（元） | 11.6亿 | 8.78亿 | 11.55亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.01 | 0.02 | 0.03 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.3亿元，短期债务为11.6亿元，经营活动净现金流为-19.4万元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 992.58万 | 2138.19万 | 3062.53万 |
| 短期债务+财务费用（元） | 11.74亿 | 8.98亿 | 11.79亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.01，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.01 | 0.01 | 0.01 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为89.05%、202.29%、561.8%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 11.6亿 | 11.57亿 | 11.55亿 |
| 净资产（元） | 13.02亿 | 5.72亿 | 2.06亿 |
| 总债务/净资产 | 89.05% | 202.29% | 561.8% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.97%、7.04%、9.56%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款（元） | 5398.15万 | 5572.68万 | 6255.22万 |
| 流动资产（元） | 9.04亿 | 7.91亿 | 6.54亿 |
| 预付账款/流动资产 | 5.97% | 7.04% | 9.56% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-19.4万元、-7.5万元、-5.5万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -19.42万 |
| 投资活动净现金流（元） | -7.48万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5.47万 |
• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-9.2亿元，营运资本为-15.5亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-6.3亿元。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | -6.32亿 |
| 营运资金需求（元） | -9.22亿 |
| 营运资本（元） | -15.54亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.95，同比增长43.82%；存货周转率为0.37，同比增长46.87%；总资产周转率为0.07，同比增长14.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.03%、0.2%、3.86%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2566.61%、228.67%、6.49%，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.03% | 0.2% | 3.86% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 2566.61% | 228.67% | 6.49% |
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