调研基本情况

2026年1月28日，西子清洁能源装备制造股份有限公司（证券代码：002534，证券简称：西子洁能）在公司会议室接待了中信证券等多家机构的调研活动。本次活动类别包括特定对象调研、现场参观及“百闻一见”中信证券客户走进“西子洁能”活动，钱向劲、沈桐琳、许梦橼、陈果等多位机构人员参与，公司董事会秘书鲍瑾及投资者关系管理专员孟雪瑶负责接待。

调研核心要点解读

公司业务布局：四大板块协同发展

西子洁能前身为1955年建厂的企业，2002年加入西子电梯集团，2011年上市，2022年更名后聚焦清洁能源装备领域。公司主要业务涵盖余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案及备件服务四大板块，为钢铁、建材、垃圾处理、核电、光热等行业提供环保设备和能源利用整体解决方案。其中，余热锅炉包括燃机、干熄焦、烧结机余热锅炉等，清洁环保能源装备涵盖垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、熔盐吸热器等，解决方案则围绕熔盐储能、换热器等核心设备展开。

2025年订单与业绩：新增订单近60亿元 扣非净利润大幅增长

2025年，公司实现新增订单59.98亿元，在手订单59.16亿元。分业务看，余热锅炉新增订单19.67亿元，清洁环保能源装备6.32亿元，解决方案26.88亿元，备件及服务7.11亿元。公司通过优化订单结构、加强质量管控，推动业务高质量发展。

业绩方面，2025年公司扣非归母净利润预计为2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11%。盈利提升主要得益于主营业务毛利率改善、营运资金占用下降、经营活动现金净流入增加，以及预期信用损失和资产减值损失计提减少。

核心业务优势：燃机余热锅炉国内市占率超50% 核电布局深化

在燃机余热锅炉领域，公司国内市场占有率超50%，是行业领跑者，标志性项目包括北京奥运会太阳宫2×9F级项目、广东能源惠州大亚湾综合能源站项目等。海外市场方面，公司自2002年引进美国N/E公司技术，是其全球最大技术转让方，已承接巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉等项目，随着全球天然气发电需求攀升，海外订单有望持续落地。

核电领域，公司拥有20余年深耕经验及民用核二三级制造许可证，与中广核等建立长期合作，具备核级设备完整制造能力。目前已实现核聚变装置冷却水系统三级回路设备全流程供货，未来计划拓展二级回路设备及杜瓦结构制造，助力我国核聚变工程发展。

新兴领域布局：光热+AIDC协同 探索“能源+算力”新模式

在光热电站产业链中，公司可参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备。此外，公司于2026年1月16日与北京清微智能签署战略合作协议，围绕人工智能数据中心（AIDC）建设，推动“能源+算力”协同创新。双方将合作建设绿色智算中心与储能设施一体化项目，西子洁能提供熔盐储能零碳供能方案，实现电力“移峰填谷”及与液冷散热技术结合，优化AIDC的PUE指标与用电成本。

风险控制：多举措加强应收账款管理

为防范经营风险，公司强化合同评审与客户风险评估，完善内部控制体系，覆盖客户信用调查、授信控制、回款等关键环节。同时组建专业应收账款管理团队，制定内部奖惩政策，推动长账龄应收账款回收，保障资金安全。

海外竞争格局：国内同行为主 技术与品牌优势显著

公司海外市场竞争对手主要为国内企业，包括三大锅炉厂及华光环能、海陆重工（维权）等，在余热锅炉细分领域，公司凭借技术优势、设备质量及交付服务能力，海外市场认可度突出。

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