创新药，无疑是近几年全球资本市热度较高的赛道之一，Wind数据显示，2025年全球创新药VC&PE投融资金额同比增长3.39%，较2024年改善1.46个百分点，行业自2022年周期低点后连续第二年正增长。无论是大洋彼岸的纳斯达克生物科技板块，还是港股市场的创新药集群，都吸引了大量资金的关注。对于投资者而言，一个现实的问题摆在面前：同样是布局创新药，纳斯达克生物科技指数与中证港股通创新药指数，谁更值得配置？今天就用两组数据来解开投资者的疑问。

近3年收益对比：港股通创新药"后来居上"

提起生物科技投资，很多投资者的第一反应是纳斯达克。那里汇聚了全球最顶尖的生物制药企业，纳斯达克生物科技指数也被视为行业风向标。但如果把视线拉回近3年的实际表现，结果可能出乎不少人的意料。

Wind数据显示，近3年纳斯达克生物科技指数累计回报为55.49%，区间年化回报15.83%；而同期中证港股通创新药指数累计回报达56.98%，区间年化回报16.53%——无论是累计收益还是年化收益，港股通创新药指数均实现了对纳斯达克生物科技指数的"后来居上"。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

表：纳斯达克生物科技 vs 港股通创新药：近3年累计表现对比

指数名称指数类型累计回报区间年化回报区间年化波动率纳斯达克生物技术股票指数55.49%15.83%20.21%港股通创新药股票指数56.98%16.53%39.11%

数据来源：Wind 截至：2026.07.20

这背后的产业逻辑并不复杂。过去3年，中国创新药产业经历了一场深刻的"脱胎换骨"：License-out交易屡创纪录，国产创新药密集出海，ADC、双抗等前沿领域的临床数据频频亮相国际学术舞台，港股18A板块中一批曾经的"烧钱"Biotech开始跨越盈利拐点。产业基本面的质变，与指数近期强势表现相呼应。可以说，近3年的数据已经证明：投资创新药，目光不必舍近求远，中国创新药在全球范围内的商业化兑现水平正持续提升，逐步进入领先梯队。

当然，也需要客观看到，港股通创新药指数近3年年化波动率为39.11%，高于纳斯达克生物科技指数的20.21%。这一方面源于港股市场本身的流动性特征，另一方面也反映出指数聚焦于创新药这一高弹性细分赛道。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

市盈率对比：相近的收益，一半的估值

Wind数据显示，纳斯达克生物科技指数市盈率（TTM）高达69.04倍，而中证港股通创新药指数市盈率（TTM）仅为37.29倍——前者几乎是后者的1.85倍。换句话说，港股通创新药指数在取得相近甚至略优的近3年收益的同时，估值却只有对方的一半出头。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

表：纳斯达克生物科技 vs 港股通创新药：估值水平对比

指数名称市盈率TTM（倍）历史分位点纳斯达克生物技术69.0412.65%港股通创新药37.2949.82%

数据来源：Wind 截至：2026.07.20

对于同样处于创新药赛道的两类资产，市场给出的定价却存在巨大落差。纳斯达克生物科技板块作为成熟市场的成熟板块，其高估值中包含了充裕流动性带来的溢价；而港股创新药板块此前经历了长达数年的深度调整，估值被压缩至历史低位区域（处于49.82%的估值历史分位点）。

即便经历了近两年的修复行情，当前37.29倍的市盈率、49.82%的历史分位点，依然处于相对合理的中位水平，既没有纳斯达克生物科技板块那种"高处不胜寒"的估值压力，也保留着随着业绩兑现进一步消化的空间。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

此外，从投资的第一性原理出发，买入资产的本质是买入未来的现金流折现。当两个板块身处同一产业浪潮、享受着相似的行业景气度，指数的安全边际和向上弹性显然更具吸引力。尤其是在全球降息周期预期升温、创新药投融资环境持续改善的背景下，低估值的港股创新药板块或许整体更具性价比。

港股创新药ETF景顺（513780）：布局中国创新药的精准工具

综合收益与估值两大维度，中证港股通创新药指数的或具备较高配置价值，其作为投资工具本身的优势同样不容忽视：

港交所18A规则汇聚了大量A股没有的未盈利Biotech稀缺标的，或更适合当前医药投资。 2018年4月，港交所推出上市规则第18A章，允许尚无收入、尚无利润的生物科技公司在满足研发管线、市值门槛等条件后挂牌上市。这一制度创新精准匹配了创新药"高投入、长周期、晚盈利"的产业规律，也为A股IPO标准难以覆盖的前沿Biotech打开了资本化通道。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征或相对更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。