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（来源：券研社）

据企业预警通数据统计，2026年以来，央行、证监会及各地证监局、证券交易所等监管机构对券商及从业人员共开出190张罚单，涉及超50家券商。其中，经纪业务的罚单数量最多，主要涉及员工私下接受客户委托买卖证券、营销违规等问题；投行业务领域的罚单数量次之，涉及尽职调查履职不到位，债券内控把关不严等问题。

在业内人士看来，当前监管视野已超越券商单一业务环节的合规性，延伸至公司治理及客户服务的全流程。对于券商而言，只有将合规真正融入公司治理与业务扩张的全过程，才能在激烈的市场竞争中稳健发展。

中小券商罚单数量较多

以披露日期来看，在这190张罚单中，天风证券（维权）以近30份罚单数量位居行业榜首，罚款金额同样居于首位。中小券商罚单数量明显多于头部机构，合规管理短板更为突出。

天风证券（含天风资管）罚单涉及关联交易信息披露违规、股东资金占用、经纪业务人员管理缺失等多类问题，且多名时任高管被警告并处以罚款。

国泰海通证券则共收到8份罚单，其中包括因原海通证券投行业务而收到的多份罚单。

除上述两家券商外，中小券商的罚单数量较多。今年以来，金融街证券收到8张罚单；华林证券、江海证券均收到7张罚单；中山证券收到6张罚单；中泰证券收到5张罚单。

从罚款金额来看，天风证券也是居于行业首位。该公司被罚的主要原因是涉嫌为武汉当代科技产业集团股份有限公司违法提供融资及信息披露违规。天风证券和当代集团合计被处以2500万元的顶格罚款，9名责任人合计被罚款3480万元。

其次是中天国富证券，该公司在东旭光电2017年非公开发行股票项目中出具的财务顾问报告等文件存在虚假记载、未勤勉尽责等问题，被没收业务收入并处罚款，合计逾1400万元，同时被暂停财务顾问业务许可6个月。

经纪业务“双罚”已成标配

经纪业务是今年以来监管整治的重点领域，分支机构作为券商的一线阵地，成为违规的高发区。在不少经纪业务罚单中，分支机构与个人双重问责已成为常态。

从业人员违规执业是不少券商分支机构的通病，头部券商也不例外。国泰海通新疆分公司、乌鲁木齐新华北路证券营业部，以及涉事员工何曾麟均被新疆证监局采取出具警示函的监管措施，因何曾麟在国泰海通乌鲁木齐新华北路证券营业部任职期间，委托证券经纪人以外的其他个人招揽客户；何曾麟在国泰海通证券新疆分公司任职期间，存在操作客户证券账户的行为。

经纪业务营销违规也出现在不少券商分支机构的罚单中。江海证券哈尔滨世茂大道证券营业部员工在证券经纪业务营销中出现违规行为，证监局认为该营业部在从业人员管理、客户服务方面合规管理有效性不足，对该营业部和涉事员工分别出具警示函。

券商分支机构的员工私下接受客户委托买卖证券的问题也频频出现。诚通证券绵阳火炬北路营业部因“从业人员私下接受客户委托买卖证券、合规培训和监控监测不到位”被四川证监局出具警示函；中信证券景德镇珠山大道证券营业部的个别员工在营业部从业期间，使用客户证券账户买卖股票，私下接受客户委托从事证券基金投资，替客户办理证券认购和交易，被江西证监局责令改正。

券商分支机构的“飞单”问题同样值得关注。金融街证券上海虹口区飞虹路营业部多名员工存在向投资者推介销售非公司代销产品并从中获取不当利益的问题，该营业部和相关员工均收到罚单。

华东某券商合规从业人员对中国证券报记者表示，券商营业部身处业务一线，员工数量多、流动性大，管理难度大，有的分支机构员工为了完成工作考核，在违规边缘试探。券商要将合规履职情况纳入关键绩效指标，从根源上切断员工“以量换质”的违规冲动。

压实“看门人”责任

券商是资本市场的“看门人”，投行业务一直是监管关注的重中之重，罚单涉及的问题主要集中在尽职调查履职不到位、债券内控把关不严、上市后持续督导缺位等环节。

尽职调查不充分是投行罚单中的高频问题。4月底，北京证监局对中信建投证券采取监管谈话的行政监管措施，直指其在个别证券发行保荐项目中，对发行人的主要产品价格变动情况、部分主要客户和供应商、个别重要子公司等事项尽职调查不充分。3月底，德邦证券因在岷山环能高科股份公司IPO项目尽职调查中，未能勤勉尽责，被河南证监局出具警示函。

债券承销与受托管理领域的罚单同样密集。国信证券因作为公司债券受托管理人，未勤勉尽责履行募集资金使用监督职责，被重庆证监局出具警示函。太平洋证券因债券内控把关不严、个别ABS项目基础资产转让核查不充分等问题，被证监会出具警示函。华西证券因对抵押物信息尽职调查不到位、募集资金使用情况核查不充分被四川证监局责令改正。

投行领域的追责已全面穿透至保荐代表人个人，中国证券业协会公布的保荐代表人分类名单显示，今年以来，已有3名保荐代表人被纳入D类名单（暂停业务类）；已有32名保荐代表人被纳入C类名单（处罚处分类）。

今年6月份，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，健全覆盖发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制度。

在业内人士看来，投行的尽职调查不是“材料游戏”，持续督导也非“一督了之”，监管对投行业务的每一个环节都“较真”，券商唯有在每一个投行项目上真正下笨功夫，才能守住“看门人”的本分。