6月30日是A股上半年交易收官日。回顾上半年，A股市场最突出的特点是在科技股一枝独秀之下，演绎的“冰火两重天”行情。一方面，以AI（人工智能）、芯片为代表的科技股，在资金抱团下大涨；而另一方面，为数众多的消费相关个股则纷纷“失血”大跌。

创业板指半年大涨30%领跑

截至6月29日收盘，沪指当日涨1.16%，报4073.90点；深指涨0.19%，报15812.87点；创业板指涨0.54%，报4216.70点。沪深北三市成交额35393亿元，全市场超2400家个股上涨。

回顾半年行情，沪指整体呈现高位震荡。3月，沪指一度下探至3794点的低点，5月中旬又不断刷新近10年新高，最高冲至4258点，成为上半年的阶段性高点。截至6月29日，沪指上半年累计涨幅约2.6%。上证50等传统蓝筹指数甚至出现下跌。

反观创业板和科创板指数，则是一路高歌猛进。创业板指数成功站稳4000点，创下历史新高，半年涨幅超过30%。6月29日，科创50​指数当日又大涨4.61%，报2126.01点，续创历史新高。

热门板块中，以半导体、通信、电子为代表的算力基建产业链，火爆异常，带动创业板指数和科创板指数大幅上行。而以白酒为代表的大消费、传统医药和地产等，近期走出单边下跌的行情。

源杰科技、长飞光纤、通鼎互联和宏和科技等个股，半年涨幅均超5倍。光模块龙头中际旭创上半年股价继续“大象起舞”，实现翻倍，市值已超万亿元。5月以来，科技股涨势加速，短短一个多月，已有100只相关个股价格翻倍。

科技抱团行情源于多重共振

如此“二八分化”的机构性行情，有人称之为“K型分化”，也有投资者将其概括为“硅基通胀、碳基通缩”。

极致分化的行情，也能从股价最高的“股王”之争中窥见——今年以来，A股“股王”宝座之争呈现出前所未有的激烈。上半年，寒武纪、源杰科技、联讯仪器等科技新贵轮番登场，先后成为新“股王”。在过去很多年，“股王”长期被白酒龙头贵州茅台连续霸榜，如今，它已悄然从舞台中央退去。

“上半年A股极致分化的行情，是产业趋势、资金行为与制度环境三重力量共振的结果。”星图金融研究院副院长薛洪言认为。

拆解来看，在产业层面，全球AI算力投资进入资本开支扩张期，国内大模型训练和推理需求爆发，带动硬件环节量价齐升，部分龙头公司业绩持续增长。而与此同时，传统消费板块受需求疲软和产能过剩拖累，盈利持续走弱。

再从资金层面看，公募基金仓位正向科技赛道集中，量化基金与被动指数基金放大趋势，形成“上涨—资金流入—继续上涨”的正反馈，而传统板块则被持续“虹吸”。

近年来，A股“含科量”在持续提升。从制度层面看，注册制改革和科创板对“硬科技”企业给予更高的估值容忍度。专业人士认为，这就使得市场对科技股的定价逻辑，从短期的利润转向其在全球产业链中的长期战略价值。

行情继续 绩优龙头更受资金青睐

抱团行情还会继续？从机构和专业人士展望看，在算力板块仍然维持较高景气度以及与海外市场高度关联的情况下，上市公司中报业绩和海外财报会影响A股科技板块乃至大盘的走势。这样的结构性分化行情恐会延续。

公募基金景顺长城表示，市场预计仍将围绕高景气方向进行交易，市场主线在成长板块内部进行轮动或者高低切。中信建投研报表示，三季度基本面的大方向并未逆转，但扰动因素较上半年明显增多，短期再平衡的频率和幅度都可能较二季度有所提升，但触发中期大级别切换的条件尚不成熟，仍需等待实际落地后验证。

“当前科技抱团大概率处于中后段，但尚未进入尾声。”薛洪言认为，一波行情的核心在于产业景气度仍在向上，目前上市公司订单能见度较高，业绩验证也尚未被证伪，这就与单纯的概念炒作有本质区别。

同时，保险等长线资金对科技股的配置仍处起步阶段，资金增量空间仍在。因此，在他看来，下半年A股行情大概率延续结构性主导。不过，板块内部或将显著分化，纯概念炒作标的面临回调压力。而那些具备核心技术壁垒、业绩持续兑现的龙头企业，仍将获得资金青睐。也就是说，市场分化将从“板块之间”，进一步深化为“板块内部”的优胜劣汰。

来源：北京日报客户端