6月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

此外，央行公告还称，2026年6月25日央行以固定利率、数量招标方式开展了3705亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，全额满足了一级交易商需求。

PART 01

维护市场流动性充裕

“6月有3000亿元MLF到期， 这意味着6月MLF续作加量2000亿元，为连续两个月加量续作，加量规模较上月扩大1000亿元，符合市场预期。考虑到6月两个期限品种的买断式逆回购缩量3000亿元，意 味着截至目前，6月央行中期流动性操作合计缩量1000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青解释。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示，在本周公开市场有约2.2万亿元资金到期的情况下，央行一方面通过连续大额逆回购净投放注入短期流动性，另一方面通过加量续作MLF注入中长期资金，在季度末、年中关键节点维护市场流动性充裕。这有助于平抑半年度考核、理财产品赎回等因素引发的季节性波动，稳定金融市场预期，促进金融市场平稳运行。

值得一提的是，6月17日，央行公开市场业务操作室发布公告称，为灵活高效运用公开市场临时隔夜正、逆回购工具， 央行决定即日起优化操作要素，将操作时间调整为工作日15：00—15：30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25bp和加点25bp。进一步明确工具使用规则，在货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时，央行将结合一级交易商需求启动相应操作。

“利率走廊收窄，资金面预期更加稳定。”中信证券首席经济学家明明表示，新的利率走廊较之前收窄，且围绕7天期OMO（公开市场操作）利率呈现对称态势，利率走廊下沿较此前更低，有利于稳定资金面预期。近期虽然DR001、DR007仍在1.4%以上运行，但市场对长期流动性走向并不担忧。

PART 02

货币政策有望进一步发力

多位专家表示，考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，三季度货币政策有望进一步发力。

董希淼认为，当前，市场流动性较为宽松，但“宽货币”难以有效转化为“宽信用”，实体经济特别是居民部门需求恢复缓慢，如何在防范外部通胀风险的同时有效稳定预期、精准激活内需，需要财政政策、产业政策、货币政策加快发力、有效协同。

“目前政策性金融工具已经在提前筹备，地方项目申报进度显著提前，超长期特别国债加快下达落地，推动形成更多实物工作量，在资金跟着项目走的情况下，信贷和政府债都具备提速的空间。” 民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，三季度政策有望进一步发力。

“往后看，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大的不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。 我们判断，三季度稳增长政策有望适度发力，其中货币政策在降息降准方面都有一定空间。”王青表示，这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

来源丨中国商报微信综合自央行、证券日报、金融时报、财联社等

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