美股“AI交易”传来两则利空消息。

据最新报道，美国AI巨头OpenAI 去年的总支出高达340亿美元，归属于公司的净亏损金额高达385.3亿美元（约合人民币2600亿元）。目前该公司正推进上市计划，预计上市后整体估值有望突破1万亿美元。

与此同时，有消息称，微软也开始算“AI经济账”，正在考虑采用开源模型降低AI智能体费用。据报道，微软正在将其智能体产品Copilot Cowork转向“按使用量计费”模式，并考虑采用开源模型以解决“AI太贵”的问题。

市场层面，隔夜美股“AI交易”全线重挫，芯片、光通信等概念股集体大跌。北京时间6月17日早间，日韩股市开盘后，芯片巨头三星电子股价一度大跌超3%，软银集团股价一度大跌5%，受此影响，日韩股指小幅走弱，截至08:15，韩国Kospi指数跌0.8%，日经225指数跌0.2%。

OpenAI巨亏2600亿

美东时间6月16日，据英国《金融时报》报道，OpenAI 去年的总支出高达340亿美元（约合人民币2302亿元）。

报道称，OpenAI 去年的研发支出约为190 亿美元（约合人民币1287亿元），销售和市场营销费用约为60亿美元，剩下的90亿美元则主要是基础设施、运营成本等。

英国《金融时报》报道称，OpenAI的收入正被不断上涨的成本所侵蚀，大额支出导致归属于OpenAI的净亏损几乎增长了八倍，从2024年的50亿美元飙升至2025年的约390亿美元。一位知情人士表示，亏损大幅增长绝大部分源于一笔非现金会计调整，和公司此前特殊的股权架构相关，并非日常主营业务亏损。

报道称，截至2025年底，OpenAI总资产规模约500亿美元，其中近半数为现金。

另据美国科技专栏自媒体Ed Zitron最新报道，其查阅了OpenAI经审计的财务文件，2025年内，OpenAI向微软支付105.9亿美元的研发费用——这可能是模型训练成本。此外，还有60.47亿美元“营业成本”相关费用、5.27亿美元销售与营销费用，以及4200万美元一般及行政费用。OpenAI对微软的支出总计达172亿美元。

这意味着，目前OpenAI仍处于大规模投入阶段。业内人士认为，OpenAI持续亏损的主要原因是不断投入算力芯片采购、数据中心建设和挖人才。

此外，OpenAI 内部正在优化运营方式，通过提高运营效率、控制研发支出增长速度、精简非核心项目，为今年的 IPO做好准备。

今年早些时候，OpenAI完成一轮1220亿美元融资，本轮融资前公司估值7300亿美元；目前公司正推进上市计划，上市后整体估值有望突破1万亿美元。

OpenAI其他高管及投资方预计，OpenAI最快可能将于今年秋季完成上市，这也使其与AI巨头Anthropic形成上市竞争态势。后者本月也已经递交了上市申报，此前刚完成650亿美元融资，投后估值达9000亿美元，估值规模已超越OpenAI。

摩根大通上调对大型科技公司建设AI基础设施所需的花费和借款预估。该机构策略师在周二的一份研报中指出，他们预计到2030年，人工智能超大规模数据中心运营商将为此投入约5.5万亿美元，较去年11月时的预测增加4000亿美元。

微软“烧不动”了？

与此同时，微软公司的最新动作也传递出AI太烧钱的信号。

美东时间6月16日，据美国阿克西奥斯新闻网站（Axios）报道，微软正将其智能体产品Copilot Cowork转向“按使用量计费”模式，并正在考虑采用DeepSeek V4等开源模型，以解决“AI太贵”的问题。

微软负责Copilot、智能体及平台业务的执行副总裁查尔斯·拉曼纳表示：“我们有用户每周执行数百项任务，这固然很好，他们的效率大幅提升，但代价是成本可能变得非常高。”

微软表示，预计将在未来几周上线更实惠的可选模型，届时将确认最终结果。公司强调，用来驱动微软智能体的模型将完全托管在Azure云上，以确保客户数据留在微软云环境中。

据报道，微软透露正在探索基于DeepSeek V4或其他开源模型的微调版本，作为驱动Copilot Cowork的更实惠替代方案。目前这项业务日常调用Anthropic或OpenAI的模型。

作为对比，Anthropic最近发布的Fable 5模型每个token的成本比DeepSeek-V4 Pro高出50倍。对于大多数并不需要最顶级硅基智慧的日常工作而言，采用开源模型同样能完成任务，且成本能降低9成以上。

城堡证券在上周的一份报告中写道，转向更廉价模型似乎是近期备受关注的AI支出指数下滑的原因之一。报告指出，即使是最强大的技术，也必须遵循成本曲线、产能限制和边际收益这些平凡无奇的规律。

来源：券商中国

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责编：林丽峰